證券時報記者 裴利瑞
進入4月，首批公募基金一季報陸續(xù)開始披露。
近日，德邦基金、金信基金等公司率先“揭榜”，拉開了公募基金一季度調(diào)倉路徑的序幕。從披露的數(shù)據(jù)來看，公募基金經(jīng)理在保持組合均衡配置的同時，正積極向新質(zhì)生產(chǎn)力方向“調(diào)轉(zhuǎn)船頭”，人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用、衛(wèi)星通信及商業(yè)航天等成長賽道成為加倉新寵。與此同時，在復(fù)雜多變的外部環(huán)境下，量化策略正加速進化，地緣風(fēng)險、大宗商品流動性等宏觀因子被深度納入投資模型。
主動權(quán)益基金
加倉AI和衛(wèi)星通信
從主動權(quán)益基金的調(diào)倉來看，AI、衛(wèi)星通信、商業(yè)航天等領(lǐng)域獲得加倉。
其中，金信核心競爭力在一季度對前十大重倉股進行了全面更換，從食品飲料、寵物飼料等消費股轉(zhuǎn)向軟件服務(wù)、通信服務(wù)方向的AI應(yīng)用股，其中，網(wǎng)宿科技、宏景科技、大位科技分別位列第二、三、四大重倉股。
金信核心競爭力的基金經(jīng)理譚佳俊表示，基金一季度堅持均衡配置和自下而上選股的基礎(chǔ)上，結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢變化適度增加了對AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游的關(guān)注，他認為，AI領(lǐng)域正呈現(xiàn)上游基礎(chǔ)設(shè)施與下游應(yīng)用共同發(fā)展的態(tài)勢。
具體運作上，該基金在保持金融、公用事業(yè)等低估值價值板塊作為組合基礎(chǔ)配置的同時，適度參與了AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（如算力、光通信等）及AI下游應(yīng)用（如行業(yè)軟件、智能終端等）中的結(jié)構(gòu)性機會。在風(fēng)險管控方面以行業(yè)分散、風(fēng)格均衡以及部分高股息資產(chǎn)的配置為主，對于AI相關(guān)方向，保持參與但嚴格控制倉位集中度，同時，高頻跟蹤政策落地、訂單數(shù)據(jù)及外部風(fēng)險變化，及時進行組合再平衡。
另一只披露一季報的主動權(quán)益基金——金信景氣優(yōu)選混合，則主要聚焦于衛(wèi)星通信、商業(yè)航天等細分領(lǐng)域，并在一季度對結(jié)構(gòu)上進行了微調(diào)，增加了衛(wèi)星通信零部件、太空光伏等細分領(lǐng)域相關(guān)的配置，同時，組合對相關(guān)新領(lǐng)域的新材料等細分方向也保持關(guān)注。
一季報顯示，該基金在一季度加倉了信科移動、長江通信、國博電子等個股?；鸾?jīng)理楊超表示，“十五五”規(guī)劃綱要提出要加快建設(shè)航天強國，并且要求統(tǒng)籌建設(shè)衛(wèi)星通信、導(dǎo)航、遙感系統(tǒng)，加快低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)。因此，衛(wèi)星通信，商業(yè)航天在“十五五”時期有望迎來重要發(fā)展機遇，相關(guān)優(yōu)秀上市公司預(yù)計也會從中受益；并且，作為“十五五”開局之年，一些新的軍工產(chǎn)業(yè)方向，比如大飛機、軍用AI等也值得期待，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游也有望受益。
量化基金優(yōu)化調(diào)整模型
量化基金方面，德邦滬深300指數(shù)增強和金信量化精選靈活配置發(fā)布了一季報。
其中，德邦滬深300指數(shù)增強是提云濤從中信保誠基金轉(zhuǎn)會德邦基金后管理的第一只產(chǎn)品，也是第一次發(fā)布定期報告。
一季報顯示，該基金截至期末的股票倉位僅有37.47%，前三大重倉股分別為寧德時代、貴州茅臺、紫金礦業(yè)。提云濤表示，該基金自今年2月12日成立以來，綜合考慮多方面因素，采取穩(wěn)健的建倉策略，在構(gòu)建股票組合時，綜合考慮盈利、質(zhì)量、公司競爭力、估值等因素構(gòu)建模型篩選投資標的；一方面控制市值因子和行業(yè)因子的暴露以控制風(fēng)險，另一方面綜合考慮基差等因素開展股指期貨多頭套保。
金信量化精選靈活配置的基金經(jīng)理譚佳俊，則主要在一季報中闡述了自己對量化模型的優(yōu)化調(diào)整。他表示，該基金在一季度繼續(xù)沿用2025年年報確立的核心方法論：以量化多因子模型為基礎(chǔ)，在“時空間訓(xùn)練”框架下深度融合“拐點”預(yù)測學(xué)習(xí)模塊。該模塊的核心在于融合多維另類數(shù)據(jù)——包括產(chǎn)業(yè)鏈高頻數(shù)據(jù)、政策文本情緒、資金流異常波動、地緣事件風(fēng)險信號等——并運用改進的時序預(yù)測算法，旨在更早、更準地識別行業(yè)基本面與市場情緒的潛在轉(zhuǎn)折信號。相較于傳統(tǒng)的趨勢跟蹤或均值回歸策略，這一框架更強調(diào)對“景氣拐點”與“情緒拐點”的判斷，從而在行業(yè)輪動的節(jié)奏把握上形成差異化優(yōu)勢。
“針對2026年一季度政策密集出臺、外部環(huán)境復(fù)雜多變的市場特征，我們對原有模型進行了適應(yīng)性優(yōu)化，重點在拐點學(xué)習(xí)模塊中增加了政策文本情緒的實時權(quán)重調(diào)整機制。此外，模型在數(shù)據(jù)源層面進一步納入了地緣政治風(fēng)險指數(shù)和全球大宗商品流動性指標，以增強對宏觀沖擊下行業(yè)輪動規(guī)律的適應(yīng)能力?！弊T佳俊表示。
貨基持倉相對謹慎
此外，還有德邦如意貨幣、德邦德利貨幣等貨幣基金發(fā)布了一季報，兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理也具體闡述了對貨幣市場、債券市場的思考。
其中，德邦德利貨幣B是今年一季度業(yè)績最好的貨幣基金，基金經(jīng)理張晶、張旭表示，回顧2026年一季度，債市受央行操作、權(quán)益市場、地緣政治等多因素驅(qū)動，呈震蕩走勢，長短端收益率分化顯著，10年期國債收益率整體延續(xù)了去年四季度以來的震蕩格局，始終在1.80%—1.90%區(qū)間內(nèi)反復(fù)拉鋸。3月油價飆升推升通脹預(yù)期，長端收益率上行，而資金面寬松支撐短端持續(xù)下行，最終收益率曲線呈陡峭化特征。
展望二季度，上述基金經(jīng)理認為，市場當前核心矛盾仍是外部地緣變化，局勢明朗之前，預(yù)計市場情緒將保持謹慎；同時二季度是經(jīng)濟基本面修復(fù)的觀察期，疊加4月中或?qū)汲L期國債發(fā)行計劃，后續(xù)波動率可能進一步抬升，當前圍繞維持適當久期和杠桿、積極運用信用策略的核心思路，兼顧收益與風(fēng)險控制，靈活把握結(jié)構(gòu)性機會。
從資產(chǎn)配置來看，該基金提高了短端資產(chǎn)倉位，一季度末的“30天以內(nèi)到期資產(chǎn)”占基金資產(chǎn)凈值比達到41.92%，大幅超過2025年四季度末的24.21%。此外，基金在報告期末的投資組合平均剩余期限來到了88天，比2025年四季度末統(tǒng)計的117天進一步縮短。
