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2025年A股整體呈現(xiàn)上行趨勢，公募主動(dòng)權(quán)益基金在交易端的活躍度提升，平均換手率增至490%以上。部分主動(dòng)權(quán)益基金憑借靈活調(diào)倉，取得了亮眼的業(yè)績；亦有部分主動(dòng)權(quán)益基金選擇堅(jiān)守持倉，扛住了壓力與波動(dòng)，最終有所收獲。

值得注意的是，管理規(guī)模較大的一些基金經(jīng)理在2025年提高了換手頻度，在港股互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥以及A股AI產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體芯片等領(lǐng)域挖掘投資機(jī)遇；也有部分績優(yōu)基金經(jīng)理因管理規(guī)模迅速擴(kuò)容，提高了持倉中的中大市值公司占比，淡化短期銳度，關(guān)注中期確定性與安全邊際。

高換手有利有弊

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年，公募主動(dòng)權(quán)益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）平均換手率超490%，這一數(shù)據(jù)自2022年以來逐年提升。

其中，近400只主動(dòng)權(quán)益基金2025年換手率達(dá)10倍以上，產(chǎn)品規(guī)模不足1億元的“迷你”基金占比較高；產(chǎn)品規(guī)模較大的多為量化策略產(chǎn)品，但也不乏董偉煒、鄧心怡、鄭澄然、吳遠(yuǎn)怡、雷濤等主動(dòng)風(fēng)格基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。

例如，2025年，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A回報(bào)率高達(dá)134.08%，換手率近12倍。截至2025年末，該基金共持有64只股票，2025年累計(jì)買賣金額超出期初基金資產(chǎn)凈值2%的股票數(shù)量均超200只。對比2025年年報(bào)、2025年半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，該基金2025年末的前二十大重倉股全部為2025年下半年新進(jìn)品種。并且，該基金的持倉較為分散，人工智能、高端制造、新消費(fèi)、醫(yī)藥創(chuàng)新等方向均有配置。

鄧心怡管理的諾安穩(wěn)健回報(bào)A2025年的換手率也在13倍以上，回報(bào)率接近80%。截至2025年末，該基金持有的股票數(shù)量為97只，而2025年累計(jì)買賣金額超出期初基金資產(chǎn)凈值2%的股票數(shù)量均超300只。鄧心怡在2025年基金年報(bào)中表示，該基金在2025年密切跟蹤AI產(chǎn)業(yè)變化，聚焦Agent應(yīng)用生態(tài)、海外算力投資、“國芯-國模-國用”的中國人工智能生態(tài)正反饋，關(guān)注以人形機(jī)器人為代表的端側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈變化并擇機(jī)布局。

極致?lián)Q手也有業(yè)績不盡如人意的情況。2025年，國融融信消費(fèi)嚴(yán)選A、中信建投消費(fèi)升級A、富榮福鑫A的換手率均高達(dá)50倍左右，然而國融融信消費(fèi)嚴(yán)選A2025年回報(bào)率為負(fù)，中信建投消費(fèi)升級A、富榮福鑫A回報(bào)率不足10%，遠(yuǎn)低于主動(dòng)權(quán)益基金的平均收益水平。

低換手亦有收獲

部分主動(dòng)基金經(jīng)理則憑借相對較低的換手率，取得了亮眼的業(yè)績。

2025年，基金經(jīng)理馮爐丹管理的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)A回報(bào)率超140%，年換手率為3.06倍。2025年，該基金規(guī)模迅速擴(kuò)容，由年初的不足1億元迅速增至年末的114.41億元。

馮爐丹在2025年基金年報(bào)中介紹，該基金持續(xù)聚焦五大核心投資方向：AI基礎(chǔ)設(shè)施、AI應(yīng)用、智能機(jī)器人與智能駕駛、國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈及端側(cè)AI。相較于年初，組合重點(diǎn)布局受益于海外算力需求持續(xù)攀升、具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的光模塊及PCB等環(huán)節(jié)；同時(shí)，階段性減配智能駕駛板塊，以優(yōu)化組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比；此外，精選優(yōu)化國產(chǎn)AI、AI應(yīng)用及端側(cè)AI的個(gè)股配置。

此外，陳文凱管理的華泰柏瑞質(zhì)量精選A、羅擎管理的富國創(chuàng)新科技A、容志能管理的寶盈轉(zhuǎn)型動(dòng)力A等2025年換手率均未超過4倍，依然實(shí)現(xiàn)了回報(bào)率的翻倍增長。

陳文凱在2025年基金年報(bào)中表示，該基金前瞻聚焦海外AI算力，構(gòu)建核心倉位。然而這一核心布局在2025年經(jīng)歷了嚴(yán)峻的“壓力測試”，包括年初的市場情緒波動(dòng)、4月外部擾動(dòng)因素導(dǎo)致持倉品種股價(jià)劇烈震蕩，但整體保持了冷靜與理性，頂住壓力、選擇逆向堅(jiān)守，是最終獲得顯著收益的關(guān)鍵因素。

順勢而為挖掘機(jī)遇

在2025年A股整體呈現(xiàn)上行趨勢的背景下，部分知名主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理提高了換手率。

相較于2024年，葛蘭和趙磊管理的中歐醫(yī)療健康、朱少醒管理的富國天惠精選成長、傅鵬博和朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值、趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年、劉格菘管理的廣發(fā)科技先鋒、胡昕煒管理的匯添富消費(fèi)行業(yè)、何崇愷和郭杰管理的易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)等，2025年換手率均有較大幅度的提升。

以睿遠(yuǎn)成長價(jià)值為例，傅鵬博、朱璘在2025年基金年報(bào)中表示，2025年組合的港股配置略有提高，主要增加了互聯(lián)網(wǎng)科技和醫(yī)療保健類公司。行業(yè)配置方面，組合配置聚焦于人工智能、光伏新能源、半導(dǎo)體芯片、創(chuàng)新藥等。與2024年相比，組合“AI+”相關(guān)的含量增加，同時(shí)增加了醫(yī)藥板塊個(gè)股，盡管單個(gè)品種的凈值占比不高，但數(shù)量較多。同期，組合大幅減少了對傳統(tǒng)能源和化工板塊的配置。此外，組合的重倉股持股集中度不斷提高，對于重點(diǎn)看好的行業(yè)和公司，組合堅(jiān)定加大配置并全年持有；下半年針對高速發(fā)展的AI和芯片產(chǎn)業(yè)鏈，組合增加了一些新的個(gè)股。

另外，在規(guī)模迅速擴(kuò)張的過程中，也有主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理明顯降低了換手率。

2024年，高楠管理的永贏睿信換手率高達(dá)10倍以上。隨著2025年業(yè)績繼續(xù)爆發(fā)，該基金迅速“吸金”，規(guī)模從年初的13.23億元大幅增至年末的170.31億元。該基金2025年換手率降至3.81倍，不過該基金A份額依然實(shí)現(xiàn)了92.30%的回報(bào)率。高楠在2025年基金年報(bào)中提到，考慮到規(guī)模增長的客觀因素，該基金持倉中中大市值公司占比較高，淡化短期銳度，關(guān)注中期確定性與安全邊際。