美國伊朗在伊斯蘭堡的談判于4月12日結(jié)束。據(jù)央視新聞報道，雙方未能達成協(xié)議。北京時間13日，美國期貨市場開盤即跌，標準普爾500指數(shù)期貨一度跌幅超1%。WTI原油5月期貨上破100美元/桶，漲幅超8%。
上周，美伊?；饏f(xié)議以及后續(xù)安排的雙邊談判刺激了金融市場，道瓊斯30種工業(yè)股票平均指數(shù)、標準普爾500指數(shù)、納斯達克指數(shù)分別上漲3.04%、3.56%、4.68%，其中，前段時間被拋售的納斯達克指數(shù)表現(xiàn)略好。美國十年期國債收益率由4月3日的（收盤）4.343%微跌至10日的4.317%；黃金現(xiàn)貨漲1.53%；得克薩斯西部輕質(zhì)油（WTI）5月期貨跌13.42%，布倫特6月期貨跌12.68%；比特幣ETF資金回流，市場回暖，比特幣大漲5.48%；美元指數(shù)跌1.42%。
然而，高油價的陰影并未遠去，美伊談判結(jié)果將至關(guān)重要。美伊各自立場差異較大，未來談判依然會非常艱難，美國能拿出多少籌碼，以及伊朗提出怎樣的訴求，均會影響到談判進程和最終結(jié)果，中東局勢難以在短期恢復正常。
如果說信貸市場基差擴大（指信用等級較低的債券與信用等級較高的債券的基差點突然擴大），投資者會非常緊張，因為這意味著市場流動性緊縮，借貸成本可能飆升，信用基礎(chǔ)較弱的金融機構(gòu)可能違約。1998年，俄羅斯國際債券違約，由此而產(chǎn)生的金融風暴導致全球金融市場暴跌，著名的長期資產(chǎn)管理公司（LTCM）因此而崩盤。同樣，當下的原油裝船成本遠高于期貨主力合約的紙面價格，原油市場價格結(jié)構(gòu)變化正醞釀著世界能源危機。
中東沖突的持續(xù)正改變世界原油貿(mào)易流向。首先，全球原油供應鏈紊亂，期貨與現(xiàn)貨的價差打破數(shù)十年的穩(wěn)定格局。WTI和布倫特是世界最重要的定價基準，為原油生產(chǎn)商所倚重的重要參考價格。盡管WTI油含硫成分低于布倫特，但由于布倫特的重要性，交易價格總是高于WTI。然而，最近市場卻出現(xiàn)了重大變化。美國是全球最大的石油生產(chǎn)國，中東戰(zhàn)火在燃燒，霍爾木茲海峽處于管控之下，許多超大型油輪（VLCCs）駛向美國裝油。美國原油出口由3月份的每日3.89百萬桶升至4月的4.9百萬桶，目前WTI定價功能強于布倫特，價格也高出布倫特。同時，中國和印度轉(zhuǎn)向了巴西（三國均為“金磚”國家）；3月，中國平均每天從巴西進口160萬桶原油，創(chuàng)下新的歷史記錄。
由于霍爾木茲海峽處于管控之下，全球原油實際交貨價格遠高出正常的價差水平。DatedBrent（即期布倫特原油）為全球重要的原油現(xiàn)貨定價基準，適用于除美洲以外的其他產(chǎn)油區(qū)。綜合相關(guān)報道，現(xiàn)貨和期貨價格嚴重背離。就在原油期貨市場價格隨實時新聞而劇烈波動時，幾大原油供應市場的裝船價格一直穩(wěn)定上升。DatedBrent影響短期（未來十多天）實物交貨價格，期貨價格則反映投資者對未來幾個月原油價格的預期水平。
從主要市場發(fā)布的交貨價格看，實物交貨的溢價水平接近歷史最高水平。上周四，（英國）北海Forties裝船價達到146.43美元/桶，比布倫特6月期貨高出27美元，比標準普爾編制的DatedBrent高出20.25美元；西非安哥拉Cabinda原油比DatedBrent高出10美元多；加拿大6月交貨的重質(zhì)油比5月高出13.55美元；迪拜原油賣出價在100-110美元/桶波動，最高一度達到170美元/桶；沙特阿拉伯5月對亞洲出售的輕質(zhì)油比阿曼/迪拜基準高出19.5美元/桶，同樣創(chuàng)歷史新高。油價的大幅波動已經(jīng)讓維多集團（Vitol）（世界著名的大宗商品交易商）出現(xiàn)重大虧損。
由于原油供應鏈紊亂，歐洲和亞洲一些國家開始轉(zhuǎn)向煤炭市場。泰國重啟煤炭發(fā)電，日本和韓國放寬了燃煤限制。意大利把煤炭發(fā)電最后期限延至2038年；德國煤炭發(fā)電量超過了天然氣發(fā)電。
對產(chǎn)油國特別是美國來說，油價飆升帶來了潑天富貴，但更多的卻是通脹壓力。全球多數(shù)國家和地區(qū)好不容易把通貨膨脹勉強壓制住，如今看來，通脹可能會卷土重來。美國全國平均汽油價超過4美元/加侖,百姓早已怨聲載道。盡管美國2025年全年增速為2.1%，與2024年持平，但第四季度投資疲軟，GDP增速被下調(diào)至0.5%。通常情況下，美國第一季度增長最弱，目前通脹上升，削弱家庭消費能力，今年第一季度經(jīng)濟增長情況讓市場特別擔憂。中東軍事沖突對美國通脹的影響可謂立竿見影。據(jù)美國勞工部4月10日公布的消費者價格指數(shù)報告，通脹率升至3.3%，剔除波動較大的食品和能源后的核心通脹率為2.6%。
自2022年3月以來，美聯(lián)儲一直努力讓通貨膨脹回落至政策目標值2%，雖近在咫尺，但卻未能如愿，現(xiàn)在離既定目標漸行漸遠。如表所示，原油飆升對通貨膨脹的影響很大，如果帶動其他商品和服務消費價格上漲，美國又要飽受通脹之苦。中東部分產(chǎn)油和儲能設(shè)施被炸，霍爾木茲海峽何時能自由通行尚不可知，預計油價回落至正常水平至少需要6個月左右，全球通脹壓力增大。
美伊談判破裂對金融市場影響極大。本周，美國上市公司將陸續(xù)公布季度報告，銀行股最先登場，科技股會在月末亮相；美國勞工部將會發(fā)布生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），據(jù)估計，PPI會上升，生產(chǎn)企業(yè)物價壓力增大。4月29日，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）將宣布利率決策結(jié)果，預計聯(lián)邦基金利率將按兵不動。
