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當(dāng)前，國(guó)際地緣環(huán)境復(fù)雜多變，跨境資本流動(dòng)與全球資產(chǎn)配置面臨多重不確定性。中國(guó)資產(chǎn)憑借獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)韌性、清晰的宏觀政策導(dǎo)向以及持續(xù)向好的基本面數(shù)據(jù)，吸引力不斷提升。

“在政治沖突持續(xù)蔓延的背景下，中國(guó)在能源安全、原材料自主可控方面，具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)?！痹诮谂e辦的2026年摩根士丹利中國(guó)峰會(huì)上，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)認(rèn)為，在“東穩(wěn)西蕩”格局下，中國(guó)資產(chǎn)有望在全球資本配置進(jìn)程中漸進(jìn)受益。

外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的興趣，已不再局限于單一賽道或資金類(lèi)型。摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師王瀅表示，中國(guó)投資機(jī)會(huì)的獨(dú)特性，核心就體現(xiàn)在中國(guó)在全球高端制造產(chǎn)業(yè)鏈中不可替代的地位，能源、工業(yè)品、原材料、半導(dǎo)體等領(lǐng)域就蘊(yùn)含著大量中國(guó)獨(dú)有的投資機(jī)會(huì)。

值得一提的是，摩根士丹利中國(guó)峰會(huì)首次將舉辦地選在深圳。據(jù)介紹，選址深圳的考量在于這座城市及珠三角地區(qū)聚集了大量科技企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈配套體系完善，能夠?yàn)橥赓Y客戶實(shí)地考察中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力提供便利。邢自強(qiáng)透露，此次參會(huì)的外資客戶數(shù)量也超出了預(yù)期。

穩(wěn)健性是一種稀缺資產(chǎn)

全球市場(chǎng)因中東沖突持續(xù)動(dòng)蕩，邢自強(qiáng)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

具體來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)的韌性來(lái)自三個(gè)層面，首先，中國(guó)擁有充足的戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，為能源安全提供了緩沖；其次，獨(dú)特的成品油定價(jià)機(jī)制，通過(guò)財(cái)政與準(zhǔn)財(cái)政手段平抑了終端價(jià)格沖擊；最后，也是最核心的，過(guò)去十幾年的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，大幅降低了對(duì)進(jìn)口油氣的依賴，可再生能源已占發(fā)電量的半壁江山，加之自給自足的煤炭作為基石，使中國(guó)相比其他亞洲經(jīng)濟(jì)體，對(duì)中東油氣的敞口更小、更具抗壓能力。

邢自強(qiáng)認(rèn)為，在非極端情景下，這場(chǎng)沖突反而可能成為中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的契機(jī)?！爸袊?guó)在風(fēng)能、光伏發(fā)電設(shè)備及原材料方面擁有全球領(lǐng)先的壟斷性競(jìng)爭(zhēng)力，有望借此進(jìn)一步擴(kuò)大在全球市場(chǎng)的份額，化危機(jī)為機(jī)遇”。

在科技領(lǐng)域，面對(duì)大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)憑借前瞻性布局、穩(wěn)固的電力供給優(yōu)勢(shì)，以及完善的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，再疊加龐大的工程師紅利，正逐步彌補(bǔ)AI算力領(lǐng)域的短板。在此基礎(chǔ)上，中國(guó)科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望走出一條高性價(jià)比的差異化競(jìng)爭(zhēng)路線，進(jìn)一步強(qiáng)化全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，

回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，邢自強(qiáng)認(rèn)為，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)是關(guān)鍵，未來(lái)需切實(shí)提升居民消費(fèi)的能力與信心。隨著刺激消費(fèi)、加強(qiáng)社會(huì)保障體系再分配等措施落地，提振消費(fèi)這一路線圖將得到進(jìn)一步完善。

結(jié)合持續(xù)混亂的中東局勢(shì)，邢自強(qiáng)進(jìn)一步分析指出，在全球不確定性凸顯的當(dāng)下，“穩(wěn)健性本身就是一種稀缺資產(chǎn)”。他預(yù)判，中國(guó)出口占全球的份額將持續(xù)提升，這背后意味著中國(guó)企業(yè)在全球主要先進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈中的掌控力、制造業(yè)附加值也將同步增強(qiáng)。

A股進(jìn)入穩(wěn)健行情

自2025年初，王瀅便對(duì)中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情持樂(lè)觀研判。

在她看來(lái)，2026 年 A 股行情將告別快速拉升階段，整體步入穩(wěn)健運(yùn)行周期。經(jīng)過(guò)前期一輪修復(fù)，A 股整體估值已完成 20% 至 30% 的回升調(diào)整，邁入全新估值區(qū)間；與此同時(shí)，宏觀復(fù)蘇仍承壓、地緣局勢(shì)存變數(shù)，企業(yè)盈利預(yù)計(jì)呈現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。若后續(xù)估值維持平穩(wěn)，大盤(pán)指數(shù)整體上行空間預(yù)計(jì)位于個(gè)位數(shù)區(qū)間。

拉長(zhǎng)兩至三年中長(zhǎng)期維度，王瀅指出，依托連貫落地的穩(wěn)定政策、相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)周期，以及高端產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑的全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，中國(guó)作為核心投資目的地的戰(zhàn)略價(jià)值正持續(xù)抬升。伴隨全球需求格局重構(gòu)與行業(yè)份額擴(kuò)容，本土產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步兌現(xiàn)。政策的可預(yù)期性、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌性，疊加全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)認(rèn)可度穩(wěn)步上行，將成為中長(zhǎng)期吸引外資持續(xù)流入的核心支撐。

當(dāng)前，中國(guó)高端制造產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期價(jià)值已獲得外資廣泛共識(shí)。摩根士丹利此前研判，在多極化全球格局下，2025至2030年，中國(guó)高端加工產(chǎn)業(yè)全球出口占比有望提升1至2個(gè)百分點(diǎn)，王瀅表示，結(jié)合當(dāng)下地緣局勢(shì)演變，這一樂(lè)觀預(yù)期仍具備上調(diào)空間。核心邏輯在于，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)早已跳出低價(jià)內(nèi)卷，憑借完備產(chǎn)業(yè)鏈布局、不可替代的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與硬核技術(shù)壁壘，持續(xù)鞏固全球話語(yǔ)權(quán)。

在此基礎(chǔ)上，王瀅明確提出差異化配置思路：持續(xù)看好HALO 核心資產(chǎn)，重點(diǎn)聚焦全球產(chǎn)業(yè)鏈具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)、緊扣能源安全、基礎(chǔ)設(shè)施安全及關(guān)鍵原材料與上游供應(yīng)鏈自主可控的板塊及標(biāo)的，涵蓋原材料、工業(yè)制造、半導(dǎo)體、能源板塊，以及與發(fā)電，蓄電、傳輸?shù)扔嘘P(guān)能源效率與安全的機(jī)械設(shè)備制造等領(lǐng)域。