在A股結(jié)構(gòu)性機會持續(xù)涌現(xiàn)的背景下，一些基金經(jīng)理一季度收縮了港股倉位，將更多的資金轉(zhuǎn)向A股傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈，擁抱電力、礦產(chǎn)等AI依賴的底層資產(chǎn)。
近期，平安基金、前海開源、華富基金、融通基金等多家公募披露了2026年一季度報告。從整體持倉動向來看，依托人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)發(fā)展的電力、硬件等基礎(chǔ)設(shè)施賽道，成為公募集體加倉的核心方向。此外，傳統(tǒng)資源股也成為基金調(diào)倉的一個重要方向。
超配AI基礎(chǔ)設(shè)施
今年以來，AI電力板塊領(lǐng)跑A股市場，成為行情主線，其板塊景氣度與持倉比重決定了權(quán)益類基金的業(yè)績彈性。從已披露的基金一季報數(shù)據(jù)看，重倉AI電力產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品，整體收益表現(xiàn)更突出，賽道布局優(yōu)勢凸顯。
在AI流量大規(guī)模增長的初期，AI基礎(chǔ)設(shè)施成為比AI本身更重要的選股邏輯，不少明星基金經(jīng)理超配電力設(shè)備。其中，林清源管理的平安鑫安混合、平安鼎越混合等產(chǎn)品，一季度重點布局燃氣輪機核心零部件、電網(wǎng)設(shè)備等細分標的，上述賽道為兩只基金貢獻主要正收益。
林清源在一季報中認為，電力仍是當前AI擴張中最核心的“硬約束”，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)正在提速，電力需求呈現(xiàn)高速增長，當前全球主流燃氣輪機企業(yè)訂單已排至2030年，是AI全產(chǎn)業(yè)鏈中供需缺口最大的環(huán)節(jié)。伴隨下半年AI算力規(guī)?；涞?，供電瓶頸將進一步凸顯，供需錯配格局有望加劇，國內(nèi)AI電力產(chǎn)業(yè)鏈已迎來實質(zhì)性訂單落地，行業(yè)成長邏輯持續(xù)強化。
除此之外，多家中小公募同樣圍繞AI基礎(chǔ)設(shè)施賽道進行倉位布局。金信核心競爭力基金一季度超配算力硬件與電力設(shè)備，十大重倉股集中布局電力設(shè)備、算力基建、硬件終端等領(lǐng)域，覆蓋中恒電氣、網(wǎng)宿科技、潤澤科技等個股?；鸾?jīng)理譚佳俊表示，當前AI產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)上游基建與下游應用雙向協(xié)同發(fā)展態(tài)勢，投資中堅守基本面研究框架，結(jié)合行業(yè)景氣度趨勢，綜合考量企業(yè)估值、盈利水平、成長空間及行業(yè)競爭格局，完成個股篩選與組合搭建，把握產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機遇。
資源股配置升溫
在AI賽道之外，公募一季報也展現(xiàn)出傳統(tǒng)資源股配置趨勢升溫的特征，也成為基金組合重要的增收板塊。
券商中國記者注意到，不少基金前期還在深耕半導體等科技股，一季度期間已轉(zhuǎn)向礦產(chǎn)資源。華富策略精選基金一季報顯示，該基金最新十大重倉股已全面轉(zhuǎn)向資源板塊，與以往重倉科技股的策略顯著不同，當前該產(chǎn)品核心倉位集中布局贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、鹽湖股份、盛新鋰能等鋰資源核心標的。
細分領(lǐng)域中，農(nóng)化、油氣等上游資源賽道也備受基金關(guān)注。平安新鑫優(yōu)選基金聚焦農(nóng)化資源，一季度重倉亞鉀國際、東方鐵塔、江山股份等個股。
基金經(jīng)理段海峰分析，中東地緣沖突持續(xù)擾動全球能源格局，原油價格中樞有望穩(wěn)步上移，具備低估值、長周期高景氣、產(chǎn)能穩(wěn)步擴張優(yōu)勢的周期細分龍頭，配置價值進一步凸顯。在組合布局層面，基金依托未來兩至三年行業(yè)供需格局測算，優(yōu)選長期景氣上行的上游品種，以及盈利有望修復的中游細分板塊，重點考量企業(yè)產(chǎn)能釋放與成本優(yōu)勢的可持續(xù)性。今年2月，組合集中調(diào)倉，布局油氣、農(nóng)化、煉化、碳酸鋰、PVC等周期賽道，盡管部分板塊受滯脹預期擾動，出現(xiàn)短期承壓的情況，但在長周期維度下，周期龍頭估值已進入合理區(qū)間，基金也在市場低位持續(xù)加倉。
A股進入業(yè)績驗證關(guān)鍵期
基金一季報還透露了公募南下的情況，在港股市場前期持續(xù)調(diào)整中，部分基金經(jīng)理降低了港股的風險敞口，主要轉(zhuǎn)向A股。
根據(jù)基金一季報披露的信息，多只基金產(chǎn)品顯著降低了港股的持倉比例，以此降低組合的風險敞口。以前海開源滬港深新硬件基金為例，數(shù)據(jù)顯示，該基金去年年末港股持倉比例接近39%，截至今年3月末，港股倉位已清零。
可以看出，短短一個季度內(nèi)，基金經(jīng)理對基金組合完成大規(guī)模調(diào)倉，將港股資金投向A股市場，既規(guī)避了港股持續(xù)調(diào)整帶來的回撤風險，又精準把握A股人工智能、周期等板塊的結(jié)構(gòu)性行情，推動產(chǎn)品收益穩(wěn)步提升。這種策略也體現(xiàn)出基金經(jīng)理對港股的實用主義，在風險大于機會的一季度，盡可能的回避風險并擁抱更強勢的A股。
對于后市走勢，基金經(jīng)理魏淳認為，2026年二季度，中東局勢與高油價仍將是影響資本市場的核心變量。4月A股進入地緣沖突擾動疊加上市公司業(yè)績驗證的關(guān)鍵階段，短期市場或維持震蕩格局。中長期來看，隨著中東地緣局勢降溫、全球通脹壓力穩(wěn)步緩解，A股調(diào)整過后有望迎來修復行情。整體而言，公募機構(gòu)后續(xù)將延續(xù)A股核心布局思路，圍繞高景氣賽道與價值周期板塊均衡配置，同時持續(xù)規(guī)避港股不確定性風險，把握市場結(jié)構(gòu)性投資機會。
排版：劉珺宇
校對：許欣
