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經(jīng)歷行業(yè)陣痛和內(nèi)部變革的考驗(yàn)后，中炬高新(600872)或踏上了走出低谷的道路。

4月17日晚，中炬高新披露2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.00億元，歸母凈利潤5.37億元，均有所下滑；但今年首季打了翻身戰(zhàn)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.20億元，同比增長19.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.63億元，同比增長45.11%，單季度歸母凈利潤創(chuàng)下同期歷史最高水平。

公司稱，2025年主動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整、夯實(shí)內(nèi)功，并加快了歷史問題出清、推進(jìn)市場化變革往深水區(qū)落地，這一系列動(dòng)作推動(dòng)了2026年前三個(gè)月業(yè)績明顯改善。

經(jīng)營提質(zhì)成效顯著

實(shí)際上，業(yè)績改善的最初動(dòng)因，始于中炬高新內(nèi)部的深度調(diào)整。

2025年7月，中炬高新順利完成董事會(huì)換屆，在中山火炬國資的主導(dǎo)下，董事長職位市場化選聘。至此，中炬高新已形成 “國有股東+專業(yè)資本+市場化高管”更適合高度市場化業(yè)務(wù)的全新治理結(jié)構(gòu)。秉持著“增長為第一要?jiǎng)?wù)”的理念，中炬高新以“強(qiáng)基、多元、高效”為核心方向，加快歷史問題出清和市場化機(jī)制的全面落地，并以調(diào)味品業(yè)務(wù)穩(wěn)健持續(xù)、健康增長為目標(biāo)，在渠道、運(yùn)營等多方面進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整。

渠道方面，中炬高新去年著力推動(dòng)渠道網(wǎng)絡(luò)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升。具體表現(xiàn)為，主動(dòng)調(diào)整出貨節(jié)奏、優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)、渠道管理數(shù)據(jù)化轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新廠商協(xié)作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了渠道體系的系統(tǒng)性重塑；在保證終端動(dòng)銷穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，推動(dòng)經(jīng)銷商庫存優(yōu)化。

同時(shí)，為深化區(qū)域滲透，中炬高新實(shí)施差異化布局策略。例如在華南、華東主銷區(qū)鞏固行業(yè)領(lǐng)先的市場地位，夯實(shí)核心市場優(yōu)勢；在中西部和北部關(guān)鍵市場持續(xù)發(fā)力增量，通過新增優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商、打造餐飲及商用新發(fā)展模式等方式，持續(xù)提升市場占有率，進(jìn)一步拓寬市場空間。此外，公司還在同步拓展C端餐飲、團(tuán)餐、電商等新興渠道，加大對餐飲渠道的資源投入，致力于實(shí)現(xiàn)全場景的精準(zhǔn)觸達(dá)。

從成果上看，通過主動(dòng)調(diào)整，中炬高新實(shí)現(xiàn)了渠道體系的系統(tǒng)性重塑，為長期可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前，渠道庫存已恢復(fù)至良性水平，產(chǎn)品價(jià)格問題基本得到修正，經(jīng)銷商信心恢復(fù)，終端市場向良性方向發(fā)展。2025年公司凈增經(jīng)銷商270家，總數(shù)達(dá)到2824家，地級市開發(fā)率94.16%，區(qū)縣開發(fā)率76.55%，構(gòu)建了更具韌性和競爭力的高質(zhì)量渠道網(wǎng)絡(luò)。

運(yùn)營方面，依托數(shù)字化賦能，中炬高新圍繞智能制造、供應(yīng)鏈、品質(zhì)等方面陸續(xù)進(jìn)行數(shù)字化項(xiàng)目落地。核心品類醬油實(shí)現(xiàn)了全生產(chǎn)過程的線上化，可完成從原料到成品的批次追溯，保障食品安全。中山陽西兩地的倉儲管理也進(jìn)行數(shù)字化升級，目前已實(shí)現(xiàn)成品從生產(chǎn)入庫、庫內(nèi)管理、發(fā)貨裝車的全流程閉環(huán)管控，大幅提升了檢測流程效率與企業(yè)質(zhì)量管控能力。

此外，通過公司運(yùn)營層面持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部管理機(jī)制、推行精益管理、降本增效等措施，2025年，中炬高新營業(yè)成本同比下降23.13%，同期管理費(fèi)用降低12.09%，精益運(yùn)營成效顯著。

值得一提的是，根據(jù)今年的一季報(bào)，中炬高新尚有合同預(yù)收款1.08億元，為近三年最高，印證了公司產(chǎn)品渠道認(rèn)可度增強(qiáng)，也體現(xiàn)公司上下游議價(jià)權(quán)與經(jīng)營質(zhì)量顯著提升，提前鎖定下季度營收的確定性。

穩(wěn)主業(yè)+多元培育 

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，基礎(chǔ)調(diào)味品仍為中炬高新的核心支柱。2025年公司調(diào)味品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入41.30億元，占總收入比重超過98%，醬油、雞精、蠔油等核心品類持續(xù)穩(wěn)居行業(yè)頭部陣營。公司簽約謝霆鋒為品牌代言人，全面推進(jìn)品牌年輕化與高端化轉(zhuǎn)型，品牌溢價(jià)能力與消費(fèi)者忠誠度同步提升。

在穩(wěn)固核心品類的基礎(chǔ)上，中炬高新聚焦健康化與功能化趨勢，完善減鹽、有機(jī)等系列產(chǎn)品線布局，2025年共推出12款新品，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高附加值方向優(yōu)化。同時(shí)，公司聯(lián)合外部資源，與江南大學(xué)成立調(diào)味品聯(lián)合創(chuàng)新中心，加快對健康、生物發(fā)酵等重大技術(shù)課題攻堅(jiān)，加強(qiáng)公司產(chǎn)品創(chuàng)新的技術(shù)儲備。

最讓市場期待的并購方面，今年2月成功收購四川味滋美食品股份有限公司55%股權(quán)打響了第一槍。中炬高新表示未來將積極向復(fù)合調(diào)味品及細(xì)分場景延伸，著力培育第二增長曲線。

據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會(huì)、弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2029年中國復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模將達(dá)2029億元，其中火鍋調(diào)味品作為川味復(fù)合調(diào)味品的核心品類，2024—2029年復(fù)合年增長率達(dá)9.1%。而收購標(biāo)的味滋美，能夠與中炬高新現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成高效協(xié)同，幫助公司快速切入更具成長性的復(fù)合調(diào)味品市場，完善從基礎(chǔ)調(diào)味向復(fù)合調(diào)味延伸的"1+N"產(chǎn)品矩陣。

或許是看到了經(jīng)營修復(fù)的預(yù)期，中炬高新近期在資本市場上開始出手，特別是投資者回報(bào)方面動(dòng)作頻繁。2025年12月31日，公司公告了3億—6億股份回購計(jì)劃，讓市場為之一振；而截至2026年3月末，已經(jīng)完成其中1.51億元金額的回購。

此外，在年報(bào)披露的同時(shí)，中炬高新還推出了擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.5元的高額分紅方案，分紅比例達(dá)64.20%，凸顯對上市公司長期發(fā)展的信心。公司表示，各項(xiàng)管理經(jīng)營已經(jīng)步入穩(wěn)步提升通道，并隨著渠道健康化、運(yùn)營數(shù)字化與品牌高端化的紅利持續(xù)釋放，疊加味滋美并表與新渠道放量，中炬高新業(yè)績修復(fù)的預(yù)期有望進(jìn)一步增強(qiáng)。