過(guò)去一周，A股三大指數(shù)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的震蕩走勢(shì)，板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快，存量資金博弈特征顯著。對(duì)此，本周券商策略展望研報(bào)分析認(rèn)為，中東地緣沖突仍是近期全球市場(chǎng)的核心擾動(dòng)因素，短期而言，其余波尚未完全消退，市場(chǎng)基調(diào)仍將以震蕩消化為主。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)的調(diào)整已較為充分，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)制造業(yè)的內(nèi)在確定性不斷凸顯，有望支撐A股市場(chǎng)的韌性表現(xiàn)。
中信證券判斷，短期中東地緣沖突可能呈現(xiàn)微妙的平衡，但供應(yīng)鏈中斷的局面仍然沒(méi)能改變。全球電氣化進(jìn)程加速、海外向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)單，以及供應(yīng)鏈安全，是后續(xù)市場(chǎng)值得關(guān)注的三個(gè)方向。從衍生品指標(biāo)來(lái)看，市場(chǎng)最恐慌的階段或已過(guò)去。由于中東地緣沖突難以快速解決，缺乏耐心或規(guī)避損失的資金往往傾向于逢反彈減倉(cāng)來(lái)避免波動(dòng)。參考2025年4月的歷史經(jīng)驗(yàn)，本輪市場(chǎng)情緒和資金面的恢復(fù)可能需要數(shù)月。在配置上，建議投資者繼續(xù)堅(jiān)守中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)，靜待4月決斷。
中泰證券表示，中東地緣沖突升級(jí)與滯脹交易是3月A股市場(chǎng)的交易主線。從各大板塊的表現(xiàn)來(lái)看：科技類(lèi)資產(chǎn)內(nèi)部分化加劇，中上游的通信、電力設(shè)備等板塊韌性顯著；周期類(lèi)資產(chǎn)中能源鏈逆勢(shì)走強(qiáng)，順周期工業(yè)品種大幅回吐前期超額收益；紅利板塊防御屬性凸顯。展望后市，中泰證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)可能仍面臨震蕩，但指數(shù)沒(méi)有系統(tǒng)性大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整即是布局機(jī)會(huì)。
“A股仍處于中長(zhǎng)期上行周期，現(xiàn)在只是‘第一階段上漲’后的調(diào)整期，‘第二階段上漲’是時(shí)間問(wèn)題，不是有無(wú)問(wèn)題。”申萬(wàn)宏源證券研報(bào)寫(xiě)道。
申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，能源安全和供應(yīng)鏈安全，是中國(guó)資本市場(chǎng)維持總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)健康發(fā)展的基本盤(pán)未變。A股投融資功能的平衡性已經(jīng)明顯優(yōu)化，而上市公司質(zhì)量提升，使得投資收益來(lái)源更豐富。后續(xù)一旦外部擾動(dòng)因素緩和，A股將重新回到賺錢(qián)效應(yīng)累積的路徑上。
具體配置上，興業(yè)證券將市場(chǎng)主線歸納為“三個(gè)確定性”：首先是業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、景氣邏輯過(guò)硬的方向，其中以算力鏈（通信設(shè)備）為代表；其次是油價(jià)中樞上移后，確定性較強(qiáng)的能源替代及價(jià)格傳導(dǎo)方向，如新能源產(chǎn)業(yè)鏈（電池、新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電、電網(wǎng)）、煤炭、公用事業(yè)（電力、燃?xì)猓?、農(nóng)產(chǎn)品等；最后是內(nèi)需、防御主導(dǎo)的確定性避險(xiǎn)方向，如銀行、食飲、基建等。
中國(guó)銀河證券同樣建議投資者聚焦業(yè)績(jī)確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊。該機(jī)構(gòu)表示，在外部不確定性下，國(guó)內(nèi)制造業(yè)確定性?xún)?yōu)勢(shì)凸顯，有力支撐A股市場(chǎng)韌性。能源安全、自主可控與產(chǎn)業(yè)升級(jí)主線清晰，具備更強(qiáng)的防御屬性與配置性?xún)r(jià)比。并且，進(jìn)入4月，隨著年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)集中披露，業(yè)績(jī)確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊，將成為資金聚焦的核心方向。
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