證券時報記者 陳書玉
春節(jié)后A股市場情緒持續(xù)回暖，主動權(quán)益基金凈值普遍上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，1009只主動權(quán)益基金在春節(jié)后首個交易周內(nèi)刷新歷史凈值高點(diǎn)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的修復(fù)能力和賺錢效應(yīng)。
截至2月27日，全市場4781只主動權(quán)益類產(chǎn)品中，共有4299只實現(xiàn)年內(nèi)正收益，占比接近九成。其中，年內(nèi)收益率超過30%的基金達(dá)50只，年內(nèi)收益率超過20%的基金達(dá)295只。
從收益率排行來看，由何奇管理的西部利得策略優(yōu)選A以57.83%的年內(nèi)回報領(lǐng)跑全市場，同為何奇管理的西部利得新動力A、西部利得行業(yè)主題優(yōu)選A收益率也分別達(dá)到57.31%和51.43%。此外，廣發(fā)遠(yuǎn)見智選A、銀華內(nèi)需精選A、銀華同力精選A、平安鑫安A、同泰慧盈A、銀華成長先鋒、國壽安保產(chǎn)業(yè)升級A等產(chǎn)品收益率亦位居前列。
年內(nèi)收益率領(lǐng)先的基金主要圍繞兩大主線布局：一是以資源品為代表的內(nèi)需周期方向，二是以存儲芯片、半導(dǎo)體設(shè)備為代表的科技成長方向。前者受益于大宗商品價格上漲及穩(wěn)增長政策預(yù)期，后者則受國產(chǎn)替代加速和AI產(chǎn)業(yè)浪潮雙重驅(qū)動。
從持倉結(jié)構(gòu)來看，以西部利得新動力A為例，截至2025年末，該基金前十大重倉股為紫金礦業(yè)、赤峰黃金、德康農(nóng)牧、牧原股份、山東黃金、天山鋁業(yè)、華夏航空、中金黃金、藍(lán)思科技、立訊精密、山東黃金（H股）。重倉股多為資源與農(nóng)業(yè)龍頭股，顯示出明顯的周期性配置特征。
銀華內(nèi)需精選截至2025年末前十大重倉股為赤峰黃金、山金國際、盛達(dá)資源、中金黃金、山東黃金、湖南黃金、興業(yè)銀錫、潛能恒信、株冶集團(tuán)、西部黃金。對于這樣對貴金屬進(jìn)行重點(diǎn)配置，銀華內(nèi)需精選基金經(jīng)理王利剛在2025年基金四季報中表示，基本考慮如下：
首先，會繼續(xù)維持金銀資產(chǎn)的配置。在經(jīng)過四季度休整之后，2026年一季度，獲取正收益的機(jī)會依然會繼續(xù)存在，期待著加速上漲階段的出現(xiàn)。預(yù)計銻金屬產(chǎn)業(yè)的機(jī)會也在一季度會有一定的上漲表現(xiàn)。其次，會維持一定的農(nóng)業(yè)配置?？傮w認(rèn)為2026年是一個有利于農(nóng)業(yè)配置的年份，而在實際操作中，所配置的農(nóng)業(yè)資產(chǎn)也確實體現(xiàn)了低風(fēng)險的特征，有助于豐富組合管理的手段。但會將資源進(jìn)一步向優(yōu)秀公司集中，以增強(qiáng)持倉的穩(wěn)定性和可靠度。再次，鑒于行業(yè)和市場的發(fā)展變化，也在認(rèn)真思考大科技的機(jī)會，具體則是人工智能、醫(yī)藥、新能源、軍工的投資機(jī)會。在2026年一季度，會在市場的起起落落中，加大這部分配置。
與此同時，部分績優(yōu)基金則將目光投向科技成長賽道，尤其是存儲芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、電力設(shè)備等領(lǐng)域。如廣發(fā)遠(yuǎn)見智選A，截至2025年末前十大重倉股為佰維存儲、江波龍、普冉股份、星環(huán)科技-U、德明利、長川科技、北京君正、精智達(dá)、亞翔集成、兆易創(chuàng)新。
廣發(fā)遠(yuǎn)見智選A基金經(jīng)理唐曉斌在2025年基金四季報中表示，全球存儲行業(yè)面臨需求激增+供給收縮的組合，具備超級周期的潛質(zhì)。展望未來，隨著技術(shù)迭代的加速，以及國產(chǎn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，“兩存”在全球市場的市占率有望達(dá)到30%以上。圍繞“兩存”提供半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)鏈，比如刻蝕、沉積、鍵合，以及良率檢測等環(huán)節(jié)有望充分受益。同時，先進(jìn)制程也有望實現(xiàn)“達(dá)爾文時刻”，未來擴(kuò)產(chǎn)有望駛?cè)肟燔嚨?，堅定看好存儲、半?dǎo)體設(shè)備的投資機(jī)會。
平安鑫安A基金經(jīng)理林清源則認(rèn)為，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)的投資邏輯正在發(fā)生深刻的范式轉(zhuǎn)移：算力的盡頭是電力，AI的下半場是能源。在組合構(gòu)建上，左手抓AI增量帶來的設(shè)備需求，右手抓電網(wǎng)更新?lián)Q代的存量邏輯，力爭為持有人捕捉AI時代的確定性回報。該基金在四季度重點(diǎn)布局了A股中具備全球競爭力的電力設(shè)備與新能源基礎(chǔ)設(shè)施板塊。選股邏輯遵循“中國制造+北美定價”的核心框架。精選了那些屬于中國制造業(yè)，更是全球AI基礎(chǔ)設(shè)施“賣鏟人”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些公司利用中國供應(yīng)鏈的優(yōu)勢，正在填補(bǔ)北美未來3到5年的電力設(shè)備產(chǎn)能空窗期。從空間角度看，這些公司大部分處在傳統(tǒng)制造板塊，關(guān)注度還不高，仍處于估值洼地，具備較大的戴維斯雙擊的提升空間。
展望后市，多家基金公司表達(dá)了相對樂觀的態(tài)度。國泰基金認(rèn)為，短期AI、有色金屬、油氣為主要領(lǐng)漲線索，以春節(jié)期間海內(nèi)外大模型進(jìn)展、美國關(guān)稅變化、美伊地緣沖突為催化。中期來看，漲價線索仍是市場最關(guān)注的方向，漲價強(qiáng)度面臨3到4月開工季驗證。不過預(yù)期PPI同比修復(fù)仍會支持化工、電新的基本面表現(xiàn)。
華夏基金表示，市場向好的中期趨勢有望在深化與平衡中延續(xù)。從宏觀環(huán)境看，政策具備充足空間，而不確定因素的暫緩及海外風(fēng)險回落，共同營造了更為良好的外部環(huán)境。市場驅(qū)動力正從單純的估值修復(fù)向盈利與結(jié)構(gòu)再平衡過渡。
