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歷經(jīng)三年發(fā)展，商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)工作成績(jī)斐然，開戶數(shù)和管理規(guī)模均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

4家試點(diǎn)險(xiǎn)企已悉數(shù)披露商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)2025年年度報(bào)告。

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，人保養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國(guó)民養(yǎng)老累計(jì)開立商業(yè)養(yǎng)老金賬戶317.39萬戶，同比增長(zhǎng)62.3%；合計(jì)管理規(guī)模突破1600億元，同比增長(zhǎng)53.7%。

分析人士指出，下一步，試點(diǎn)保險(xiǎn)公司應(yīng)針對(duì)不同客戶群體，開發(fā)更具個(gè)性化的商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品，如針對(duì)高收入人群的定制化產(chǎn)品、針對(duì)特定職業(yè)的專屬產(chǎn)品等。同時(shí)，探索與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)等深度融合的產(chǎn)品創(chuàng)新，提供更全面的養(yǎng)老保障服務(wù)。

存量規(guī)模超1600億元

商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的新型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，主要依托保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)則創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，向客戶提供養(yǎng)老賬戶管理、養(yǎng)老規(guī)劃、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)，是第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的組成部分。

2023年1月1日起，商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)在北京市、上海市、江蘇省、浙江省、福建省、山東省、河南省、廣東省、四川省、陜西省等10個(gè)?。ㄊ校┞氏乳_展試點(diǎn)。參與試點(diǎn)的有4家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司，分別是人保養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老和國(guó)民養(yǎng)老。

歷經(jīng)三年發(fā)展，商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)工作成績(jī)斐然，開戶數(shù)和管理規(guī)模均實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

具體來看，截至2025年末，國(guó)壽養(yǎng)老商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)累計(jì)開立賬戶數(shù)為155萬戶，有效賬戶數(shù)為96萬戶；累計(jì)發(fā)行10只商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品，存量規(guī)模合計(jì)達(dá)760億元，同比增長(zhǎng)55.4%，穩(wěn)居市場(chǎng)首位。

其中，混合類（目標(biāo)日期型、期限保本型）發(fā)行產(chǎn)品8只，資產(chǎn)規(guī)模660億元；固定收益類發(fā)行產(chǎn)品1只，資產(chǎn)規(guī)模99億元；流動(dòng)性管理類發(fā)行產(chǎn)品1只，資產(chǎn)規(guī)模1億元。

國(guó)民養(yǎng)老管理商業(yè)養(yǎng)老金賬戶共計(jì)81.33萬個(gè)，同比增逾八成；共上市9款商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品，2025年銷售金額為463.2億元，同比增長(zhǎng)30.9%。

中國(guó)人保在2025年年報(bào)中提及，第三支柱商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)穩(wěn)中向好，已成為人保養(yǎng)老業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的重要抓手，商業(yè)養(yǎng)老金已覆蓋10個(gè)試點(diǎn)地區(qū)，管理資產(chǎn)規(guī)模222.04億元，較2025年初增長(zhǎng)195.9%；服務(wù)客戶20.68萬戶，較2025年初增長(zhǎng)31.9%。

太平養(yǎng)老商業(yè)養(yǎng)老金累計(jì)開立商業(yè)養(yǎng)老金賬戶48.41萬個(gè)，其中有效賬戶數(shù)26.34萬個(gè)。截至2025年末，公司在售的商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品共7款，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)為184.61億元，同比增加29.2%。

其中，混合類（含期限保本型）在售產(chǎn)品4款，資產(chǎn)規(guī)模169.62億元；固定收益類在售產(chǎn)品2款，資產(chǎn)規(guī)模14.96億元；流動(dòng)性管理類在售產(chǎn)品1款，資產(chǎn)規(guī)模0.03億元。

“雙賬戶”兼顧長(zhǎng)期投資與流動(dòng)性

商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)之所以能駛?cè)氚l(fā)展“快車道”，是政策紅利釋放與居民養(yǎng)老需求覺醒同頻共振的必然結(jié)果。

“隨著我國(guó)人口老齡化進(jìn)程加速及第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面深化，監(jiān)管層通過試點(diǎn)擴(kuò)容與制度創(chuàng)新為市場(chǎng)注入了強(qiáng)勁動(dòng)力?！北本┡排啪W(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘诮邮苡浾卟稍L時(shí)指出，從產(chǎn)品內(nèi)核來看，商業(yè)養(yǎng)老金獨(dú)創(chuàng)的“雙賬戶”架構(gòu)完美平衡了長(zhǎng)期鎖定與短期流動(dòng)性的矛盾，加之其特有的“保底利率+浮動(dòng)收益”收益機(jī)制及信義義務(wù)底線，在當(dāng)前低利率環(huán)境下精準(zhǔn)地契合了大眾對(duì)跨周期資產(chǎn)穩(wěn)健增值的迫切訴求，從而推動(dòng)了賬戶數(shù)與規(guī)模的量?jī)r(jià)齊升。

的確，從產(chǎn)品形態(tài)上看，“雙賬戶”管理模式是商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的一大特點(diǎn)。簡(jiǎn)單來說，就是通過下設(shè)“鎖定賬戶”和“持續(xù)賬戶”兩個(gè)子賬戶，兼顧鎖定養(yǎng)老資金長(zhǎng)期投資和個(gè)人不同年齡階段資金流動(dòng)性的雙重需要。

從已上線的商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品來看，客戶的每筆繳費(fèi)都會(huì)按照一定比例分配到鎖定和持續(xù)兩個(gè)子賬戶中。不過，根據(jù)參保人的年齡不同，鎖定賬戶的最低分配比例也有所不同，最低為5%，隨著年齡增長(zhǎng)，比例要求也隨之增加，客戶在滿足最低比例的基礎(chǔ)上可靈活調(diào)整。

有養(yǎng)老保險(xiǎn)公司人士向記者指出，鎖定賬戶好比是“保險(xiǎn)箱”，為客戶妥善保管長(zhǎng)期養(yǎng)老儲(chǔ)備；持續(xù)賬戶則是“零錢包”，在儲(chǔ)備的同時(shí)兼顧客戶教育、贍養(yǎng)、購(gòu)房等當(dāng)期流動(dòng)性訴求，臨近領(lǐng)取時(shí)“零錢包”儲(chǔ)備也可轉(zhuǎn)入“保險(xiǎn)箱”。

穩(wěn)健的投資收益也是商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)贏得市場(chǎng)認(rèn)可的重要支撐。記者梳理發(fā)現(xiàn)，大部分產(chǎn)品成立以來年化收益率集中在2%—3%。

其中，截至2025年末，太平養(yǎng)老滿盈寶壹號(hào)、穩(wěn)盈寶貳號(hào)、穩(wěn)盈寶壹號(hào)成立以來年化收益率分別達(dá)3.47%、2.81%、2.60%；國(guó)民養(yǎng)老國(guó)民至誠(chéng)致遠(yuǎn)、國(guó)泰民安2038、國(guó)泰民安180天成立以來年化收益率分別達(dá)3.81%、3.22%、2.79%；人保養(yǎng)老貼心歲月2號(hào)、溫心歲月1號(hào)、溫心歲月3號(hào)成立以來年化收益率分別達(dá)3.86%、2.72%、2.72%；國(guó)壽養(yǎng)老各產(chǎn)品加權(quán)平均收益率為2.57%，其中，國(guó)壽安心穩(wěn)享投資收益率達(dá)4.81%。

試點(diǎn)擴(kuò)容可期

隨著商業(yè)養(yǎng)老金試點(diǎn)成效持續(xù)顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)覆蓋面有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

2024年10月，金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展商業(yè)保險(xiǎn)年金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，提出進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)。按照“成熟一家，開展一家”的原則，支持更多符合條件的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司參與商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，延長(zhǎng)試點(diǎn)期限，擴(kuò)大試點(diǎn)區(qū)域。

中國(guó)太保戰(zhàn)略研究中心（ESG辦公室）主任周燕芳表示，商業(yè)養(yǎng)老金是兼具強(qiáng)養(yǎng)老保障與普惠金融屬性的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，具有靈活繳費(fèi)、保值增值、靈活領(lǐng)取的核心優(yōu)勢(shì)，該優(yōu)勢(shì)高度契合靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)人員的養(yǎng)老需求。

她建議，加快推動(dòng)商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)擴(kuò)容。從當(dāng)前的四家機(jī)構(gòu)，向更多具備資質(zhì)的養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老金融資產(chǎn)管理以及人壽保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)推廣試點(diǎn)；擴(kuò)大試點(diǎn)地區(qū)范圍，從10個(gè)試點(diǎn)省市向全國(guó)更多靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)人員增長(zhǎng)較快的地區(qū)推廣。

“同時(shí)，充分發(fā)揮各類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)線下網(wǎng)點(diǎn)廣、服務(wù)渠道多、基層觸達(dá)能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，下沉服務(wù)重心，為更廣大的靈活就業(yè)、新就業(yè)形態(tài)群體提供便捷可及、適配性強(qiáng)的養(yǎng)老保障服務(wù)?！敝苎喾颊f。

楊帆表示，下一步商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)需在產(chǎn)品定制化、服務(wù)生態(tài)化與運(yùn)營(yíng)數(shù)字化上持續(xù)發(fā)力，即圍繞客戶全生命周期提供差異化的資產(chǎn)配置方案，并加速向“保險(xiǎn)+養(yǎng)老+健康”的綜合服務(wù)生態(tài)延伸。

“在此進(jìn)程中，保險(xiǎn)公司可能面臨低利率環(huán)境下的利差損壓力、長(zhǎng)周期資產(chǎn)配置的投研能力瓶頸，以及大眾養(yǎng)老認(rèn)知尚淺導(dǎo)致的高獲客與高轉(zhuǎn)化成本等實(shí)際挑戰(zhàn)。”楊帆建議，保險(xiǎn)公司必須摒棄粗放擴(kuò)張，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)與跨周期的大類資產(chǎn)配置能力以夯實(shí)收益底盤。同時(shí)，應(yīng)深度借力專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)的精準(zhǔn)觸達(dá)與投教優(yōu)勢(shì)來拓寬獲客漏斗，并依托金融科技賦能實(shí)現(xiàn)千人千面的精細(xì)化管理，最終以長(zhǎng)期穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和有溫度的陪伴服務(wù)，確立真正的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。