證券時報網(wǎng)
裴利瑞
2026-04-13 06:43
被動持股到主動行使表決權(quán)，公募基金行業(yè)正在重塑“積極股東”角色。
近期，萬家基金披露全市場首份對外行使投票表決權(quán)公告，同時，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會要求，各家基金公司也均將在4月底之前在官方網(wǎng)站披露上一完整年度其代表基金行使表決權(quán)的情況。
多位業(yè)內(nèi)人士指出，在監(jiān)管號召之下，公募基金這一轉(zhuǎn)變既是機構(gòu)投資者履行受托責(zé)任、維護持有人利益的必然要求，也是資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一步。展望未來，公募基金有望從投票者邁向提案者，成為連接金融資本與產(chǎn)業(yè)資本、驅(qū)動價值創(chuàng)造的中堅力量。
4月底前集中披露年度投票結(jié)果
近日，萬家基金披露了2025年度以股東身份（通過公募基金持股）參與股東大會投票的情況，這是自基金業(yè)協(xié)會于2025年5月發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人參與上市公司治理管理規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》）以來，全行業(yè)首份對外公示的年度投票結(jié)果。
2025年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《規(guī)則》，對基金管理人參與上市公司治理的制度要求和參與機制、表決權(quán)的行使、內(nèi)部控制等方面提出新規(guī)范。按照《規(guī)則》要求，所有基金管理人均須于每年4月底之前在官網(wǎng)披露上一年度投票表決情況。
據(jù)中國基金報記者了解，隨著4月底臨近，多家基金公司均在準備相關(guān)公告內(nèi)容，很快將迎來集中披露期。
一位基金公司人士指出，公募基金一直在積極參與公司治理。這是監(jiān)管引導(dǎo)與行業(yè)內(nèi)生需求雙向驅(qū)動共同作用。監(jiān)管層與協(xié)會持續(xù)完善制度規(guī)則，明確公募作為機構(gòu)投資者的積極股東責(zé)任，規(guī)范參與路徑與披露要求，為行業(yè)行權(quán)提供清晰指引與制度保障，推動治理參與從可選轉(zhuǎn)向必做。
同時，養(yǎng)老金、理財?shù)乳L期資金更看重責(zé)任投資，積極參與治理也有助于提升機構(gòu)信任度與產(chǎn)品競爭力。整體而言，監(jiān)管搭臺、行業(yè)唱戲，內(nèi)外合力推動公募真正履行積極股東職責(zé)，成為市場治理生態(tài)改善的重要力量。
在創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學(xué)家魏鳳春看來，當前公募基金轉(zhuǎn)向積極股東主義，是內(nèi)生需求與外部監(jiān)管催化共同作用的結(jié)果。“資本市場高質(zhì)量發(fā)展要求機構(gòu)發(fā)揮定價與治理功能，監(jiān)管引導(dǎo)長期資金入市、強化機構(gòu)責(zé)任，為轉(zhuǎn)變提供制度推力。更關(guān)鍵的是資管行業(yè)已進入追求系統(tǒng)性收益的新階段，單純博弈估值難獲持續(xù)回報，在產(chǎn)業(yè)資本與金融資本深度博弈中，被動持股已無法保障收益安全?！?/p>
魏鳳春同時強調(diào)，參與公司治理是價值投資的深化，也是巴菲特積極股東主義的中國化實踐，唯有主動作為、改善標的質(zhì)量，才能真正踐行長期主義，實現(xiàn)受托責(zé)任與投資收益的統(tǒng)一。
公募基金轉(zhuǎn)向積極股東主義
2012年，鵬華基金聯(lián)合耶魯大學(xué)基金會，向格力電器成功推薦董事候選人，這是A股市場第一次由公募基金參與推選上市公司董事，也是公募基金在改善上市公司治理結(jié)構(gòu)中所做出的積極嘗試。隨后其他基金公司也在參與上市公司治理方面有些動作，但案例并不多。
然而，公募基金參與上市公司治理，涉及多重利益關(guān)系的平衡，如何避免利益沖突、投票決策如何保持獨立性，也是市場關(guān)注的問題。
中銀基金對此表示，根據(jù)《規(guī)則》，公司在參與上市公司治理的過程中，堅持以維護基金份額持有人權(quán)益、提升上市公司質(zhì)量為目標，貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，并遵循基金份額持有人利益優(yōu)先、不謀求控制、防范利益沖突、專業(yè)獨立判斷、守法合規(guī)的原則。
對與本公司存在利益關(guān)系的上市公司行使投票表決權(quán)時，我司嚴格履行相應(yīng)的處理程序，作出獨立客觀的決定，不為上市公司或者他人的利益做出任何違反受托義務(wù)、損害基金份額持有人利益的行為。參與上市公司治理相關(guān)工作人員及其直系親屬、利害關(guān)系人與上市公司存在利益關(guān)系的，主動向公司報告并采取回避措施，不執(zhí)行與該上市公司治理相關(guān)的工作事項。我司通過審慎投票決策、全程留痕、強化信息披露和內(nèi)部自查等形式嚴格的隔離機制防范利益沖突，確保表決基于公司治理和價值判斷，保持客觀獨立性。
“公募基金參與公司治理，平衡多重利益沖突可遵循漸進原則，先從無商業(yè)合作的標的入手，再逐步拓展至有業(yè)務(wù)往來的上市公司。同時必須強化第三方監(jiān)督，依托監(jiān)管、審計與行業(yè)自律形成外部制衡。投票決策要建立防火墻機制，隔離投研與業(yè)務(wù)條線，以持有人利益為唯一準繩，真正體現(xiàn)資管機構(gòu)的人民性與受托責(zé)任。”魏鳳春也表示。
此外，國泰基金表示，未來3—5年，隨著制度不斷完善、行業(yè)共識逐步形成，公募基金參與上市公司治理的深度和廣度將持續(xù)提升。參與主體將從頭部機構(gòu)向全行業(yè)擴散，參與方式也會更加體系化、常態(tài)化。預(yù)計行業(yè)將逐步從合規(guī)性、程序性的被動投票，走向更具針對性的主動溝通、專項建議，在分紅政策、ESG執(zhí)行等關(guān)鍵事項上發(fā)揮更大作用。整體來看，公募基金將真正成為負責(zé)任的長期機構(gòu)股東，推動資本市場形成更健康的價值投資生態(tài)。
