證券時(shí)報(bào)記者 王軍
在人工智能（AI）時(shí)代，算力性能與規(guī)模持續(xù)突破，但傳統(tǒng)電系統(tǒng)在成本、可擴(kuò)展性、性能及能耗等方面的問(wèn)題日益突出，成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸。在此形勢(shì)下，光電混合算力憑借獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，逐漸成為算力基礎(chǔ)設(shè)施演進(jìn)的關(guān)鍵方向，為計(jì)算性能的提升注入了強(qiáng)大動(dòng)力。
近日，國(guó)內(nèi)光電混合算力領(lǐng)域獨(dú)角獸——上海曦智科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“曦智科技”），正式通過(guò)港交所上市聆訊，向著“全球AI光算力第一股”的目標(biāo)發(fā)起沖刺。作為光電混合算力賽道的領(lǐng)軍企業(yè)，曦智科技備受資本青睞，吸引了騰訊、百度、經(jīng)緯創(chuàng)投、真格基金、中科創(chuàng)星等眾多知名機(jī)構(gòu)的投資。
光電混合重構(gòu)算力邊界
曦智科技創(chuàng)始人沈亦晨1989年出生于浙江杭州，早年就讀于新加坡南洋理工大學(xué)，后赴麻省理工學(xué)院（MIT）攻讀物理學(xué)博士，研究方向?yàn)榧{米光子學(xué)與集成光學(xué)。2017年，沈亦晨回國(guó)創(chuàng)立曦智科技，將科研成果從實(shí)驗(yàn)室推向市場(chǎng)。
曦智科技聚焦光電混合算力，以光子矩陣計(jì)算（oMAC）、片上光網(wǎng)絡(luò)（oNOC）和片間光網(wǎng)絡(luò)（oNET）三項(xiàng)核心技術(shù)為支撐，構(gòu)建了光計(jì)算與光互連兩條產(chǎn)品線，不斷推進(jìn)從原型驗(yàn)證到商業(yè)落地的迭代升級(jí)。
在光計(jì)算產(chǎn)品線方面，曦智科技成果頗多。2019年，團(tuán)隊(duì)發(fā)布全球首款光子芯片原型板卡，驗(yàn)證了以光子替代電子進(jìn)行高性能計(jì)算的開(kāi)創(chuàng)性設(shè)想。2021年，基于前期成果，曦智科技團(tuán)隊(duì)推出了高性能光子計(jì)算處理器PACE，驗(yàn)證了光子計(jì)算的優(yōu)越性，成為整個(gè)光子計(jì)算行業(yè)發(fā)展的重要里程碑。2025年，曦智科技發(fā)布了光電混合計(jì)算加速卡PACE 2，公司技術(shù)首次應(yīng)用于復(fù)雜的商業(yè)模型，拓展了光計(jì)算的應(yīng)用場(chǎng)景。
在光互連產(chǎn)品線方面，公司于2024年實(shí)現(xiàn)初步商業(yè)化。2025年，公司聯(lián)合合作伙伴推出全球首個(gè)分布式光互連與光交換GPU超節(jié)點(diǎn)解決方案——光躍LightSphere X，為算力基礎(chǔ)設(shè)施的升級(jí)提供了新的解決方案。
在行業(yè)前景向好的背景下，曦智科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)典型的硬科技企業(yè)特征：營(yíng)收增長(zhǎng)快，研發(fā)投入高，虧損也在持續(xù)擴(kuò)大。2023年至2025年，公司營(yíng)收分別為3823.5萬(wàn)元、6019萬(wàn)元和1.06億元。其中，光互連Scale-up產(chǎn)品是業(yè)績(jī)支柱，2025年銷售收入7558.2萬(wàn)元，占總營(yíng)收的71%。
但與營(yíng)收形成強(qiáng)烈反差的是，公司虧損金額逐年攀升，且遠(yuǎn)高于營(yíng)收規(guī)模。2023年凈虧損4.14億元，2024年擴(kuò)大到7.35億元，2025年進(jìn)一步增至13.42億元。三年累計(jì)虧損接近25億元。高強(qiáng)度的研發(fā)投入或許是公司利潤(rùn)虧損的主要原因之一。2023年至2025年，公司研發(fā)開(kāi)支分別為2.80億元、3.52億元和4.79億元，2025年研發(fā)開(kāi)支占同年總收入的比例高達(dá)450.4%。
背后股東陣容豪華
曦智科技自成立以來(lái)，便吸引了眾多明星資本的加持。
早在公司成立之初，真格基金和百度風(fēng)投就率先押注，為公司帶來(lái)超1000萬(wàn)美元的種子資金。
2020年4月，曦智科技宣布完成2600萬(wàn)美元A輪融資，由經(jīng)緯創(chuàng)投和中金資本領(lǐng)投，祥峰投資、中科創(chuàng)星、招商局創(chuàng)投等跟投，老股東百度風(fēng)投等再度加碼。同年7月，公司又完成了數(shù)千萬(wàn)美元的A+輪融資，和利資本等入局。
在2024年至2025年的C輪系列融資中，公司融資規(guī)模更大。其中，2024年，曦智科技完成了C1、C2、C3輪共計(jì)12.65億元的融資，投前估值為44.58億元，投后估值達(dá)到62.79億元。隨后，2025年4月，公司完成C4輪3億元融資，投前估值升至75億元，投后估值達(dá)到78億元。
天眼查顯示，曦智科技C輪融資吸引了中國(guó)移動(dòng)旗下基金、上海國(guó)投、國(guó)新基金、浦東創(chuàng)投等知名投資機(jī)構(gòu)參與，沂景資本、中科創(chuàng)星、騰訊投資等也出現(xiàn)在股東名單中。
本次IPO前，騰訊持股比例為4.19%，經(jīng)緯創(chuàng)投持股4.99%，紅杉持股3.02%，百度持股1.01%。此外，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)國(guó)新、深創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)也都在列。沈亦晨通過(guò)直接及間接控制公司34.76%投票權(quán)，為單一最大股東。
曦智科技此次系循港交所第18C章特專科技公司上市規(guī)則申請(qǐng)上市。公司表示，此次IPO募資資金將用于未來(lái)五年的研發(fā)工作，包括持續(xù)研發(fā)光互連硬件及解決方案、光計(jì)算產(chǎn)品，以及商業(yè)化推進(jìn)和運(yùn)營(yíng)資金補(bǔ)充。
耐心資本陪伴企業(yè)“長(zhǎng)跑”
在企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中，耐心資本扮演著不可或缺的關(guān)鍵角色。尤其對(duì)于硬科技企業(yè)而言，耐心資本的支持更是如同基石一般，支撐著企業(yè)在技術(shù)研發(fā)的漫漫征途中穩(wěn)步前行。
中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊向證券時(shí)報(bào)記者表示，憑借對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的敏銳洞察，他很早就關(guān)注到光芯片的發(fā)展?jié)摿?。?dāng)沈亦晨提出利用“片上集成光路”進(jìn)行深度學(xué)習(xí)計(jì)算后，中科創(chuàng)星迅速跟進(jìn)，成為曦智科技A輪融資最早確定投資的機(jī)構(gòu)。最終，中科創(chuàng)星分別以北京一期基金和先導(dǎo)光電基金，共計(jì)投資3680萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)上市前股份比例為2.83%。
在企業(yè)此后的發(fā)展過(guò)程中，中科創(chuàng)星不僅持續(xù)追加投資，還積極幫助曦智科技對(duì)接大廠、產(chǎn)線和政府資源，為企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展提供了全方位的支持。據(jù)米磊介紹，2022年8月，中科創(chuàng)星再次通過(guò)先導(dǎo)光電基金繼續(xù)追投3100多萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)上市前股份比例為0.51%。
經(jīng)緯創(chuàng)投2020年參與曦智科技A輪投資，B輪繼續(xù)跟投，也是公司的機(jī)構(gòu)股東之一。經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人左凌燁表示：“曦智科技作為光子計(jì)算領(lǐng)域的佼佼者，不僅擁有全球頂尖的光子計(jì)算科研背景，同時(shí)對(duì)行業(yè)中的客戶需求有著極為扎實(shí)且深刻的認(rèn)識(shí)，能夠精準(zhǔn)把握市場(chǎng)脈搏，將前沿技術(shù)與實(shí)際應(yīng)用緊密結(jié)合，確保產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方向與市場(chǎng)需求高度契合。我們對(duì)曦智科技在光子計(jì)算領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展充滿信心?！?
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