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泡泡瑪特股價反彈。

4月14日，泡泡瑪特港股收漲6.53%，報(bào)161.4港元/股，盤中一度漲超8%。消息面上，知名投資人段永平近日多次發(fā)表看好泡泡瑪特的觀點(diǎn)。

段永平4月14日上午發(fā)文，進(jìn)一步確認(rèn)他已賣出泡泡瑪特看跌期權(quán)。他說：“我是個滿倉主義者，絕大部分錢都已經(jīng)在其他的投資上了。盡管如此，我可以先賣些put（看跌期權(quán)），同時考慮用哪些投資去換（機(jī)會成本）。我不在乎股價因此就漲上去了，我少賺點(diǎn)就當(dāng)做公益哈，反正我賺到錢也是拿來做公益的。如果put不進(jìn)來（不被行權(quán)），我還是能賺到premium（權(quán)利金）的；如果put進(jìn)來（被行權(quán)），我覺得我會賺到更多哈?！?/p>

不久前，段永平發(fā)布內(nèi)容稱“我的泡泡瑪特保險(xiǎn)公司正式開張了”，意味著他已賣出泡泡瑪特的看跌期權(quán)。

4月以來，泡泡瑪特股價一度在140—150港元左右盤整。泡泡瑪特3月25日發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營收371.2億元，同比增長184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。盡管盈利增速良好，但市場對于泡泡瑪特的增長預(yù)期降溫，公司股價在隨后幾個交易日連續(xù)下挫。3月，泡泡瑪特累計(jì)跌幅超37%。

段永平“中意”泡泡瑪特

3月30日，段永平在轉(zhuǎn)發(fā)關(guān)于泡泡瑪特的內(nèi)容時稱：“這兩天花時間再看了看泡泡瑪特，決定收回對方丈（注：雪球創(chuàng)始人、董事長方三文）說的我不投資泡泡瑪特的說法?！?/p>

今年1月，段永平在回應(yīng)網(wǎng)友提問時，曾談及對泡泡瑪特的看法。他說，“如果你有足夠多的錢，你愿意按市值把這家公司買下來嗎？當(dāng)你這么想的時候，你會比較容易想長遠(yuǎn)”，“我依然無法理解人們?yōu)槭裁磿枰@個東西，萬一過兩年大家都不要了呢？如果你能認(rèn)為人們會一直需要，他們的業(yè)務(wù)會一直成長，那對你來說這當(dāng)然是個還不錯的投資”。

4月6日，段永平進(jìn)一步表示：“我只是說我收回不投資泡泡瑪特的說法，沒說我已經(jīng)買了呀，當(dāng)然這也不意味著我沒買?！边@段發(fā)言讓外界猜測他已開始布局買入泡泡瑪特。

到了4月9日，段永平宣布：“我的泡泡瑪特保險(xiǎn)公司正式開張了”，意味著他已賣出泡泡瑪特的看跌期權(quán)。

賣出看跌期權(quán)常被比喻成“開保險(xiǎn)公司”，而看跌期權(quán)的買方是“投保人”。若后者擔(dān)憂持有的某公司股票在未來下跌，可以買入看跌期權(quán)“上保險(xiǎn)”，支付“保費(fèi)”（權(quán)利金）以獲得未來按約定價格賣出該股票的權(quán)利。前者則相當(dāng)于“保險(xiǎn)公司”，賺取“保費(fèi)”，在被行權(quán)時需要按約定價格買入股票。

他還在4月9日總結(jié)了泡泡瑪特構(gòu)建的商業(yè)壁壘：已經(jīng)建立起來的用戶關(guān)注度（品牌）、藝術(shù)家的簽約壁壘、全球各地的門店、強(qiáng)大的王寧（泡泡瑪特創(chuàng)始人）和他的團(tuán)隊(duì)?！斑@些壁壘不能保證潮玩可以一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關(guān)注泡泡瑪特。泡泡瑪特的壁壘遠(yuǎn)比想象中強(qiáng)大，只要潮玩有持續(xù)性，泡泡瑪特就是非常好的生意了?！?/p>

他還在近日表示：“（泡泡瑪特）這期財(cái)報(bào)的盈利激發(fā)了我的好奇心，連續(xù)花了好幾天去理解這家公司，很久沒有過這種興奮感了”，“我現(xiàn)在是王寧的粉絲”。

圍繞IP進(jìn)行跨平臺、多業(yè)態(tài)探索

除了知名投資人的積極評價外，泡泡瑪特的部分新IP也點(diǎn)燃了市場熱情。

高盛最新研報(bào)提及，市場對泡泡瑪特推出的IP和產(chǎn)品需求強(qiáng)勁，在各大在線平臺上的銷售旺盛。泡泡瑪特3月新推兩大IP系列——與三麗鷗及FIFA聯(lián)名的毛絨玩具在國內(nèi)線上渠道全線售罄，需求強(qiáng)勁。截至4月10日，所有毛絨玩具系列在官方線上渠道均已售罄，這表明市場需求強(qiáng)勁，IP人氣很高。

近期泡泡瑪特圍繞自有IP的跨界動作也引發(fā)外界期待。

泡泡瑪特城市樂園小程序3月30日發(fā)布公告稱，將于2026年4月30日迎來部分新區(qū)域的開放，預(yù)計(jì)7月30日將實(shí)現(xiàn)全面開放。同時，4月30日啟用新的門票方案。

九號公司3月27日宣布與泡泡瑪特（POPMART）旗下人氣IP小甜豆達(dá)成品牌合作，雙方將圍繞年輕消費(fèi)群體與情緒價值表達(dá)展開深度共創(chuàng)，并計(jì)劃于4月推出首款I(lǐng)P聯(lián)名電動車產(chǎn)品。

泡泡瑪特IP衍生小家電產(chǎn)品也將在本月上市。泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧3月25日在業(yè)績電話會上表示，將在4月推出以IP為核心的衍生小家電產(chǎn)品，并在京東等電商平臺發(fā)售。據(jù)媒體報(bào)道，泡泡瑪特IP衍生小家電品類涵蓋電水壺、咖啡機(jī)、電動牙刷、吹風(fēng)機(jī)等產(chǎn)品，現(xiàn)階段已進(jìn)入大規(guī)模備貨階段。目標(biāo)市場規(guī)劃或?yàn)橄葒鴥?nèi)后海外。

泡泡瑪特3月25日發(fā)布的2025年財(cái)報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營收371.2億元，同比增長184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。根據(jù)財(cái)報(bào)，過去一年，LABUBU所在的THE MONSTERS成為世界級IP，收入達(dá)到141.6億元，同比增長365.7%。在差異化IP運(yùn)營策略下，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人等6大IP營收突破20億元，17個IP營收突破1億元。

王寧在業(yè)績電話會上表示，LABUBU的火爆確實(shí)帶動了整個公司的發(fā)展，但泡泡瑪特不只有LABUBU。若把LABUBU所有業(yè)績?nèi)サ簦疽搏@得了快速成長。希望外界更多看到泡泡瑪特運(yùn)營IP的能力，相信IP運(yùn)營的經(jīng)驗(yàn)也會越來越成熟。

但公司股價在財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天及隨后幾個交易日仍連續(xù)下挫。3月，泡泡瑪特累計(jì)跌幅超37%。在財(cái)報(bào)發(fā)布后的連續(xù)數(shù)個交易日，泡泡瑪特均出手回購股份。分析人士稱，泡泡瑪特股價處于下跌階段，公司在此背景下連續(xù)出手展開回購，既是對短期市場情緒的有效對沖，也充分展現(xiàn)了管理層對未來發(fā)展的強(qiáng)勁信心。

國金證券認(rèn)為，泡泡瑪特以IP為核心，持續(xù)探索多元業(yè)態(tài)的未來發(fā)展路線。歷史驗(yàn)證經(jīng)典IP是全球泛娛樂巨頭穿越科技周期的法寶，優(yōu)質(zhì)IP具備跨平臺、多業(yè)態(tài)的變現(xiàn)能力。公司以IP為核心拓展新業(yè)務(wù)，有望豐富IP生態(tài)。

校對：冉燕青