證券時報網(wǎng)
王煥城
2026-04-07 06:51
周二亞太早盤，WTI原油期貨價格持續(xù)走高，截至發(fā)稿，漲1.06%，報113.6美元/桶。
近期，受中東地緣局勢升級影響，國際原油市場出現(xiàn)罕見的期現(xiàn)價差。目前布倫特原油現(xiàn)貨價格已沖破140美元/桶，創(chuàng)2008年以來新高，期貨價格雖跟隨上漲但幅度滯后，導(dǎo)致期現(xiàn)價差拉大至30美元/桶以上的歷史極值。同時，OPEC+在4月5日的會議上決定繼續(xù)小幅增產(chǎn)，但在實物供應(yīng)短缺面前，這一決策被市場視為“杯水車薪”。
“當(dāng)前國際原油市場正在經(jīng)歷一場教科書式的壓力測試。”華源期貨副總經(jīng)理孫伏鯤在接受期貨日報記者采訪時表示，目前最顯著的特征是“期現(xiàn)割裂”。期貨盤面正為未來地緣局勢緩和與需求萎縮進行定價，而現(xiàn)貨市場則在為當(dāng)下的物理性供應(yīng)短缺支付溢價?；魻柲酒澓{通行受阻使實物原油的獲取難度呈指數(shù)級上升，這種“當(dāng)下的供應(yīng)緊張”與“對未來的博弈”之間的錯位，構(gòu)成了當(dāng)前市場高波動的核心基礎(chǔ)。
在孫伏鯤看來，全球原油市場供應(yīng)體系正面臨重構(gòu)。美以伊沖突疊加俄烏局勢，使中東與俄羅斯兩大供應(yīng)主體同時受損，這種“多點塌陷”是對全球能源物流網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)性破壞，貿(mào)易流向正在發(fā)生不可逆的改變。
格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專家王駿回顧了此輪地緣沖突對油價的傳導(dǎo)路徑。他表示，自2月28日以來，美以伊沖突影響的傳導(dǎo)分為三個階段：第一階段是美以突襲與“斬首”行動發(fā)生后，布倫特原油價格從85美元/桶上沖至119美元/桶；第二階段是霍爾木茲海峽封鎖與全面消耗戰(zhàn)展開后，布倫特原油價格再度攀升至111美元/桶；第三階段是?；痤A(yù)期下談判期間，油價呈現(xiàn)高位回落、反復(fù)震蕩的特征。
展望4月，王駿預(yù)計國際原油市場將延續(xù)高位震蕩格局，期現(xiàn)價差有望逐步收窄至10美元/桶以內(nèi)，但地緣局勢的反復(fù)或?qū)е率袌鲭A段性“割裂”再次出現(xiàn)。WTI原油價格預(yù)計在100美元/桶~120美元/桶區(qū)間運行，布倫特原油價格則在110美元/桶~140美元/桶區(qū)間運行，市場仍面臨劇烈波動。從供應(yīng)端看，3月中東地區(qū)日均原油供應(yīng)損失為1400萬~1500萬桶，4月日均原油供應(yīng)缺口將收窄至600萬~800萬桶，但當(dāng)前庫存消耗速度較快，若5月庫存觸及預(yù)警紅線，可能會觸發(fā)新一輪市場波動。
面對高波動、強博弈的市場格局，上述兩位分析人士均強調(diào)了策略調(diào)整的重要性。孫伏鯤認為，傳統(tǒng)的單邊思維已難以適應(yīng)當(dāng)前市場，實體企業(yè)應(yīng)借助期權(quán)等工具構(gòu)建非線性保護機制，嚴格控制庫存風(fēng)險；投資者需警惕流動性陷阱，并尋找確定性更高的套利機會。
王駿建議，策略層面應(yīng)聚焦地緣預(yù)期差與原油庫存周期的變化，把握近月合約偏強、遠月合約偏弱的正套機會。企業(yè)應(yīng)分批補庫、避免追高，可考慮鎖定長期合約，并輔助配置黃金等避險資產(chǎn)以對沖油價波動風(fēng)險。總體來看，4月國際原油市場的核心變量在于霍爾木茲海峽的通航進度、相關(guān)方實質(zhì)性?；鹫勁械倪M展，以及各國釋放戰(zhàn)略原油儲備的力度。
