證券時報網(wǎng)
許盈
2026-03-11 06:50
基金投顧業(yè)務(wù)正經(jīng)歷一場深刻的收費模式變革。
此前，盈米基金因系統(tǒng)升級引發(fā)的“誤贖”風(fēng)波，將基金投顧收費機(jī)制的細(xì)節(jié)問題推至臺前。2026年初，《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》正式出臺（下稱《新規(guī)》），“投顧業(yè)務(wù)不得雙重收費”成為剛性約束。然而，政策落地的過程中，行業(yè)卻暴露出一系列細(xì)節(jié)問題。
基金投顧究竟該如何收費？投資者又該如何看清自己支付的每一筆費用？ 界面新聞通過調(diào)研多家公募基金、三方投顧機(jī)構(gòu)及行業(yè)研究人士，試圖梳理這場變革中的行業(yè)現(xiàn)狀、各方探索與待解難題。
投顧服務(wù)費是如何收取的？
此前，盈米基金旗下且慢平臺因系統(tǒng)升級失誤，錯誤贖回了部分“長贏計劃”投資者的基金份額用于扣收投顧服務(wù)費。這一事件雖已得到解決，卻將基金投顧收費機(jī)制的細(xì)節(jié)問題推至臺前。
該事件復(fù)盤起來并不復(fù)雜，盈米基金解釋，這實際上是投顧費不同扣收方式的問題。且慢平臺在扣除投顧服務(wù)費時，一般采用三種方式，一是通過和客戶約定的貨幣基金賬戶（比如盈米寶）劃轉(zhuǎn)，二是從客戶的投資組合中直接扣收，三是在以上方式都無法完成的情況下，會在客戶贖回基金的時候再進(jìn)行扣收。
原本針對“長贏計劃”，已經(jīng)取消了第二種方式，但是3月份的時候且慢系統(tǒng)進(jìn)行升級改造，誤將原來已經(jīng)取消的收費方式重新加回，所以系統(tǒng)就對貨幣基金賬戶當(dāng)中沒有余額支付投顧費的客戶以第二種方式進(jìn)行了收費，從而發(fā)生了此次事件。
那么行業(yè)里通常的做法是什么？
界面新聞在采訪中了解到，行業(yè)里投顧服務(wù)費一般是以組合中配置貨幣基金來計提實現(xiàn)。界面新聞記者查詢了多只投顧策略協(xié)議發(fā)現(xiàn)，投顧服務(wù)費會按照投資者在投顧賬戶的資產(chǎn)凈值的一定比例加總收取，每日計提，月度結(jié)算。
“如果投資者中途退出，則按照年化收費除以實際天數(shù)收取費用。”華東某公募投顧經(jīng)理表示。
華南某公募人士也表示，公司的投顧策略中全部都配置現(xiàn)金類資產(chǎn)，會優(yōu)先從貨幣基金中扣取相關(guān)費用。
還有一種情況是，投資者購買投顧策略時，資金先進(jìn)入到APP錢包（如上文提到的盈米寶），隨后才能購買基金投顧策略，投顧服務(wù)費也可以直接從現(xiàn)金錢包扣除。
如果組合中沒有現(xiàn)金類資產(chǎn)呢？“那么將等比例贖回組合中的基金用以扣除投顧的費用?！币晃煌额櫧?jīng)理表示。
需要注意的是，上述扣費方式主要適用于管理型投顧。
在建議型投顧中，情況又有所不同。界面新聞了解到，行業(yè)中投顧策略主流有兩種，一種是管理型投顧，即投資者全權(quán)委托給投顧機(jī)構(gòu)，投顧機(jī)構(gòu)可以直接操作投資者的賬戶，包括投顧組合的認(rèn)/申購、贖回、調(diào)倉等，無需投資者手動確認(rèn)。而非管理型投顧，即建議型投顧，是指投顧機(jī)構(gòu)給予投資者配置的建議，需要投資者手動確認(rèn)是否跟調(diào)，只有確認(rèn)了，投顧機(jī)構(gòu)才會執(zhí)行交易指令。
建議型投顧策略數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于管理型投顧策略。一位三方投顧機(jī)構(gòu)人士告訴界面新聞，建議型投顧的客戶群體以機(jī)構(gòu)為主，因為在個人端不太好管理，沒有辦法及時掌握客戶的進(jìn)度，可能會導(dǎo)致偏離度越來越大?！叭绻蛻羰找婧徒M合收益偏離較大，可能會引發(fā)投訴?！?/p>
在收費中，建議型投顧針對機(jī)構(gòu)客戶和個人投資者也有所不同。界面新聞記者從獲取的一份建議型投顧的投顧協(xié)議里發(fā)現(xiàn)，協(xié)議要求投資者必須配置底倉貨幣基金，用于基金投顧服務(wù)費的收取。而機(jī)構(gòu)投資者，則能以產(chǎn)品公募投資的規(guī)模為計費標(biāo)準(zhǔn)。
無論采用何種模式，一個核心問題始終存在：投資者能否在購買前清晰了解扣費方式？
事實上，目前還沒有對這方面內(nèi)容的統(tǒng)一披露標(biāo)準(zhǔn)。 界面新聞記者在體驗多家線上投顧業(yè)務(wù)后發(fā)現(xiàn)，如果僅通過線上購買投顧，且不進(jìn)行任何咨詢，在購買基金投顧策略前，一般會有投顧服務(wù)協(xié)議，多數(shù)機(jī)構(gòu)會將投顧費用的扣除方式展示在投顧協(xié)議中，不過并不強(qiáng)制閱讀。如華北某機(jī)構(gòu)的投顧協(xié)議中就表明，投資顧問費用從客戶賬戶中以貨幣基金份額的形式代為扣除。
此外，有機(jī)構(gòu)在投資者首次閱讀之后就不再顯示該協(xié)議，且想要再次找到閱讀該協(xié)議的路徑并不容易。而即便是申請一對一投顧服務(wù)，投顧經(jīng)理也僅會在交流中告知投顧費用的情況，但是并不會主動告知投顧費用的扣除方式。
事件背后的行業(yè)轉(zhuǎn)型
這場誤扣事件的發(fā)生，與公募基金費率改革的推進(jìn)密不可分。
在事件采訪中，界面新聞記者了解到，且慢的多只產(chǎn)品原本并不收費，但是在2025年11月，且慢正式上線第一批投顧基金組合之后，從手續(xù)費抵扣投顧費的模式統(tǒng)一更改為按月定期收取投顧費。
這源于2026年1月1日，《新規(guī)》正式實施。監(jiān)管層對“投顧業(yè)務(wù)不得雙重收費”提出了剛性約束。所謂“雙重收費”是指，投資者既支付了投顧服務(wù)費，而投顧機(jī)構(gòu)又通過底層基金的銷售環(huán)節(jié)收取了“客戶維護(hù)費”。
界面新聞記者了解到，在該要求出臺之前，投資者購買基金投顧策略，需要支付投顧服務(wù)費、成分基金認(rèn)/申購費、贖回費，以及成分基金運作費用（包括管理費/托管費/銷售服務(wù)費）等。在實際銷售中，存在以客戶服務(wù)費（即尾傭）來抵扣投顧服務(wù)費的情況。
“根據(jù)《新規(guī)》的要求，開展投顧業(yè)務(wù)的銷售機(jī)構(gòu)，對于納入投顧組合的基金份額，不得再向基金公司收取客戶維護(hù)費。投顧機(jī)構(gòu)必須與基金公司重新簽訂銷售協(xié)議，將這部分特定份額的尾隨傭金費率調(diào)整為0。”華北某公募人士透露。
該人士還表示，上述要求，可以通過系統(tǒng)自動識別和剔除。“基金公司的估值系統(tǒng)和銷售系統(tǒng)會打上‘投顧組合’標(biāo)簽。在計算和劃付尾隨傭金時，系統(tǒng)會自動剔除這部分資產(chǎn)，確保資金流向上不再從基金公司流向投顧機(jī)構(gòu)?！?/p>
不過《新規(guī)》的落地也并非一帆風(fēng)順，近期發(fā)生的“且慢”平臺事件，就折射出行業(yè)在轉(zhuǎn)型中的踟躕。
暫無透明、統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)
界面新聞了解到，盡管《新規(guī)》已經(jīng)提出禁止“雙重收費”的要求，但是目前仍處于過渡期。一方面執(zhí)行該要求需要技術(shù)支持，需要對當(dāng)前系統(tǒng)進(jìn)行改造；另一方面行業(yè)還沒有討論出可以直接執(zhí)行的方案。
“行業(yè)有討論過一個方案是，以前客戶維護(hù)費需要給到代銷機(jī)構(gòu)，但在不允許雙重收費的前提下，可以把這部分費用返還給客戶。不過這個方案在合規(guī)方面仍存在爭議，總之現(xiàn)在還處于早期討論階段?！币晃徊辉妇呙墓纪额櫲耸客嘎丁?/p>
在界面新聞的調(diào)研中，已經(jīng)有投顧機(jī)構(gòu)在試行這一方案，該機(jī)構(gòu)會將稅后實收的代銷費全部返還給投顧客戶，而投顧客戶可以獲得投顧組合底層基金管理費最多50%的返還。
此外，在實際收費中，各家也并不統(tǒng)一，部分平臺會對費用進(jìn)行優(yōu)惠。
如中歐財富會對申購費用進(jìn)行減免，部分策略在持有超過一定的天數(shù)之后，投顧服務(wù)費會打折。以幸福全天候策略為例，投資者如果持有該策略超過548天，投顧服務(wù)費將從0.6%/年下降到0.3%；如果在持有超過548天之后，策略累計收益率小于等于0，投顧服務(wù)費將進(jìn)一步下降到0.03%/年。
類似的收費方式也在被其他機(jī)構(gòu)參考。華東某公募基金人士表示：“我們也在探索一些收費模式的創(chuàng)新。比如，在投顧業(yè)績、回撤和波動水平均能達(dá)到既定目標(biāo)時收取一定費用，在業(yè)績或者回撤不達(dá)標(biāo)時少收甚至不收取費用，確保與投資者的投資利益保持一致?！?/p>
不過上述情況也透露出當(dāng)前基金投顧存在的收費標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的問題。界面新聞記者調(diào)研中了解到，各家機(jī)構(gòu)收取的投顧服務(wù)費多至1.2%，少至0.1%，收費高低由組合配置的資產(chǎn)決定。如果策略配置以固收類基金為主，投顧服務(wù)費相對較低；反之如果策略以配置權(quán)益類資產(chǎn)為主，收費則相對較高。
“這也是目前收費難以統(tǒng)一的原因，策略的多樣性、服務(wù)的內(nèi)容、各家平臺的成本結(jié)構(gòu)都會導(dǎo)致費率的分化，而當(dāng)前也沒有細(xì)化費率的標(biāo)準(zhǔn)?！蹦彻纪额櫲耸勘硎?。
天相投顧研究人士在接受界面新聞采訪時表示，收費的不透明對行業(yè)發(fā)展將有不利影響。行業(yè)可以允許存在差異化的費率方案，但無論何種方案，透明程度均是首要要求。費率不透明嚴(yán)重?fù)p害投資者的信任，這種不透明有時并非刻意隱瞞，而是設(shè)計得過于復(fù)雜導(dǎo)致投資者看不懂。因此，更加標(biāo)準(zhǔn)、透明、簡潔易懂的費率結(jié)構(gòu)，或是未來基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展的重要先決條件。
那么，面對復(fù)雜的收費機(jī)制，投資者該如何保障自己的知情權(quán)？
前述華北某公募人士告訴界面新聞，投資者大致可以通過兩種方式查看自己購買的投顧策略收費情況。一是看協(xié)議，通過查閱《基金投資顧問服務(wù)協(xié)議》，其中應(yīng)明確約定“本機(jī)構(gòu)不再就投顧組合內(nèi)的基金保有量收取基金管理人支付的客戶維護(hù)費”。二是看賬單，檢查相關(guān)的扣費記錄。如果支付了年化的投顧費，那么持有的底層基金不應(yīng)再包含用于支付銷售渠道的“隱性成本”。
基金投顧業(yè)務(wù)的本意，是幫助投資者解決“選基難、擇時難”的痛點，以專業(yè)服務(wù)換取信任。然而，當(dāng)收費機(jī)制變得復(fù)雜、扣費方式不夠透明、信息披露參差不齊時，投資者的信任便容易受到侵蝕。且慢事件雖是個案，卻敲響了警鐘：在費率改革的大背景下，行業(yè)需要的不僅是合規(guī)的“底線”，更是對投資者知情權(quán)與選擇權(quán)的真正尊重。唯有讓收費更清晰、服務(wù)更透明，基金投顧才能真正贏得投資者的長期信任。
