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地緣政治沖突引發(fā)的市場逢低買入，再度被證明是正確策略。

隨著外界對中東局勢降溫的預(yù)期走高，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)迎來快速反彈。自3月底觸及本輪調(diào)整低位以來，標(biāo)普500指數(shù)距離1月底的歷史收盤高點(diǎn)僅差不到1%的距離。周一該指數(shù)收盤價(jià)已高于2月27日（美以對伊朗開戰(zhàn)前最后一個(gè)交易日）的收盤水平。與此同時(shí)，納指實(shí)現(xiàn)十連漲，創(chuàng)2021年以來最長連漲紀(jì)錄?；ㄆ?、貝萊德建議投資者，可以開始超配美股。

抄底策略再次奏效

隨著伊朗沖突爆發(fā)來到第七周，美國股市幾乎收復(fù)全部失地。

盡管這一次反彈并未在下跌初期迅速出現(xiàn)，但熬過3月市場動蕩的投資者發(fā)現(xiàn)，美股市場應(yīng)對地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典操作邏輯終于開始見效。

在伊朗沖突爆發(fā)初期，德意志銀行分析師團(tuán)隊(duì)制作的一份表格引發(fā)了廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，地緣政治沖擊引發(fā)的股市拋售中，標(biāo)普500指數(shù)通常會在接下來三周內(nèi)下跌6%至8%，隨后便開始收復(fù)失地。

不少人認(rèn)為，正是這一歷史規(guī)律，疊加投資者對 “TACO交易策略”的堅(jiān)定信心，限制了上月美股的跌幅。即便油價(jià)大幅飆升，標(biāo)普500指數(shù)也從未進(jìn)入回調(diào)區(qū)間。道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，在3月30日的收盤低點(diǎn)，該指數(shù)較1月高點(diǎn)僅下跌約9%，此后便大幅反彈，已連續(xù)兩周收漲。

德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆?里德在給第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)送的報(bào)告中寫道，市場整體走勢基本符合這段時(shí)間我們反復(fù)討論的典型地緣政治沖擊走勢規(guī)律。盡管此輪初期下跌幅度高于歷史平均水平，但過去兩周的反彈節(jié)奏也相當(dāng)迅猛。截至周一收盤，該指數(shù)在地緣事件發(fā)生約30個(gè)交易日后的表現(xiàn)，已優(yōu)于歷史平均值與中位數(shù)水平?！氨M管本輪行情跌幅略超歷史地緣沖突同期跌幅的75%分位，但隨后的反彈力度驚人，市場在過去九個(gè)交易日內(nèi)上漲8.5%?！?/p>

周二美股延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，美國與伊朗談判代表有望于本周晚些時(shí)候重返巴基斯坦伊斯蘭堡舉行新一輪會談。

花旗貝萊德建議買入

花旗集團(tuán)與貝萊德的策略師在本周發(fā)布的最新報(bào)告中建議投資者重新關(guān)注美股機(jī)會。

花旗將美股評級從中性上調(diào)至超配。由貝婭塔?曼特領(lǐng)銜的策略團(tuán)隊(duì)表示，美以對伊朗相關(guān)沖突造成的整體沖擊 “大概率可控”，美股能夠抵御本輪風(fēng)暴：“當(dāng)前階段，我們判斷沖突會對消費(fèi)、通脹及美聯(lián)儲利率決策構(gòu)成利空，但只要未來數(shù)周?；疒厔萃苿記_突逐步降溫，這些影響均在可控范圍內(nèi)?！?/p>

第二個(gè)原因在于，花旗發(fā)現(xiàn)此前市場寄予厚望的周期股、中小盤股，試圖縮小與大型科技股等大盤龍頭股盈利差距的趨勢已出現(xiàn)裂痕。“全球增量盈利增長的來源再度收窄，目前預(yù)計(jì)絕大部分新增盈利將來自人工智能及科技相關(guān)板塊?！被ㄆ靾F(tuán)隊(duì)表示：“周期股正承受著利潤率壓力與盈利不確定性的沖擊，市場邏輯重新轉(zhuǎn)向美股 ——其盈利增長正日益由具備韌性、高利潤率、依托AI與科技驅(qū)動的板塊主導(dǎo)?！?/p>

在宏觀環(huán)境企穩(wěn)、周期股盈利前景改善之前，海外市場難以追趕美股，這進(jìn)一步凸顯了美股的配置價(jià)值。最后一個(gè)原因仍回歸科技板塊。盡管“美股七大巨頭”今年對美股表現(xiàn)構(gòu)成 “顯著拖累”，但花旗認(rèn)為其基本面依然強(qiáng)勁。“大型科技股的每股盈利持續(xù)被上調(diào)，且當(dāng)前估值相較自身歷史水平，已明顯低于美股其他板塊。”花旗給予標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)點(diǎn)位7700點(diǎn)，超配原材料、醫(yī)療保健與信息技術(shù)板塊。

貝萊德在數(shù)周前伊朗沖突初期將美股評級下調(diào)至中性后，如今亦上調(diào)至超配。由讓?博萬領(lǐng)銜的團(tuán)隊(duì)給出兩大理由，并強(qiáng)調(diào)此次調(diào)整并非單純出于避險(xiǎn)考量。博萬表示：“第一，有跡象顯示霍爾木茲海峽航運(yùn)有望重新恢復(fù)通行；第二，沖突帶來的潛在宏觀沖擊可控。目前兩方面均出現(xiàn)積極進(jìn)展?！?/p>

貝萊德稱，受人工智能主題驅(qū)動，2026年美國與新興市場企業(yè)盈利預(yù)期持續(xù)上調(diào)。在美國，芯片股今年盈利預(yù)計(jì)大增80%，正推動科技板塊及整體盈利上行。“科技板塊的估值溢價(jià)已被消化，美股信息技術(shù)板塊12個(gè)月遠(yuǎn)期估值相對其他板塊的溢價(jià)水平，降至2020年年中以來最低。與此同時(shí)，科技板塊2026年盈利增速預(yù)計(jì)將從去年的26%升至43%?！辈┤f團(tuán)隊(duì)同樣看好國防等主題性投資機(jī)會。

對于此前維持中性評級是否過于謹(jǐn)慎的質(zhì)疑，這家全球資管巨頭回應(yīng)稱，“這一操作僅使美股指數(shù)層面損失數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，相較局勢惡化導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷加劇、引發(fā)更大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)，這一代價(jià)完全值得?！?/p>