券商出海提速。2026年，頭部券商持續(xù)加碼境外布局，紛紛增資擴(kuò)容海外業(yè)務(wù)主體，落地節(jié)奏顯著提速。華泰證券、廣發(fā)證券先后發(fā)布增資國際子公司相關(guān)公告。
東吳研究所統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年底，境內(nèi)證券公司已設(shè)立38家境外一級(jí)子公司，布局區(qū)域以中國香港為核心跳板，逐步向東南亞、新加坡、日本、美國等新興市場和成熟市場延伸，形成“以港為基、全球輻射”的布局態(tài)勢。
與此同時(shí)，券商境外業(yè)務(wù)收入占比不斷提升。有多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，出海已成為證券行業(yè)長期成長的主線之一。
值得關(guān)注的是，頭部券商賣方研究出海從可選項(xiàng)變?yōu)楸卮痤}。
廣發(fā)證券相關(guān)人士表示，大力布局海外研究是順應(yīng)時(shí)代、服務(wù)戰(zhàn)略、推動(dòng)轉(zhuǎn)型的三大需要。展望2026年，公司將以跨境一體化為引領(lǐng)，深化全球布局。海外研究作為關(guān)鍵一環(huán)，將在夯實(shí)客戶基礎(chǔ)、協(xié)同跨境業(yè)務(wù)上發(fā)揮關(guān)鍵作用。
“兩超兩強(qiáng)”格局
券商出海的牌桌上，“兩超兩強(qiáng)”格局仍在動(dòng)態(tài)變化中。
從營收角度看，2025年，中信證券國際化戰(zhàn)略加速推進(jìn)，國際業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)占比再創(chuàng)新高。年報(bào)顯示，境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入155.19億元，同比增長41.75%，占總收入比重提升至20.7%。
據(jù)中信證券國際董事長李春波介紹，2025年中信證券國際在鞏固機(jī)構(gòu)股票業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位的基礎(chǔ)上，在投行、固定收益業(yè)務(wù)方面也取得了亮眼的成績，投行在中資離岸債市場排名第一，在香港IPO市場保薦人排名第二，在亞洲除日本企業(yè)并購排名市場第二。
作為國際化布局最早的中資投行之一，中金公司2025年進(jìn)一步拓展國際網(wǎng)絡(luò)，于阿聯(lián)酋迪拜國際金融中心正式開設(shè)分公司，成為首個(gè)在海灣地區(qū)設(shè)立持牌分支機(jī)構(gòu)的中資券商。年報(bào)顯示，2025年，中金公司境外業(yè)務(wù)收入同比提升58%，占總收入比重近三成，也就是超過80億元。
華泰證券國際業(yè)務(wù)綜合實(shí)力也穩(wěn)居香港中資券商頭部。
2025年，華泰證券在多個(gè)重要市場實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破，具體包括：新加坡子公司獲得由新加坡金融管理局頒發(fā)的資本市場服務(wù)牌照，并獲得由印度證券交易委員會(huì)頒發(fā)的注冊(cè)證書；華泰證券（美國）獲紐交所IPO主承銷商會(huì)員資格及非美國主權(quán)債經(jīng)紀(jì)經(jīng)銷商資格；日本子公司完成注冊(cè)設(shè)立，覆蓋亞歐美成熟市場與新興市場的全球價(jià)值鏈體系進(jìn)一步完善。
同期，國泰海通證券積極拓展海外業(yè)務(wù)布局，并優(yōu)化跨境協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制。國泰君安國際發(fā)布的2025年業(yè)績報(bào)告顯示，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入62.30億港元，同比增長41%，創(chuàng)下歷史新高。
面對(duì)2026年復(fù)雜多變的全球金融市場，國泰君安國際表示，將聚焦核心業(yè)務(wù)提質(zhì)增效，持續(xù)完善全周期綜合金融服務(wù)體系，進(jìn)一步強(qiáng)化跨境、跨市場、跨資產(chǎn)服務(wù)能力，鞏固在中資離岸券商中的領(lǐng)先地位。
實(shí)際上，從中小券商來看，盡管部分中小券商目前境外業(yè)務(wù)占比較低，但隨著布局逐步落地，收入貢獻(xiàn)度也在提升。
對(duì)此，東吳證券分析師孫婷認(rèn)為，這既是券商加大境外業(yè)務(wù)資源投入、完善全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的結(jié)果，也是境外業(yè)務(wù)高盈利效率、高增長潛力的直觀體現(xiàn)。未來隨著政策持續(xù)賦能、市場空間不斷擴(kuò)容，券商境外業(yè)務(wù)收入占比有望進(jìn)一步提升，持續(xù)優(yōu)化行業(yè)整體盈利結(jié)構(gòu)。
發(fā)力研究出海
隨著境外業(yè)務(wù)的縱深推進(jìn)，券商財(cái)富、自營、投行等多線業(yè)務(wù)均迎來發(fā)展契機(jī)，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈的跨境拓展。
其中，研究業(yè)務(wù)的國際化布局正成為多家中資券商發(fā)力的重點(diǎn)。
3月4日，華泰國際宣布，華泰證券與越南金融機(jī)構(gòu)SSI Securities Corporation正式建立雙向研報(bào)戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，華泰證券將通過旗下子公司華泰金融控股（香港）有限公司與SSI證券構(gòu)建系統(tǒng)化的雙向研究共享機(jī)制，以促進(jìn)中越資本市場的信息對(duì)接與研究協(xié)同。
中金公司則介紹稱，其研究團(tuán)隊(duì)始終關(guān)注全球市場，并依托公司的全球機(jī)構(gòu)及平臺(tái)為國內(nèi)外客戶提供服務(wù)。其研究產(chǎn)品及投資分析涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、市場策略、固定收益、金融工程、資產(chǎn)配置、股票、大宗商品及外匯等多個(gè)領(lǐng)域。截至2025年12月31日，中金公司的研究團(tuán)隊(duì)由320余名經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人士組成，覆蓋40多個(gè)行業(yè)及在中國內(nèi)地、中國香港、紐約、新加坡、法蘭克福、倫敦及巴黎證券交易所上市的1900余家公司。
中信建投證券研究所則于2025年成立全球研究團(tuán)隊(duì)，持續(xù)深化研究業(yè)務(wù)境內(nèi)外一體化運(yùn)營，加大海外上市公司研究覆蓋范圍，舉辦全球投資者大會(huì)、中沙投資合作論壇等特色會(huì)議，組織開展東南亞和中東地區(qū)的制造業(yè)、物流和金融等板塊聯(lián)合調(diào)研活動(dòng)；完善不同類型客戶投研服務(wù)體系建設(shè)，努力為各類機(jī)構(gòu)客戶提供專業(yè)、深度的研究服務(wù)。
面對(duì)國際市場競爭，廣發(fā)證券相關(guān)人士表示，研究業(yè)務(wù)形成了兩方面競爭優(yōu)勢，一是擁有一支具備明顯領(lǐng)先優(yōu)勢的本土研究團(tuán)隊(duì)，可以為國際投資者提供更具本土視野的研究觀點(diǎn)，并對(duì)接國內(nèi)優(yōu)秀上市公司。二是擁有“一個(gè)廣發(fā)”的全牌照業(yè)務(wù)優(yōu)勢，可以協(xié)同為境內(nèi)外投資者提供無縫隙服務(wù)。作為總部位于大灣區(qū)的券商，廣發(fā)證券堅(jiān)定走“國際化”道路，并以香港為橋頭堡，持續(xù)深耕作業(yè)。2026年，廣發(fā)證券發(fā)布了升級(jí)后的“廣發(fā)研究”品牌視覺，進(jìn)一步表達(dá)了國際化的發(fā)展方向與決心。
打造一流投行
在業(yè)內(nèi)人士看來，與國際一流投行相比，中資券商國際業(yè)務(wù)收入規(guī)模及占比仍存在顯著差距，未來提升空間廣闊。
從區(qū)域布局來看，中資券商國際業(yè)務(wù)高度集中于香港單一市場，在東南亞、歐美、中東等關(guān)鍵金融樞紐的布局仍處起步階段，全球化網(wǎng)絡(luò)尚未真正形成，難以覆蓋全球企業(yè)與機(jī)構(gòu)客戶的跨境需求。
客戶維度上，中資券商國際業(yè)務(wù)服務(wù)對(duì)象仍以中資企業(yè)、中概股及內(nèi)地跨境投資者為主，全球機(jī)構(gòu)客戶、海外本土企業(yè)、跨國公司的滲透率較低，客戶基礎(chǔ)與客單貢獻(xiàn)均有巨大挖掘潛力。此外，相較于國際投行將大量資本與資源投向全球化平臺(tái)，國內(nèi)券商對(duì)境外子公司的資本投入、人才配置、系統(tǒng)建設(shè)仍處于提升階段。
據(jù)悉，中金公司已將國際化目標(biāo)從單純服務(wù)“中資出?！鄙?jí)為爭奪全球資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，并專注于將戰(zhàn)略付諸實(shí)踐。中金公司總裁王曙光曾公開表示，全球定價(jià)權(quán)的爭奪是一場考驗(yàn)“制度韌性、專業(yè)厚度與戰(zhàn)略定力的持久戰(zhàn)、系統(tǒng)戰(zhàn)、生態(tài)戰(zhàn)”。中國投行必須深度融入資本市場高水平制度型開放，向全球投資者清晰闡述中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展邏輯，引導(dǎo)國際資本從“看得見”中國市場，轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱吹枚?、信得過、投得進(jìn)”。
孫婷認(rèn)為，在“打造一流投行”目標(biāo)引領(lǐng)下，隨著資本市場雙向開放深化、中資企業(yè)全球化融資與跨境財(cái)富管理需求持續(xù)釋放，國際業(yè)務(wù)有望成為券商業(yè)績?cè)鲩L的重要支撐。
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