近期，持續(xù)膠著的美伊局勢成為牽動(dòng)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的核心變量。隨著中東地緣沖突反復(fù)拉鋸，國際油價(jià)波動(dòng)，不僅對全球供應(yīng)鏈造成沖擊，更引發(fā)了外界對各國通脹“死灰復(fù)燃”的擔(dān)憂。與此同時(shí)，美國國債規(guī)模已超過38萬億美元，聯(lián)邦年度利息支出突破1萬億美元。外部輸入型通脹與內(nèi)部高債務(wù)、高融資成本并存的格局，正使美國經(jīng)濟(jì)及其政策制定面臨考驗(yàn)。
在此背景下，美聯(lián)儲的政策走向也被置于更加復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)博弈之中。一方面，在當(dāng)前中東局勢充滿不確定性的關(guān)口，為保證順利通過中期選舉這一“大考”，美國政府對降息的訴求更加迫切。另一方面，美聯(lián)儲在3月議息會議上維持利率不變，釋放審慎偏鷹信號，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示將按慣例留任至繼任者確認(rèn)，以維護(hù)聯(lián)儲獨(dú)立性。
在地緣局勢劇烈變化與美聯(lián)儲人事更迭預(yù)期交織的背景下，美國下一階段將如何在通脹、增長、金融穩(wěn)定與財(cái)政可持續(xù)性之間進(jìn)行權(quán)衡，已成為全球市場高度關(guān)注的核心議題。為此，證券時(shí)報(bào)專訪香港中文大學(xué)（深圳）前海國際事務(wù)研究院曾譯瑤，解讀美伊局勢對全球貨幣政策路徑、美債及全球資本流動(dòng)格局的影響。
美聯(lián)儲政策空間已被大幅壓縮
證券時(shí)報(bào)：隨著美伊局勢膠著，美聯(lián)儲在2026年3月議息會議后，市場明顯降低了年內(nèi)降息空間的預(yù)期，甚至重新出現(xiàn)關(guān)于“加息”的討論。您認(rèn)為美伊局勢的演變對全球通脹中樞的推升作用有多大？在新一輪通脹陰云重現(xiàn)的背景下，美聯(lián)儲的政策節(jié)奏是否已被徹底打亂？
曾譯瑤：就個(gè)人分析來看，我認(rèn)為美伊局勢的演變大概率會抬高通脹中樞，但抬高多少取決于沖突持續(xù)時(shí)間與運(yùn)輸通道受擾程度。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，能源沖擊一旦持續(xù)，其影響會從“價(jià)格波動(dòng)”演變?yōu)椤巴浿袠猩弦啤?。回看俄烏沖突期間，各經(jīng)濟(jì)體的通脹讀數(shù)曾給過直觀答案。2022年6月，美國CPI同比升至9.1%，能源分項(xiàng)同比高達(dá)41.6%，汽油環(huán)比上升11.2%，能源對整體通脹的拉動(dòng)非常突出。在能源危機(jī)最劇烈的階段，同年10月歐元區(qū)CPI也同比升至10.7%，其中能源價(jià)格同比上漲41.9%。在此期間，英國的天然氣和電力價(jià)格分別同比上漲約130%和66%。
而當(dāng)能源價(jià)格在高位持續(xù)，會逐漸呈現(xiàn)出“中樞抬升”的特征。以美國為例，在2022年6月見頂后，CPI同比直至2023年5月才回落至4%以下，并在此后的數(shù)月內(nèi)仍反復(fù)徘徊在3%—4%的區(qū)間；核心通脹更是在2022年下半年至2023年中長期維持在5%附近，顯示出明顯的黏性。
放在本輪美伊局勢中看，伊朗在能源供給和關(guān)鍵運(yùn)輸通道問題上的強(qiáng)硬立場，使市場開始動(dòng)搖對能源供應(yīng)穩(wěn)定的預(yù)期。尤其是在霍爾木茲海峽問題上，投資者擔(dān)心的已不是一次性的價(jià)格沖擊，而是供給約束可能持續(xù)存在，而這正是觸發(fā)“通脹中樞上移”的關(guān)鍵條件。需要注意的是，盡管美國已釋放動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲備（SPR）的信號，但這一工具更多只能對短期供給缺口進(jìn)行對沖，其規(guī)模與持續(xù)性均難以完全替代中東地區(qū)的穩(wěn)定供給。
同時(shí)，其他潛在增產(chǎn)來源亦存在約束。一方面，石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）整體仍維持較為審慎的增產(chǎn)節(jié)奏；另一方面，美國頁巖油雖然具備一定彈性，但在資本開支紀(jì)律與產(chǎn)能瓶頸約束下，短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)快速、大規(guī)模的供給填補(bǔ)。在這一供給格局下，如果伊朗持續(xù)收緊對霍爾木茲海峽的限制，能源價(jià)格中樞上移將具有更強(qiáng)的持續(xù)性，從而導(dǎo)致全球通脹不斷上行。
在美伊局勢引發(fā)政策預(yù)期反轉(zhuǎn)的背景下，美聯(lián)儲的政策節(jié)奏并非被“徹底打亂”，但其操作空間已顯著收窄。從美國勞工部近期發(fā)布的“戰(zhàn)火溢價(jià)”報(bào)告中，可以看到美伊局勢的影響正在滲透美國經(jīng)濟(jì)的“肌理”。3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.3%，較2月的2.4%顯著加速，創(chuàng)2024年以來最高水平。同期，消費(fèi)者信心指數(shù)也降至47.6，創(chuàng)下自1952年來的歷史最低。在此背景下，美聯(lián)儲正處于典型的“政策兩難”之中。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比指出，在通脹仍高于目標(biāo)的情況下疊加潛在的汽油價(jià)格沖擊，使得當(dāng)前環(huán)境“充滿變數(shù)且令人不安”。美聯(lián)儲主席鮑威爾亦強(qiáng)調(diào)，油價(jià)上漲一方面推高通脹，另一方面抑制需求，這讓美聯(lián)儲“處境非常困難”。同時(shí)，美聯(lián)儲內(nèi)部的預(yù)期也在發(fā)生變化：在2026年3月更新的預(yù)測中，美聯(lián)儲將2026年的PCE（美聯(lián)儲衡量美國民間消費(fèi)通脹的關(guān)鍵指標(biāo)）預(yù)測由2.4%上調(diào)至2.7%；點(diǎn)陣圖雖仍保留“年內(nèi)降息一次”的中值判斷，但投票分布明顯轉(zhuǎn)鷹——認(rèn)為“降息兩次或更多”的人數(shù)從8人降至5人，認(rèn)為“僅降息一次”的從4人增至7人。
證券時(shí)報(bào)：面對美國政府急于降息的政治訴求，以及美伊局勢帶來的“再通脹”風(fēng)險(xiǎn)，您認(rèn)為新提名的美聯(lián)儲下任主席凱文·沃什，將如何在這個(gè)“不可能三角”（行政施壓、抗擊通脹、捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨(dú)立性）中做好平衡？
曾譯瑤：本輪由美伊局勢引發(fā)的能源價(jià)格上漲，本質(zhì)上是一種由能源供給中斷導(dǎo)致的通脹，其更多是由于地緣局勢而非內(nèi)需變化引發(fā)的，因此傳統(tǒng)的貨幣政策對其調(diào)控效果有限。
面對這一情形，作為被提名的美聯(lián)儲下任主席，沃什面臨著兩種選擇：一是維持甚至小幅上調(diào)利率，以強(qiáng)化抑制通脹預(yù)期的信號；二是在油價(jià)沖擊的背景下仍然按美國政府期待的方向，先行小幅降息，再適時(shí)縮表。在技術(shù)層面上，降息對經(jīng)濟(jì)增長和金融市場的影響更快、更直接，能在中期選舉前較快改善信貸利率、股市估值等“看得見”的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。但沃什最終是否會降息，取決于他如何在兩類風(fēng)險(xiǎn)之間排序：究竟是救央行信譽(yù)（獨(dú)立性和對通脹的治理）還是救經(jīng)濟(jì)（關(guān)系中期選舉）。
第一種情況，如果沃什在此時(shí)表示強(qiáng)硬，甚至延續(xù)鮑威爾此前偏緊的立場，其代價(jià)可能相當(dāng)高。原因在于，緊縮性貨幣政策直接作用于需求，對本輪供給沖擊的抑制效果有限，反倒會直接壓低投資、消費(fèi)和融資活動(dòng)。當(dāng)前，美國金融體系已有多處正在逼近“風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)”。一方面，私募信貸市場的直接貸款違約率在高利率環(huán)境下持續(xù)上升，摩根士丹利和Cliffwater LLC等機(jī)構(gòu)不得不對部分基金贖回設(shè)限，顯示信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性壓力已經(jīng)開始顯化；另一方面，美伊局勢后聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已突破39萬億美元。在高利率與高債務(wù)雙重?cái)D壓下，國債市場既需消化龐大的新發(fā)與再融資需求，又面臨海外官方機(jī)構(gòu)集中減持，美債收益率和期限溢價(jià)均存在上行壓力。若利率在高位停留更久，不僅會推升聯(lián)邦利息支出、壓縮財(cái)政回旋空間，也會讓金融機(jī)構(gòu)在再融資和“滾動(dòng)續(xù)命”上更加被動(dòng)。換言之，加息或“高位久留”未必能有效壓低由能源供給驅(qū)動(dòng)的價(jià)格，卻可能率先對金融體系構(gòu)成直接沖擊。
第二種情況，若沃什響應(yīng)白宮訴求轉(zhuǎn)向降息，其風(fēng)險(xiǎn)不僅在于降息幅度，也在于市場將如何解讀這一步。在當(dāng)前通脹壓力仍高、油價(jià)受地緣沖擊上行的環(huán)境下，若降息幅度過大（如超過25個(gè)基點(diǎn)），不僅會強(qiáng)化“政治妥協(xié)”的印象（尤其是在鮑威爾任內(nèi)強(qiáng)化了“對抗白宮、維持獨(dú)立性”敘事的情況下），還可能直接刺激需求端過熱，加劇能源供給沖擊下的價(jià)格壓力；即便小幅降息，若缺乏數(shù)據(jù)支撐，也容易被視為服務(wù)中期選舉之舉，動(dòng)搖市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性的信心，從而削弱未來的政策力度。
但在當(dāng)前約束條件下，問題的關(guān)鍵不在于“哪種路徑?jīng)]有代價(jià)”，而在于“哪種代價(jià)更小”。相比之下，本輪通脹具有一定外生性和階段性，其回落仍有賴于供給端修復(fù)，貨幣政策的直接影響有限；而若在金融體系已然脆弱的情況下繼續(xù)“高位持續(xù)”甚至進(jìn)一步收緊，則更可能通過信用收縮與資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整，迅速向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。換言之，在沖突持續(xù)的情境下，即便降息存在擾動(dòng)通脹預(yù)期與政策信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)，但負(fù)面影響相對“滯后且可修正”；而過度緊縮所引發(fā)的增長與金融沖擊，則更具即時(shí)性與非線性放大特征。因此，從結(jié)果導(dǎo)向來看，在兩類風(fēng)險(xiǎn)之間，政策更可能傾向于容忍一定程度的通脹黏性，以換取對增長與金融穩(wěn)定的托底。
中國資產(chǎn)成“相對穩(wěn)定器”
證券時(shí)報(bào)：盡管近期美元走強(qiáng)壓制了不少非美貨幣，但人民幣仍保持了自去年底以來的升值趨勢。您認(rèn)為，這輪人民幣和中國資產(chǎn)回暖主要受哪些因素推動(dòng)？又會對中國外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營策略帶來哪些實(shí)質(zhì)性影響？
曾譯瑤：我們看到在本輪美伊局勢中，離岸人民幣的階段性波幅僅約0.34%，較其他主權(quán)貨幣（尤其是亞洲其他新興經(jīng)濟(jì)體）展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。在美元整體偏強(qiáng)、全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的大環(huán)境下，人民幣的波動(dòng)之所以明顯小于日元、韓元和部分新興市場貨幣，關(guān)鍵在于以下四個(gè)方面：
第一，中國的外部平衡狀況相對穩(wěn)健。與一些高度依賴短期外資流入、經(jīng)常賬戶更易受沖擊的經(jīng)濟(jì)體不同，中國長期維持著較強(qiáng)的出口能力和較大規(guī)模的經(jīng)常賬戶順差，意味著人民幣匯率背后有扎實(shí)的真實(shí)貿(mào)易和跨境收入支撐。即便外部風(fēng)險(xiǎn)上升、全球資金階段性回流美元，人民幣的被動(dòng)貶值壓力也小于那些對外融資依賴更高的主權(quán)貨幣。
第二，中國對中東地緣風(fēng)險(xiǎn)的金融傳導(dǎo)敏感度，相較部分國家并沒有那么直接和劇烈。日本、韓國、印度等經(jīng)濟(jì)體普遍具有更高的能源進(jìn)口依賴，一旦美伊局勢推升油價(jià)，其貿(mào)易條件、通脹預(yù)期和資本市場情緒會更快受到?jīng)_擊。同樣是能源進(jìn)口大國，由于中國能源結(jié)構(gòu)中油氣占比不足30%，明顯低于全球平均水平，疊加多元化進(jìn)口與新能源發(fā)展，使得外部供給沖擊的影響被有效對沖，人民幣的貶值反應(yīng)沒有那么劇烈。
第三，人民幣匯率的形成機(jī)制與資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)，使其短期波動(dòng)通常低于完全市場化、高敏感度貨幣。一直以來，人民幣匯率形成機(jī)制更強(qiáng)調(diào)“有管理的浮動(dòng)”，跨境資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)則以貿(mào)易和長期資金為主，這使得人民幣在外部沖擊來臨時(shí)不會在短期出現(xiàn)大幅波動(dòng)。相比之下，日元和韓元作為全球交易活躍度更高、對國際風(fēng)險(xiǎn)偏好變化更敏感的貨幣，在避險(xiǎn)情緒升溫的環(huán)境下更容易出現(xiàn)快速波動(dòng)；印度盧比等貨幣則更容易受到資本流出和輸入型通脹預(yù)期的雙重壓力。
第四，政策信譽(yù)也有效地錨定了人民幣匯率的預(yù)期。一直以來，中國在外匯儲備規(guī)模、跨境資本管理、逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)驗(yàn)等方面具有較強(qiáng)的政策工具儲備，這種“穩(wěn)定預(yù)期”的能力本身就會抑制單邊押注，減少羊群效應(yīng)。這一點(diǎn)也可以從近期主要債券市場的表現(xiàn)中得到印證：自沖突爆發(fā)以來，美債收益率上行約38個(gè)基點(diǎn)至4.34%，英債收益率更大幅上升約70個(gè)基點(diǎn)，而中國10年期國債收益率則小幅下行至1.81%。這說明，中國國債的穩(wěn)定性正受到更多關(guān)注。
對中國的外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營策略將主要構(gòu)成兩方面影響：一方面，人民幣匯率更穩(wěn)有助于企業(yè)控制結(jié)算和報(bào)價(jià)的不確定性，提升接單、鎖價(jià)和安排生產(chǎn)的可預(yù)見性，尤其有利于出口企業(yè)體現(xiàn)其“價(jià)格穩(wěn)定、履約可靠”的優(yōu)勢，從而爭取更多訂單和客戶黏性；另一方面，若客戶所在國貨幣大幅貶值，其進(jìn)口能力和支付能力可能被削弱，企業(yè)即便自身匯率風(fēng)險(xiǎn)較小，也仍會面臨訂單壓縮、回款放緩、議價(jià)壓力上升等問題，部分以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)或依賴第三方市場轉(zhuǎn)口的企業(yè)還可能承受隱性匯兌損失。
若聚焦能源相關(guān)企業(yè)，影響會更加直接，也更具兩面性。對中國的石油、天然氣、化工原料進(jìn)口企業(yè)而言，最大的挑戰(zhàn)并不只是人民幣本身是否穩(wěn)定，而是上游能源價(jià)格、海運(yùn)成本、保險(xiǎn)費(fèi)用和交貨周期同時(shí)上升：一旦美伊局勢擾動(dòng)原油和LNG供應(yīng)預(yù)期，企業(yè)即使以相對穩(wěn)定的人民幣核算成本，仍可能面臨美元計(jì)價(jià)能源采購價(jià)跳升、遠(yuǎn)洋運(yùn)費(fèi)和戰(zhàn)爭險(xiǎn)附加費(fèi)抬高、船期延誤、庫存占壓增加等連鎖壓力，尤其是煉化、化纖、塑料、化肥、有色冶煉等對油氣和電力成本高度敏感的行業(yè)，利潤空間很容易被上游漲價(jià)迅速擠壓；如果下游客戶所在國貨幣又在同步貶值，那么企業(yè)還會遭遇“采購端變貴、銷售端變?nèi)酢钡碾p重?cái)D壓。
但機(jī)遇也同樣存在：人民幣相對穩(wěn)定，使部分能源企業(yè)在簽訂中長期進(jìn)口合同、開展跨周期套期保值、安排庫存和鎖定加工價(jià)差時(shí)擁有更高的財(cái)務(wù)可預(yù)見性，也更容易與海外供應(yīng)商推進(jìn)人民幣結(jié)算、縮短美元波動(dòng)對賬期和現(xiàn)金流的傳導(dǎo)鏈條；對具備煉化一體化能力、庫存管理能力較強(qiáng)或能夠靈活切換原料來源的企業(yè)來說，油氣價(jià)格劇烈波動(dòng)反而可能帶來階段性的采購窗口和貿(mào)易價(jià)差機(jī)會，而光伏、儲能、電網(wǎng)設(shè)備、新能源汽車等與“降低化石能源依賴”直接相關(guān)的企業(yè)，則可能因全球能源安全焦慮上升而獲得更多海外訂單。也就是說，美伊局勢對能源企業(yè)的真正考驗(yàn)，不只是能否承受一輪價(jià)格上漲，而是能否同時(shí)管理好采購來源、匯兌及運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)、庫存周期和下游需求；誰能把這些環(huán)節(jié)協(xié)同起來，誰就更可能在這輪地緣能源沖擊中從“被動(dòng)承壓者”轉(zhuǎn)為“主動(dòng)受益者”。
證券時(shí)報(bào)：面對高油價(jià)、強(qiáng)美元、美聯(lián)儲政策再次偏鷹等這一系列新沖擊，中國金融市場，尤其是A股和債券市場，可能會受到哪些影響？在這樣的環(huán)境里，市場還會有哪些結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得關(guān)注？
曾譯瑤：本輪美伊局勢演變至今，可以看到相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體（如日本、韓國），中國市場展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，中國的“能源安全墊”比多數(shù)經(jīng)濟(jì)體更厚。戰(zhàn)略和商業(yè)庫存、來源多元化，使得這次油價(jià)沖擊對中國的傳導(dǎo)明顯弱于美國和其他新興市場。第二，中國資產(chǎn)出現(xiàn)了少見的“避險(xiǎn)與再定價(jià)并存”。人民幣相對穩(wěn)定、國債收益率上行幅度小于海外、股票市場跌幅也弱于全球同類市場，這說明資金不是在撤離中國，而是把中國當(dāng)作國際局勢變化中的“相對穩(wěn)定器”來評估。
然而，戰(zhàn)事演變與金融環(huán)境變化疊加，使本輪地緣沖擊的影響明顯不同于以往。實(shí)際上，本輪美伊局勢引發(fā)的能源價(jià)格沖擊，發(fā)生在一個(gè)較為特殊的背景下：美國本就面臨通脹黏性、財(cái)政赤字高企和降息預(yù)期反復(fù)搖擺，當(dāng)美伊局勢演變持續(xù)推升油價(jià)，這就不僅是大宗商品的問題，而是繼對等關(guān)稅之后，將美國經(jīng)濟(jì)又一次推向“增長未必更強(qiáng)、但通脹可能再起”的局面，于是美元走強(qiáng)、美債利率抬升、美聯(lián)儲重新偏鷹就形成了一種相互疊加、強(qiáng)化的連鎖反應(yīng)。而我國目前并不處于總需求過熱、政策被迫收緊的階段，國內(nèi)通脹基礎(chǔ)偏低（2026年2月CPI同比1.3%，PPI同比-0.9%）、貨幣環(huán)境仍以穩(wěn)增長為主、A股整體不存在明顯的高估值壓力，所以外部沖擊未必把中國市場拖入“跟跌”邏輯，反而更可能強(qiáng)化一個(gè)趨勢——市場不再愿意為遠(yuǎn)期想象力付太高溢價(jià)，而開始重新獎(jiǎng)勵(lì)那些短期盈利可驗(yàn)證、現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅能力強(qiáng)、甚至能從供給擾動(dòng)中直接受益的資產(chǎn)。因此，對債市來說，避險(xiǎn)需求固然存在，但如果油價(jià)停留高位、美元持續(xù)偏強(qiáng)、人民幣承壓，那么中國長端利率進(jìn)一步下行的空間會被明顯約束，債市更像是從過去的“順風(fēng)交易”轉(zhuǎn)向“震蕩反復(fù)”的階段，投資機(jī)會更多來自階段性避險(xiǎn)和基本面變化，而非簡單押注利率下行。
在此背景下，A股仍存在一些值得關(guān)注的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。一是與原油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的化工板塊，也包括煤化工方向。這一邏輯相對直接：原油是化工之母，原油價(jià)格上漲，下游化工產(chǎn)品的成本和出廠價(jià)都會跟著漲。如果油價(jià)和運(yùn)費(fèi)在高位持續(xù)，會讓一體化煉化、資源型企業(yè)和有定價(jià)權(quán)的公司獲得更穩(wěn)定的盈利重估。同時(shí)，煤化工等具備替代屬性的細(xì)分方向也有望受益。當(dāng)油價(jià)持續(xù)高位，煤制烯烴、煤制甲醇、煤制乙二醇等路線相對于傳統(tǒng)油化工路線的成本優(yōu)勢會重新顯現(xiàn)。只要油煤價(jià)差維持有利區(qū)間，替代優(yōu)勢就會持續(xù)。
二是新能源行業(yè)，尤其是出口占比較高的企業(yè)。當(dāng)?shù)鼐墰_突推升化石能源價(jià)格并加大供應(yīng)不確定性時(shí)，各國無論出于經(jīng)濟(jì)效率還是能源安全考慮，都會更積極地尋找替代能源，這就極大地提高了全球?qū)π履茉吹摹皯?zhàn)略認(rèn)識”。此前，歐洲曾經(jīng)歷過能源危機(jī)，現(xiàn)在各國對“能源自主”極其敏感。在此背景下，光伏、風(fēng)電等新能源從“環(huán)保選項(xiàng)”變成了“國家安全選項(xiàng)”。中國的新能源產(chǎn)業(yè)鏈在全球極具競爭力，尤其是那些出口占比較大的企業(yè)，都將直接受益于全球加速能源轉(zhuǎn)型的紅利。
三是軍工行業(yè)。近年來，從俄烏沖突到此次美國、以色列與伊朗的沖突來看，地緣風(fēng)險(xiǎn)已越來越呈現(xiàn)出長期化、擴(kuò)散化的特征，沖突的影響也不再局限于當(dāng)事國，而是帶動(dòng)周邊國家大量采購軍備。中國擁有完整的國防工業(yè)體系，產(chǎn)品性價(jià)比極高。地緣政治事件頻發(fā)，實(shí)際上也為中國軍工企業(yè)打開了更為廣闊的海外市場。
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