隨著一季度收官，港股IPO市場的季度成績單揭曉。今年前三月，40家企業(yè)登陸港交所，合計募資達1099.26億港元，均同比大幅增加。港交所的鑼也依舊忙碌，就在幾天前，德適生物、極視角等4家公司同時在港上市，部分項目由中資券商獨家保薦。
港股的火熱行情為券商帶來多少業(yè)績增量？隨著年報披露，這一問題有了量化答案。香港市場業(yè)務(wù)收入屬券商的境外業(yè)務(wù)收入，計入投行業(yè)務(wù)總收入中，根據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年，以“三中一華”、國泰海通等為代表的頭部券商，投行業(yè)務(wù)全部實現(xiàn)增收。另據(jù)披露，多家龍頭券商去年的港股IPO業(yè)務(wù)數(shù)量、項目融資規(guī)模雙雙增長。
不僅如此，中資投行頻頻參與大型項目，2025年港股IPO募資額前十大項目中，“三中一華”的身影頻頻出現(xiàn)。
一些資深保代感受到了市場的變化?！埃ǜ酃桑┦袌鼋Y(jié)構(gòu)變了，中資機構(gòu)在一些標桿項目中做了很多工作，中資不再只是作為外資行的輔助，而逐漸做到與之平起平坐，甚至在部分項目中占據(jù)主導(dǎo)?！蹦愁^部券商投行業(yè)務(wù)負責人李然告訴記者。
記者同時了解到，為做強香港業(yè)務(wù)，有大型券商派投行委負責人駐港?！巴缎械囊话咽衷诒本?、上海，二把手在香港，這代表公司把很多資源傾注到這個市場（香港）去?！庇腥虄?nèi)部人士稱。
頭部券商投行業(yè)務(wù)增收
目前，除國信證券之外，頭部券商均已披露了2025年年報，且去年均實現(xiàn)了投行業(yè)務(wù)增收。
券商投行業(yè)務(wù)收入由境內(nèi)外收入構(gòu)成，港股IPO收入屬境外業(yè)務(wù)收入。根據(jù)已有數(shù)據(jù)，2025年，“三中一華”、國泰海通等龍頭券商投行收入全部增長，部分公司該收入增幅超七成。
據(jù)年報，中信證券去年投資銀行業(yè)務(wù)收入60.55億元，同比增長50.12%，排在行業(yè)首位。排在之后的是國泰海通、中金公司和中信建投，去年該項收入分別達到47.47億元、45.97億元和31.32億元，分別同比增加60.21%、77.95%和25.76%。
另有多家券商去年投行業(yè)務(wù)增收，包括招商證券、廣發(fā)證券、中國銀河等。
若從投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入指標看，頭部券商的優(yōu)勢也十分明顯。2025年，該項收入的前三是中信證券、中金公司、國泰海通，分別達到63.36億元、50.31億元和46.57億元，均實現(xiàn)同比正增長。同時，中信建投、華泰證券去年的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入均超過30億元。
從港股市場業(yè)務(wù)量來看，2025年是龍頭券商的“豐收年”。
根據(jù)券商年報，去年中信證券拿下51單港股IPO項目、32單港股再融資項目，香港市場股權(quán)融資業(yè)務(wù)承銷規(guī)模75.49億美元，包括港股第二大IPO紫金黃金國際、港股第三大IPO三一重工、港股第一大再融資比亞迪配售等項目。
港股IPO業(yè)務(wù)量較多的還有中金公司，該公司去年作為保薦人主承銷港股IPO項目41單，完成寧德時代、賽力斯、三花智控、海天味業(yè)等項目，主承銷規(guī)模79億美元，與2024年相比，項目數(shù)量和承銷規(guī)模均增逾100%。
中資券商漸成主導(dǎo)
從市場格局來看，中資券商在港股IPO市場逐漸占據(jù)主導(dǎo)地位。
公開數(shù)據(jù)顯示，2025年，港股市場強勢復(fù)蘇，全年共有119只新股成功上市，募資總額高達約2858億港元，兩項指標雙雙攀升。
這場港股IPO盛宴中，中介機構(gòu)為擬上市企業(yè)通力護航，中資券商更是扮演著關(guān)鍵角色，成為港股IPO承銷保薦的“排頭兵”。
2025年，港股IPO融資額前十大項目包括寧德時代、紫金黃金國際、三一重工、賽力斯、恒瑞醫(yī)藥等。
其中，寧德時代以410億港元的實際募資額，成為2025年港股IPO最大單，該項目的聯(lián)合保薦機構(gòu)包括中金公司香港?、中信建投(國際)、摩根大通、美林等。
其余大單項目也屢屢出現(xiàn)中資投行身影。例如，紫金黃金國際由中信證券和摩根士丹利聯(lián)合保薦。還有一些港股IPO大單，由中資投行獨家保薦，包括三一重工，為其保駕護航的是中信證券。
其他融資額超50億元的港股IPO項目中，中資投行拿下多個獨家保薦資格。例如，藍思科技、劍橋科技的港股IPO，分別由中信證券和國泰君安國際獨家保薦。
從承銷規(guī)模來看，“中字頭”券商的表現(xiàn)也十分突出。根據(jù)中金公司披露，2025年，公司作為保薦人主承銷港股IPO項目41單，主承銷規(guī)模79億美元，排名市場第一；作為全球協(xié)調(diào)人主承銷港股IPO項目52單，主承銷規(guī)模56.66億美元，排名市場第一。
從市場份額來看，中資券商逐漸成為港股IPO市場的主力軍。根據(jù)Wind統(tǒng)計口徑，按上市日篩選，2025年的港股IPO保薦人業(yè)務(wù)排名上，中金國際香港、中信證券香港、華泰金融、中信里昂分別拿下42單、33單、22單和20單，市場份額分別達到15.97%、12.55%、8.37%和7.6%。此外，中信建投拿下7單，市場份額2.66%。
按照上述數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，“三中一華”合計拿下超四成的港股IPO保薦市場份額。
龍頭券商喊出“做強香港業(yè)務(wù)”
隨著港股市場的強勁復(fù)蘇，中資券商也逐漸將人員、資源向該市場傾斜。
“2024年和2025年，很多券商都看到香港市場的繁榮和變化，也堅定認為境外市場特別是香港市場將成為投行業(yè)務(wù)的主場?！蓖缎腥耸坷钊惶岬健?/p>
在近期的券商業(yè)績會上，有頭部機構(gòu)亦明確表態(tài)，要大力發(fā)展香港市場業(yè)務(wù)。對于拓展國際市場，中信證券總經(jīng)理鄒迎光稱，公司將持續(xù)做強香港業(yè)務(wù)，布局亞太樞紐，拓展全球網(wǎng)絡(luò)，不斷豐富海外市場的業(yè)務(wù)多樣性。
同時，中金公司、中信建投等也在年報中對如何發(fā)展香港業(yè)務(wù)做出闡釋。
中信建投稱， 國際業(yè)務(wù)方面，中信建投國際將繼續(xù)拓展在香港市場的業(yè)務(wù)范圍，實現(xiàn)在中概股回歸、港股私有化、 跨境收購等不同類型業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多樣化發(fā)展；中金公司表示，將積極把握A股上市公司赴港股上市等市場熱點和機遇，依托跨境一體化平臺及投資者覆蓋優(yōu)勢，持續(xù)強化在大型項目及牽頭項目中的影響力和競爭力。
不過，在保代看來，中資券商若想深耕香港市場，還要進一步解決人員配置、業(yè)務(wù)資質(zhì)等問題，內(nèi)地保代赴港執(zhí)業(yè)需要經(jīng)過牌照申請等一系列程序。
“如果一個內(nèi)地的保薦人想去香港持牌，中間有大約兩年時間不能簽字，2至3年是什么概念，很可能一輪牛市過去了。從這個角度考慮，中資券商非常有意愿派內(nèi)地員工赴港做投行業(yè)務(wù)，但在實踐中還存在一些需要解決的問題。”有投行人士告訴記者。
“在國際大行已經(jīng)持續(xù)經(jīng)營多年的背景下，中資券商想在香港拿業(yè)務(wù)、讓客戶下單，并不簡單?！彼M一步表示。
