創(chuàng)業(yè)板改革新規(guī)發(fā)布。
4月10日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革?更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板意見》），此輪改革增設第四套上市標準，試點地方政府推送擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市企業(yè)信息，優(yōu)化再融資、并購重組、股權激勵等制度機制。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會將指導滬深證券交易所積極發(fā)揮“兩創(chuàng)板”各自特色和優(yōu)勢，協(xié)同發(fā)展、形成合力，進一步擴大資本市場服務實體經(jīng)濟的覆蓋面，努力實現(xiàn)“1+1＞2”的改革效果。
第四套上市標準有兩項指標
當前，全球創(chuàng)新活動進入密集活躍期，前沿技術不斷涌現(xiàn)，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新加速融合，新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)日新月異。全球各主要資本市場都在主動進行改革，以更好適應創(chuàng)新發(fā)展趨勢。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，近年來，我國新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)不斷涌現(xiàn)。這些企業(yè)普遍具有前期投入大、收入起點低、價值躍升快等特點，亟需資本市場提供更高效、更匹配的金融支持。為更好適應這些企業(yè)發(fā)展規(guī)律和特點，提升創(chuàng)業(yè)板對多元創(chuàng)新的包容性，這次改革增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準，通過引入收入復合增長率、研發(fā)投入等成長性、創(chuàng)新性指標，與市值、收入指標進行組合，以更好支持具備高成長潛力與突出創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
具體來看，共有兩項指標：一是“預計市值不低于30億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年營收復合增長率不低于30%”，主要適用于新興產(chǎn)業(yè)領域企業(yè)；二是“預計市值不低于40億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計研發(fā)投入不低于1億元且占營收比例不低于15%”，主要適用于未來產(chǎn)業(yè)領域企業(yè)。
“需要說明的是，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板都是資本市場服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺。近年來，‘兩創(chuàng)板’在堅守各自定位的基礎上，較好地實現(xiàn)了錯位發(fā)展、優(yōu)勢互補”。證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，重點服務開展關鍵核心技術攻關的企業(yè)，已在集成電路、生物醫(yī)藥等領域形成了產(chǎn)業(yè)集群；創(chuàng)業(yè)板主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，培育了一批新能源、高端裝備等領域標桿性企業(yè)。這次創(chuàng)業(yè)板增設的第四套上市標準，側(cè)重于前沿技術的引入、轉(zhuǎn)化和應用，與科創(chuàng)板相關上市標準在指標設置、適用行業(yè)范圍、產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段等方面形成一定區(qū)分。后續(xù)，證監(jiān)會將指導滬深證券交易所積極發(fā)揮“兩創(chuàng)板”各自特色和優(yōu)勢，協(xié)同發(fā)展、形成合力。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，考慮到適用第四套標準上市的企業(yè)具有高成長性、不確定性大等特點，證監(jiān)會將堅持循序漸進、質(zhì)量優(yōu)先的原則，組織深交所、行業(yè)機構(gòu)進一步加強審核把關、風險揭示和投資者教育。包括：嚴把發(fā)行上市準入關，壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，突出成長性、創(chuàng)新性要求，嚴守財務真實性底線，嚴防“帶病申報”“一哄而上”，從源頭提高上市公司質(zhì)量；對于首發(fā)上市時尚未盈利的企業(yè)，在實現(xiàn)盈利前，股票簡稱之后添加特別標識“U”，持續(xù)提示相關風險，控股股東、實際控制人、董事、高管自上市之日起三個完整會計年度內(nèi)不得減持首發(fā)前股份等等。
試點地方政府推送擬發(fā)行上市企業(yè)信息
本次改革提出試點開展地方政府推送擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市企業(yè)信息，是一項重要探索，對于推動有效市場和有為政府更好結(jié)合，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，具有重大意義。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，科技創(chuàng)新企業(yè)特別是未盈利企業(yè)，普遍具有研發(fā)投入高、經(jīng)營業(yè)績不確定性大、盈利周期長等特點，如何識別出創(chuàng)新能力突出、成長性強的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，一直是監(jiān)管部門審核注冊工作的重點和難點。地方政府對轄區(qū)企業(yè)的經(jīng)營、合規(guī)、口碑聲譽等方面情況較為了解，由地方政府推送企業(yè)信息作為參考，有利于審核部門更加及時全面掌握擬上市企業(yè)情況，進一步提高審核注冊質(zhì)效；也有利于將有限的上市資源更加精準、高效地配置到優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，更好發(fā)揮資本市場服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能。
這項工作的主要安排，一是推送主體和程序。各城市人民政府負責本地區(qū)企業(yè)信息推送工作，省級人民政府負責省屬國有企業(yè)信息推送工作。企業(yè)申請發(fā)行上市輔導備案后、申報發(fā)行上市前，地方政府可基于已掌握的企業(yè)情況，匯總形成推送信息，向深交所推送并抄送證監(jiān)會。二是推送條件和標準。企業(yè)應滿足在當?shù)刈圆⒊掷m(xù)經(jīng)營不少于3年，符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，不存在財務造假等嚴重違法行為等規(guī)定條件。三是與審核注冊的關系。證監(jiān)會和深交所將地方政府推送的企業(yè)信息作為審核注冊的參考。地方政府推送信息不代替證監(jiān)會和深交所審核注冊主體責任、發(fā)行人主體責任、中介機構(gòu)“看門人”責任，不代表對被推送企業(yè)的投資價值或者投資收益作出實質(zhì)性判斷或者保證。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人強調(diào)，地方政府推送的企業(yè)信息僅作為審核注冊的參考，證監(jiān)會和深交所將依照企業(yè)發(fā)行上市規(guī)定條件和程序嚴格履行審核注冊職責，不會影響正常的申報流程和節(jié)奏。同時，地方政府推送信息不是企業(yè)發(fā)行上市的必備程序，證監(jiān)會、深交所、地方政府不設置推送企業(yè)信息任務目標，各級地方政府不強制下級政府推送企業(yè)信息，不得要求企業(yè)將政府推送信息作為發(fā)行上市必備手續(xù)。對未經(jīng)地方政府推送信息的企業(yè)，證監(jiān)會和深交所仍按現(xiàn)有程序進行審核注冊。
優(yōu)化再融資、并購重組等制度
本次改革圍繞再融資、并購重組、股權激勵方面，優(yōu)化了相關制度安排。
在再融資方面，適應成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)持續(xù)時間長、對募集資金靈活性時效性要求較高等需求，推動再融資儲架發(fā)行制度在創(chuàng)業(yè)板落地實施，允許“一次注冊、多次發(fā)行”。同時，完善簡易程序再融資制度，簡化公司決策程序，提升再融資效率。
在并購重組方面，充分發(fā)揮并購重組在促進產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級方面的積極作用，持續(xù)推動“并購六條”在創(chuàng)業(yè)板落實落地。支持創(chuàng)業(yè)板上市公司立足主業(yè)，吸收合并境內(nèi)上市未滿三年的公司，提升產(chǎn)業(yè)鏈整合質(zhì)效。
在股權激勵方面，圍繞增強創(chuàng)業(yè)板上市公司對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新人才的吸引力凝聚力、激發(fā)人才創(chuàng)新創(chuàng)造活力，支持規(guī)范運作、創(chuàng)新能力突出的創(chuàng)業(yè)板上市公司實施股權激勵時，靈活設置考核指標。
另外，在進一步深化投資端改革方面，本次改革進行了系統(tǒng)性的安排。包括優(yōu)化交易制度，引入做市商制度，促進創(chuàng)業(yè)板參與主體和交易策略多元化，減少價格波動，增強市場韌性。將協(xié)議大宗交易調(diào)整為實時成交確認，提高投資者證券和資金使用效率，增強成交確定性和中長期資金參與意愿。引入創(chuàng)業(yè)板相關ETF盤后固定價格交易機制，更好滿足投資者多元化的交易需求，有利于降低大額交易對二級市場的沖擊。豐富產(chǎn)品服務體系，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板相關指數(shù)編制，推出更多創(chuàng)業(yè)板相關ETF和期權，適時推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨，支持基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF，將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金通平臺轉(zhuǎn)讓，更好滿足不同投資者資產(chǎn)配置和風險管理需求，提升投資便利度和吸引力。
加強全過程各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度
本次改革將保護投資者合法權益放在突出位置，圍繞創(chuàng)業(yè)板準入、持續(xù)監(jiān)管直至退出，切實加強全過程、各環(huán)節(jié)、各參與主體的監(jiān)管力度。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人介紹，本次改革嚴把發(fā)行上市準入關，嚴格執(zhí)行創(chuàng)業(yè)板成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)評價標準和上市推薦負面清單制度，發(fā)揮好深交所上市審核委員會、行業(yè)咨詢專家等作用。強化公權力制衡監(jiān)督，進一步強化交易所審核、上市委審議、證監(jiān)會注冊等全流程廉政風險防控，嚴格依規(guī)依紀依法追責問責。
同時，嚴防嚴處財務造假等違法違規(guī)行為。強化穿透式監(jiān)管，提升科技賦能監(jiān)管質(zhì)效，加強財務舞弊非現(xiàn)場監(jiān)測和發(fā)現(xiàn)，健全深交所與證監(jiān)會系統(tǒng)內(nèi)其他單位的信息溝通和共享機制，及時發(fā)現(xiàn)處置苗頭性問題。用足法律賦予的手段，嚴懲欺詐發(fā)行、財務造假、市場操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。推動司法機關為創(chuàng)業(yè)板上市公司和投資者提供高質(zhì)量司法保障。
“進一步壓實中介機構(gòu)‘看門人’責任，完善保薦機構(gòu)及保薦代表人監(jiān)管制度，加強保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價，嚴厲打擊配合造假、突擊入股等違法違規(guī)行為，督促保薦機構(gòu)和保薦代表人誠實守信、勤勉盡責、廉潔從業(yè)?！弊C監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，突出分類監(jiān)管“扶優(yōu)限劣”，在發(fā)行上市、并購重組、股債融資等方面對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新公司作出差異化安排，進一步提高便利度和效率。對于存在運作不規(guī)范等情形的公司，繼續(xù)依規(guī)加強監(jiān)管。另外，嚴格退市監(jiān)管。完善并嚴格落實退市制度，加大退市過程中投資者保護力度。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，《創(chuàng)業(yè)板意見》是新一輪全面深化資本市場改革的重大舉措，證監(jiān)會將加快制定修訂相關制度規(guī)則，持續(xù)推動典型案例落地并形成示范效應，穩(wěn)定市場預期，增強市場信心。指導深交所、行業(yè)協(xié)會等加強對各類市場主體的政策培訓，盡快啟動地方政府推送企業(yè)信息工作培訓會，開展多種形式的投資者宣傳教育，加大政策解讀和輿論引導力度，凝聚改革共識，營造良好輿論環(huán)境。持續(xù)做好改革跟蹤問效，常態(tài)化開展上市公司“大走訪”活動，深入了解改革推進實施情況，及時評估完善，確保改革行穩(wěn)致遠。
校對：蘇煥文
