證券時報記者 張淑賢
“中國資產在全球供應鏈的地位越來越重要?！比涨埃ΩY產管理中國資深環(huán)球市場策略師朱超平在上海參加“2026市場展望論壇”時表示:“去年開始，我們就觀察到，隨著人工智能基建的不斷擴張，全球供應鏈對中國制造業(yè)的依賴程度在上升。”
他透露：“早在2024年中國A股還處于低谷時，我們就關注一些跟隨人工智能基建供需周期的產業(yè)標的，相關判斷最近兩年基本都得到驗證。”
2026年以來，外資機構對A股上市公司的調研持續(xù)升溫。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至今年4月10日，外資機構合計調研滬市公司近1400次，調研覆蓋約190家滬市公司，重點集中在半導體、高端裝備、智能硬件、創(chuàng)新藥等領域。
在全球不確定性加大的背景下，外資機構對A股公司的密集調研，凸顯其對中國資產安全性與穩(wěn)定性的重視與認可。
外資對中國資產認同性提升
據(jù)朱超平觀察，過去人民幣貶值時，海外投資者對中國資產多持懷疑態(tài)度，而當下，海外投資者對中國資產的確定性與認同性已大幅提升。
美以伊沖突發(fā)生以來，在全球資產劇烈波動中，A股跌幅小于日韓股市，中國資產的韌性再次得到驗證。朱超平說，這是因為中國多年來投資建設新能源、再生能源，對原油的依賴度已大幅下降，“因此中國資產受地緣政治的沖擊要明顯小于亞洲其他經濟體 ”。
從油價傳導來看，中美通脹格局或將呈現(xiàn)分化態(tài)勢。東方財富證券報告分析，中國3月PPI同比由負轉正、CPI雖環(huán)比走弱但同比維持正值，反映經濟正處于由通縮向溫和通脹過渡的初期階段；美國3月CPI同比增幅高達3.29%，高通脹顯著壓縮美聯(lián)儲降息空間，滯脹風險擔憂升溫。
“映射至資產定價層面，國內若走入溫和通脹環(huán)境則有利于A股估值體系保持穩(wěn)定，而美國高通脹格局或將持續(xù)壓制成長股估值中樞、抬升企業(yè)融資成本，這將進一步強化A股的配置吸引力?！睎|方財富證券報告稱。
隨著全球風險定價邏輯重構，中國資產避險屬性逐步顯現(xiàn)，外資機構也隨之更加青睞中國資產。
朱超平以人工智能產業(yè)鏈為例分析，投資者最早關注的可能是美國高科技企業(yè)，但逐步發(fā)現(xiàn)與人工智能相關的有色金屬、電力設備等基礎資源和制造業(yè)多落地在中國。
“在這樣的背景下，如果需要資源、制造業(yè)持續(xù)輸出，幫助全球其他經濟體的科技增長，需求最終也將落在中國?！敝斐奖硎?，需求的穩(wěn)定增長則會相應轉化成中國相關公司的營業(yè)額。
硬科技標的獲外資扎堆調研
外資機構更青睞哪類資產？從今年以來外資機構對滬市公司調研來看，調研次數(shù)前20名中有15家為科創(chuàng)板公司，前5名公司全部來自科創(chuàng)板。百濟神州、奧比中光、華潤微、樂鑫科技、奧普特、影石創(chuàng)新、瀾起科技等公司位居外資機構調研次數(shù)前列。
科創(chuàng)板公司備受青睞，尤其是AI與芯片相關領域成為外資重點關注方向，這反映出國際資本正持續(xù)加大對中國“硬科技”與新質生產力的跟蹤研究力度。
從外資機構類型看，今年以來活躍于滬市公司調研名單中的外資機構明顯呈現(xiàn)出多元化特征。除高盛、美銀證券、杰富瑞等國際投行外，Point72、Millennium等全球知名對沖基金也頻頻現(xiàn)身，普徠仕、路博邁等大型資管機構，以及淡馬錫富敦等主權基金同樣出現(xiàn)在調研名單中?？梢姡煌愋偷耐赓Y機構正同步加深對滬市上市公司的研究和跟蹤。
其中，國際投行整體覆蓋面較廣，更注重對重點公司的持續(xù)跟蹤；對沖基金則更關注半導體、智能硬件、高端制造等高景氣賽道；大型資管機構等長期資金除關注科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)外，也對醫(yī)藥、消費類主板龍頭保持關注。
海通國際執(zhí)委會委員、首席經濟學家張憶東近日透露，今年以來，與外資的交流中，談起中國的先進制造業(yè)、高科技硬科技，外資的認可度很高，特別是中東、歐洲這些非美元地區(qū)的投資者。
中國資產
配置價值進一步凸顯
據(jù)朱超平觀察，盡管外資機構對中國資產普遍持認同態(tài)度，但當前仍是有選擇地參與，外資是否會激進入場，還要觀察一段時間，“原因在于中國內需還相對較弱，企業(yè)在資產負債表上仍顯示有壓力，未來中國應采取更加積極的措施，讓內需成為經濟增長的主導因素”。
去年中央經濟工作會議把“擴大內需”列為今年八大重點任務之首，業(yè)內普遍預計，政策有更大空間向內需民生傾斜。張憶東表示，中國經濟基本面逐步企穩(wěn)，內需與房地產市場出現(xiàn)邊際改善，這是A股市場核心支撐之一。
國泰海通證券則認為，能源價格對全球需求的沖擊或持續(xù)存在，但中國的增長邏輯是打破滯脹敘事的關鍵，“從更大維度看，中國穩(wěn)定的經濟社會、完備的供應鏈體系與積極的產業(yè)進展，在全球也是屬于稀缺的”。
4月中下旬，市場焦點或將轉向一季報業(yè)績高增長領域。在招商證券看來，基于當前數(shù)據(jù)，有色金屬、石油石化等資源板塊，以及新能源、光通信、半導體產業(yè)鏈有望成為業(yè)績增速亮眼的行業(yè)。
在安全屬性與成長邏輯的共同支撐下，A股上市公司對國際投資者的吸引力有望持續(xù)提升，中國資產的配置價值亦有望進一步凸顯。
