基金投顧再迎制度性利好。
近日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革?更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，允許基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF。這也意味著繼科創(chuàng)板ETF之后，創(chuàng)業(yè)板ETF也被納入基金投顧可投范圍，再次為買方投顧市場注入新的發(fā)展動能。
面對這一關(guān)鍵變革，多位業(yè)內(nèi)人士表示，場內(nèi)ETF具備低成本、高透明等優(yōu)勢，將與基金投顧業(yè)務(wù)的長期配置導(dǎo)向產(chǎn)生深度共振。此次創(chuàng)業(yè)板ETF擴容將系統(tǒng)性提升投顧組合的資產(chǎn)配置效率，引導(dǎo)更多中長期資金流向新能源、生物醫(yī)藥等成長型創(chuàng)新企業(yè)，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
進(jìn)一步豐富買方投顧“工具箱”
對于創(chuàng)業(yè)板ETF被納入基金投顧可投范圍，業(yè)內(nèi)給予積極、正面反饋。業(yè)內(nèi)人士表示，此次納入是繼科創(chuàng)板ETF之后，監(jiān)管層推動投顧可投范圍向場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化工具延伸的關(guān)鍵落子，進(jìn)一步豐富了買方投顧的“投資工具箱”。
易方達(dá)財富副董事長、首席投資官安偉指出，創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧可投范圍，是繼科創(chuàng)板ETF后的又一關(guān)鍵品種擴容，其與引入做市商制度、優(yōu)化盤后交易機制等政策形成協(xié)同，標(biāo)志著監(jiān)管層推動投顧業(yè)務(wù)可投范圍向場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化工具的進(jìn)一步延伸。
他強調(diào)，品種有序擴容疊加機制日益細(xì)化，不僅清晰勾勒出監(jiān)管層推動投顧業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的路徑，更體現(xiàn)了系統(tǒng)性完善市場基礎(chǔ)制度、促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的思路，也為后續(xù)拓展投顧可投資品種積累了經(jīng)驗，對投顧行業(yè)發(fā)展意義深遠(yuǎn)。
博時基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人也持有相似觀點。他指出，將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧范圍，是投顧資產(chǎn)配置能力進(jìn)一步完善的重要體現(xiàn)。一方面，有助于提升投顧組合在權(quán)益資產(chǎn)中的結(jié)構(gòu)多樣性，使組合能夠更好覆蓋成長風(fēng)格資產(chǎn)；另一方面，也為投資者提供了更加透明、低成本的成長板塊配置工具。
“從長期來看，這一擴容有助于推動基金行業(yè)由‘產(chǎn)品推薦’向‘資產(chǎn)配置服務(wù)’進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，基金投顧業(yè)務(wù)的客戶受益群體也有望進(jìn)一步擴容。”上述博時基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
盈米基金則從配置效率與投資者行為引導(dǎo)的角度進(jìn)行了解讀。盈米基金認(rèn)為，繼科創(chuàng)板ETF之后，創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧投資范圍，標(biāo)志著基金投顧可投品類持續(xù)擴容，投資“工具箱”進(jìn)一步豐富。更多的場內(nèi)ETF納入配置體系有利于提升基金投顧的配置效率，也能在一定程度上降低投資費率。另一方面，創(chuàng)業(yè)板ETF具有高波動特征，投資者通過基金投顧參與創(chuàng)業(yè)板ETF投資，有助于引導(dǎo)理性投資行為，減少追漲殺跌等非理性交易，提升投資體驗。
積極儲備多個應(yīng)用場景
政策落地之后，多家基金投顧機構(gòu)在系統(tǒng)層面積極準(zhǔn)備，希望盡快將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧策略之中。
安偉透露，易方達(dá)財富已針對創(chuàng)業(yè)板ETF的工具屬性，儲備了六大類策略應(yīng)用場景。一是工具型策略，依托創(chuàng)業(yè)板在醫(yī)藥生物、新能源等賽道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)覆蓋優(yōu)勢，以創(chuàng)業(yè)板ETF為核心構(gòu)建工具型策略，以獲取創(chuàng)業(yè)板整體Beta，實現(xiàn)對成長賽道的高效暴露。
二是輪動策略，針對靈活交易型客群，創(chuàng)業(yè)板ETF可承擔(dān)重要的成長端切換功能，甚至結(jié)合創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部細(xì)分行業(yè)ETF進(jìn)行一定的賽道輪動。
三是“核心-衛(wèi)星”策略，對于偏穩(wěn)健型組合，以寬基、紅利等低波動資產(chǎn)為長期核心配置，將創(chuàng)業(yè)板ETF作為衛(wèi)星倉位。
四是杠鈴策略，將創(chuàng)業(yè)板ETF作為高彈性的一端，搭配低波動、高股息及債券類防御資產(chǎn)，在震蕩市與結(jié)構(gòu)市中平衡風(fēng)險與收益。
五是Beta配置策略，以創(chuàng)業(yè)板ETF為成長風(fēng)格基準(zhǔn)錨，與滬深300、中證500等指數(shù)搭配，構(gòu)建多風(fēng)格、多市值全Beta體系，提升配置效率與分散度；
六是特殊定制策略，依托創(chuàng)業(yè)板ETF的工具屬性，針對特定客戶與場景，設(shè)計專屬方案，滿足個性化、場景化的投顧策略設(shè)計需求。
博時基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，基金投顧組合納入場內(nèi)ETF，對系統(tǒng)提出了更高要求。公司已在組合交易、估值處理、風(fēng)控監(jiān)控等方面進(jìn)行了適配，包括支持場內(nèi)ETF的交易與組合層統(tǒng)一管理，優(yōu)化組合估值頻率與凈值展示機制，建立針對ETF流動性、溢折價等維度的監(jiān)控體系等。
據(jù)他介紹，在投研層面，博時基金將更加注重“指數(shù)工具化”的配置思路：一是將創(chuàng)業(yè)板ETF納入權(quán)益資產(chǎn)配置工具箱，用于表達(dá)成長風(fēng)格配置；二是在組合中結(jié)合宏觀環(huán)境，動態(tài)調(diào)整成長與價值風(fēng)格比例；三是在產(chǎn)品設(shè)計上，探索“核心+衛(wèi)星”結(jié)構(gòu)，ETF作為底層配置工具提升組合效率。整體目標(biāo)是提升組合的配置效率與風(fēng)險收益比。
盈米基金則從買方投顧視角出發(fā)，強調(diào)策略調(diào)整不會為了上新而上新。其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將創(chuàng)業(yè)板ETF納入配置范圍，是買方投顧“工具箱”的重要擴充。公司的調(diào)整方向主要是從資產(chǎn)配置的深度和精度上進(jìn)行升級。在策略優(yōu)化方面，不會為了上新而開發(fā)策略，而是根據(jù)客戶的實際情況和風(fēng)險偏好進(jìn)行精準(zhǔn)適配。
做好風(fēng)控、投資者引導(dǎo)等
場內(nèi)ETF交易的靈活性，也對投顧機構(gòu)的風(fēng)險控制提出了新挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)機構(gòu)紛紛表示，將通過完善風(fēng)控體系、強化全流程管理，保障組合運行穩(wěn)健。
博時基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，場內(nèi)ETF交易帶來了更高的靈活性，同時也對風(fēng)控提出新的要求。需要注意的風(fēng)險包括：短期波動放大、溢折價波動、流動性與成交沖擊。
“針對上述挑戰(zhàn)，公司將通過設(shè)置組合層面的倉位與波動約束、建立ETF交易風(fēng)控規(guī)則（如流動性篩選、溢折價監(jiān)控）、強化投后監(jiān)控與再平衡機制來保障組合運行的穩(wěn)健性?！辈r基金人士表示。
盈米基金也表示，相較于場外基金，場內(nèi)ETF的實時交易特性、品種多樣性及基金通模式的特殊性，給投顧機構(gòu)的風(fēng)險控制工作帶來了新的挑戰(zhàn)，結(jié)合監(jiān)管要求與行業(yè)實踐，核心挑戰(zhàn)集中在產(chǎn)品研究、交易執(zhí)行、信息披露、人員與合規(guī)四個層面。
尤其在交易執(zhí)行層面，場內(nèi)ETF實行實時交易，交易時效強、指令執(zhí)行要求高。一方面，投顧機構(gòu)需規(guī)范投資決策機制，明確投資決策流程、投資決策委員會的職責(zé)權(quán)限、重大調(diào)倉標(biāo)準(zhǔn)及指令傳遞程序，確保投資決策的合規(guī)性與科學(xué)性；另一方面，需設(shè)立獨立于投資決策的集中交易部門，實行交易指令統(tǒng)一執(zhí)行、全程留痕制度，同時建立完善的系統(tǒng)故障應(yīng)急處理預(yù)案，應(yīng)對行情波動、系統(tǒng)中斷等突發(fā)情況，保障交易執(zhí)行的公平性、一致性和業(yè)務(wù)連續(xù)性。
做好投資者引導(dǎo)也是重點工作。安偉表示，創(chuàng)業(yè)板ETF納入投顧，核心價值是為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的成長風(fēng)格配置工具，通過標(biāo)準(zhǔn)化運作、低成本優(yōu)勢和靈活策略適配，提升投資效率與持有體驗，助力投資者分享科技創(chuàng)新紅利。做好投資者引導(dǎo)，核心是樹立合理預(yù)期、強化長期思維、嚴(yán)格適當(dāng)性匹配，幫助投資者理性認(rèn)知創(chuàng)業(yè)板ETF的風(fēng)險收益特征。
行業(yè)競爭升級可投范圍有望持續(xù)擴容
談及此次擴容對基金投顧行業(yè)競爭格局的影響及未來可投范圍的拓展方向，業(yè)內(nèi)人士給出了明確預(yù)判。
安偉認(rèn)為，場內(nèi)交易品種的納入，對投顧機構(gòu)的投研能力、系統(tǒng)能力和合規(guī)風(fēng)控能力都提出了更高要求。在投研端，資產(chǎn)配置能力、策略頻譜設(shè)計能力、精細(xì)化管理能力是重要的分水嶺，需構(gòu)建完善的ETF和場內(nèi)外品種對比分析框架，同時豐富策略類型、優(yōu)化組合管理效率；在系統(tǒng)和合規(guī)風(fēng)控端，對系統(tǒng)適配改造、交易執(zhí)行、全鏈路風(fēng)控管理與合規(guī)管理制度升級等都提出了更高要求，綜合實力占優(yōu)的機構(gòu)將和同業(yè)顯著拉開差距。
“從海外市場的發(fā)展路徑來看，組合構(gòu)建ETF化是一大方向。結(jié)合科創(chuàng)板ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF相繼納入投顧組合范圍的政策信號，未來基金投顧可投范圍可能將以繼續(xù)擴容場內(nèi)ETF品類為起點，逐步豐富工具供給，以解決當(dāng)前投資者難以在基金投顧端實現(xiàn)全面資產(chǎn)配置的痛點。”安偉表示。
博時基金投顧業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，此次擴容有望進(jìn)一步推動基金投顧向?qū)I(yè)化、體系化發(fā)展，具備資產(chǎn)配置能力與系統(tǒng)能力的機構(gòu)或更具競爭優(yōu)勢。未來，基金投顧的投資范圍有望進(jìn)一步拓展，包括更多類型ETF（如跨境、商品、策略指數(shù)等）、多資產(chǎn)配置工具、更豐富的策略組合形態(tài)。行業(yè)整體有望逐步向“以客戶為中心的資產(chǎn)配置服務(wù)”演進(jìn)。
盈米基金表示，從行業(yè)影響來看，單看此次創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金投顧范圍，對整個基金投顧行業(yè)的競爭格局影響相對有限。但從長期發(fā)展趨勢來看，若基金投顧的投資范圍進(jìn)一步擴容，納入更多類型的ETF品種，部分具備場內(nèi)ETF交易資質(zhì)的基金公司、券商等投顧機構(gòu)有望憑借更全面、更多元的可投范圍，提升自身競爭力。未來，基金投顧的可投范圍有望逐步延伸至寬基、行業(yè)主題等各類ETF品類，通過豐富配置工具，進(jìn)一步提高投顧組合的配置效率，更好地滿足投資者的多元化資產(chǎn)配置需求。
