節(jié)假日期間，正是重新梳理投資邏輯的好時(shí)機(jī)。
從多家證券研究所的最新策略觀點(diǎn)來看，盡管目前投資者觀望情緒濃厚，但資金面上并未出現(xiàn)悲觀信號(hào)，居民資金入市大勢不改。預(yù)計(jì)在地緣沖突的靴子落地之前，市場仍將延續(xù)震蕩趨勢，耐心等待反攻號(hào)角的吹響，或許才是當(dāng)下更穩(wěn)妥的對(duì)策。
資金加倉意愿并未減弱
今年3月，美以伊沖突牽動(dòng)全球資本市場，A股出現(xiàn)2025年所謂“對(duì)等關(guān)稅”以來最大調(diào)整幅度。但在指數(shù)運(yùn)行波動(dòng)加大，市場成交持續(xù)縮量的背景下，興業(yè)證券首席策略張啟堯卻強(qiáng)調(diào)，并未觀察到A股資金面出現(xiàn)負(fù)反饋的現(xiàn)象，部分絕對(duì)收益資金在前期或有小幅減倉，但調(diào)整后加倉意愿更強(qiáng)。
他指出，本輪市場上漲以來，資金入市呈現(xiàn)險(xiǎn)資、ETF、私募、兩融、固收+等各類資金共振入市的特點(diǎn)，在增量資金多元化疊加國家隊(duì)托底預(yù)期下，資金面韌性更強(qiáng)，這也是3月以來A股相對(duì)全球其他市場更優(yōu)的重要支撐之一。
其中，固收+、年金、險(xiǎn)資均屬于泛絕對(duì)收益目標(biāo)資金，權(quán)益中樞都在15%上下，在前期市場波動(dòng)加大、年內(nèi)收益面臨轉(zhuǎn)負(fù)的壓力下，部分資金為保收益或有小幅減倉。而保險(xiǎn)與年金的新增運(yùn)作資金持續(xù)高增，在權(quán)益資產(chǎn)上的配置需求旺盛，逢低增配建倉或是更被偏好的選擇。
東吳證券首席策略分析師陳剛同樣提到，目前各項(xiàng)微觀資金并未明顯流出。一方面，融資資金并未因風(fēng)險(xiǎn)大幅出逃，截至4月3日融資余額為2.58萬億元，相較3月初的高點(diǎn)僅下滑760.77億元，而融資擔(dān)保比例仍明顯高于2025年上半年水平。另一方面，股票型ETF的總凈值雖然大幅縮水，但主要來自于市值的回落；截至4月3日ETF總份額為2.1萬億份，相較3月初高點(diǎn)僅下滑119.39億份。
他認(rèn)為，當(dāng)前是投資者更多持觀望態(tài)度導(dǎo)致成交量縮量，若風(fēng)險(xiǎn)有所緩和，則居民或?qū)⒓铀偃胧?。截?月3日，A股成交量為1.67萬億元，并未低于2025年12月的低點(diǎn)，亦顯著高于2025年上半年水平。與此同時(shí)，3月的新增開戶數(shù)為460萬戶，僅次于2024年10月和2026年1月，居民入市熱情高漲，并未受地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場調(diào)整而有所打壓。
預(yù)計(jì)震蕩延續(xù)建議等待
“保持定力，靜待反攻?！闭闵套C券策略首席廖靜池分析指出，考慮到中東地緣動(dòng)蕩的復(fù)雜性，以及沖突實(shí)質(zhì)上的“螺旋式升級(jí)”，預(yù)計(jì)全球資本市場依舊承壓，A股或繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩整理的狀態(tài)。預(yù)計(jì)短期上證指數(shù)會(huì)按照“區(qū)間震蕩、二次找底，下沿支撐，上沿壓力”的方式運(yùn)行，二次探底的“右腳”或在4月中下旬逐步成型，并有望形成周線級(jí)反彈。
基于“地緣升級(jí)全球波動(dòng)，A股震蕩二次找底”的判斷，配置上他建議短期內(nèi)保持謹(jǐn)慎，以區(qū)間震蕩來對(duì)待大盤。當(dāng)股指臨近新波動(dòng)區(qū)間“上沿”時(shí)，則放棄貪念、適當(dāng)“高拋”，當(dāng)股指運(yùn)行到新波動(dòng)區(qū)間“下沿”時(shí)，克服恐懼、適度“低吸”。若4月中旬以后中東局勢更加明朗，而A股中線底部結(jié)構(gòu)成型則屆時(shí)可以積極增配、擴(kuò)張彈性。
招商證券金融工程研究團(tuán)隊(duì)給出的最新配置建議，同樣是“等待”。整體來看，在地緣風(fēng)險(xiǎn)未完全出清前，市場維持震蕩市的概率更大，且考慮到高油價(jià)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的影響，A股盈利料將承壓。不過當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不差，信貸等領(lǐng)先指標(biāo)有回暖趨勢，且估值回調(diào)后再度釋放估值上行空間，A股韌性較強(qiáng)。
風(fēng)格層面，不論后市演繹偏樂觀行情，還是演繹“中期需求下行且CPI-PPI剪刀差被動(dòng)收窄”的偏謹(jǐn)慎行情，從歷史統(tǒng)計(jì)上來看，短期內(nèi)都不建議超配如成長風(fēng)格等的進(jìn)攻性品種，建議仍以防御屬性較強(qiáng)的如價(jià)值風(fēng)格為配置主體降低波動(dòng)，待風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步出清后再轉(zhuǎn)向進(jìn)攻并不遲。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：王璐璐
校對(duì)：李凌鋒
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