近日，振華重工(600320)公布2025年年度報告，報告期公司實現(xiàn)營收362.6億元，同比增長5.24%；歸母凈利潤7.32億元，同比增長37.17%。不過，相對亮眼的財報卻掩蓋了負債端的嚴峻形勢。財報顯示，截至2025年末，振華重工負債總額接近643億元，暫居能源及重型設(shè)備行業(yè)第一；資產(chǎn)負債率77.41%，位居行業(yè)第二。更關(guān)鍵的是，公司流動比率、速動比率等核心償債指標創(chuàng)多年新低。
負債率穩(wěn)居行業(yè)高位
財報顯示，振華重工是重型裝備制造行業(yè)的知名企業(yè)，為國有控股A、B股上市公司，控股股東為世界500強之一的中國交通建設(shè)集團有限公司。中國交通建設(shè)集團有限公司是國務(wù)院國資委監(jiān)管的國有獨資特大型中央企業(yè)，成立于2005年由中國港灣集團與中國路橋集團合并重組，總部設(shè)于北京。
從負債規(guī)模來看，振華重工2025年負債總額642.80億元，較2024年的674.45億元雖小幅縮減31.65億元，但絕對規(guī)模仍較為龐大。在能源及重型設(shè)備行業(yè)，截至2025年末，振華重工的負債額在已披露數(shù)據(jù)的行業(yè)企業(yè)中高居第一位，第二名第三名均不足300億元。
此外，從相對值來看，振華重工的資產(chǎn)負債率則超過77%，高居行業(yè)第二位，遠超行業(yè)均值。往前看，公司的資產(chǎn)負債率一直維持在較高水平，2013年至今均超過70%。業(yè)內(nèi)人士表示，長期高負債不僅推高財務(wù)成本，更制約公司自主擴張與風(fēng)險抵御能力。
償債能力創(chuàng)多年新低
債務(wù)高懸考驗振華重工的償債能力。數(shù)據(jù)顯示，公司多項核心償債指標創(chuàng)多年新低。2025年年末，公司流動比率僅0.92，速動比率0.43，均為近五年最低水平。流動比率低于1，意味著流動資產(chǎn)總額小于流動負債，短期償債能力已現(xiàn)缺口；速動比率遠低于0.5的安全線，扣除存貨后可快速變現(xiàn)的資產(chǎn)對短期債務(wù)的覆蓋能力較弱。
盈利能力偏弱進一步削弱償債基礎(chǔ)。2025年振華重工銷售凈利率僅2.77%，在重型裝備行業(yè)中處于低位，遠低于同行企業(yè)。同時，應(yīng)收賬款規(guī)模達84.86億元（創(chuàng)出歷史新高），同比增長15.21%，應(yīng)收賬款 /利潤比例高達1159.52%，大量資金被占用，加劇資金周轉(zhuǎn)壓力。
