在近期國際地緣政治沖突持續(xù)升級(jí)背景下，全球油氣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯著抬升，“能源安全”優(yōu)先戰(zhàn)略導(dǎo)向進(jìn)一步強(qiáng)化，疊加全球深海油氣開發(fā)提速，高端海工裝備供應(yīng)持續(xù)收緊，海工板塊迎來修復(fù)式行情。以中集集團(tuán)為代表的海工行業(yè)龍頭，憑借高端化、數(shù)智化、綠色化的發(fā)展戰(zhàn)略，有效布局海工市場(chǎng)“類超級(jí)周期”。
自2024年中集集團(tuán)海工業(yè)務(wù)首次扭虧以來，集團(tuán)深耕全球海工市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇機(jī)會(huì)。2025年年報(bào)顯示，中集集團(tuán)海工業(yè)務(wù)經(jīng)營效益保持同比大幅增長，凈盈利同比增3.7倍，累計(jì)在手訂單價(jià)值高達(dá)50.9億美元，高端海工領(lǐng)域的建造能力得到國際主流認(rèn)可。同時(shí)，海工業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)集團(tuán)資源，多元化布局新能源賽道，押注全球低碳化轉(zhuǎn)型機(jī)遇。
海工市場(chǎng)有望開啟新周期
盡管供需寬松格局導(dǎo)致2025年國際油價(jià)全年震蕩下行，但是全球油氣行業(yè)整體呈現(xiàn)溫和增長，尤其是深水與海上項(xiàng)目領(lǐng)跑，行業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。據(jù)預(yù)測(cè)，出于對(duì)能源地緣安全與深水高經(jīng)濟(jì)回報(bào)率的考慮，全球海洋油氣勘探開發(fā)投資在2026年仍將保持3%以上的正增長，總量達(dá)到約2175億美元規(guī)模。
油氣運(yùn)營商上調(diào)資本開支將成為海工新周期的重要推手。作為全球深水開發(fā)標(biāo)桿，巴西國家石油公司（Petrobras）年內(nèi)股價(jià)漲幅已經(jīng)超過70%。該公司最新披露的去年投資總額高達(dá)203億美元，創(chuàng)下自2019年以來的最高投資紀(jì)錄，其中，勘探與生產(chǎn)成為巴西國油投資重心，重點(diǎn)部署多個(gè)大型FPSO（浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸裝置）。
FPSO是深水和超深水油田擴(kuò)產(chǎn)的主力船型，以其高造價(jià)與高技術(shù)門檻被譽(yù)為海工“皇冠上的明珠”。2025年，F(xiàn)PSO市場(chǎng)迎來了過去十年最為密集的投產(chǎn)周期，全年共有15艘FPSO實(shí)現(xiàn)首油。中國廠商憑借卓越的交付效率與成本優(yōu)勢(shì)，已主導(dǎo)全球FPSO制造環(huán)節(jié)；中集集團(tuán)旗下海工業(yè)務(wù)平臺(tái)中集來福士在該領(lǐng)域占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先份額，公司斬獲的大型FPSO訂單價(jià)格已從2022年的28億美元/臺(tái)升至2025年42億美元/臺(tái)。
除了FPSO市場(chǎng)，油價(jià)回升與能源安全重估邏輯下，油公司將加速現(xiàn)有鉆井項(xiàng)目落地和重啟擱置項(xiàng)目。供給端高規(guī)格海洋鉆井市場(chǎng)資源供應(yīng)偏緊，現(xiàn)有平臺(tái)利用率維持高位，日費(fèi)率有望逐步上升。中集集團(tuán)管理了2座超深水半潛式鉆井平臺(tái)等在內(nèi)共14個(gè)海工船舶資產(chǎn)，去年上租半潛鉆井平臺(tái)及自升式鉆井平臺(tái)的平均日費(fèi)率均實(shí)現(xiàn)同比增長。
天然氣海工資產(chǎn)也有望迎來估值重估。機(jī)構(gòu)分析指出，天然氣項(xiàng)目復(fù)雜，兌現(xiàn)節(jié)奏慢于鉆井市場(chǎng)。不過，如果高油氣價(jià)格維持多年，市場(chǎng)會(huì)重估FPU（浮式生產(chǎn)裝置）和FLNG（浮式液化天然氣裝置）資產(chǎn)的現(xiàn)金流價(jià)值，海工市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)強(qiáng)勁的“類超級(jí)周期”。
高端海工制裝備夯實(shí)海洋經(jīng)濟(jì)
在海工市場(chǎng)有望啟動(dòng)新周期背景下，中國作為能源消費(fèi)大國，海洋油氣仍是增儲(chǔ)上產(chǎn)核心。在“十五五”規(guī)劃建議中，國家明確提出加快建設(shè)海洋強(qiáng)國，做強(qiáng)做優(yōu)做大海洋產(chǎn)業(yè)，鞏固提升海洋裝備制造業(yè)優(yōu)勢(shì)。
立足于高水平科技自立自強(qiáng)，中集集團(tuán)持續(xù)鍛造國家戰(zhàn)略與全球能源轉(zhuǎn)型的“科技創(chuàng)新主陣地” ，于2025年明確了高端化、數(shù)智化、綠色化三大路徑，以海工高端制裝備夯實(shí)海洋經(jīng)濟(jì)。中集來福士在深海生產(chǎn)裝備前端設(shè)計(jì)能力快速進(jìn)階并獲得客戶高度認(rèn)可，成功實(shí)現(xiàn)從“建造主導(dǎo)”向“設(shè)計(jì)+建造+集成”一體化服務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
報(bào)告期內(nèi)，中集集團(tuán)海洋工程業(yè)務(wù)的營業(yè)收入為179.38億元；凈盈利10.57億元，同比上升371.79%。集團(tuán)新簽海工合同訂單12億美元，累計(jì)持有在手訂單價(jià)值50.9億美元，龍口基地已排產(chǎn)至2030年。集團(tuán)完工交付項(xiàng)目15個(gè)，合同額35億美元，包括交付2條新建FPSO及1條FPU改造和調(diào)試，在高端油氣裝備領(lǐng)域市場(chǎng)競(jìng)爭力進(jìn)一步提升。
中集集團(tuán)表示將持續(xù)突破技術(shù)門檻及EPCIC總包能力，加大南美、非洲、東南亞等熱點(diǎn)區(qū)域開拓，實(shí)現(xiàn)訂單落地。
根據(jù)Energy Maritime Associates (EMA)統(tǒng)計(jì)，2025—2029年新建浮式生產(chǎn)系統(tǒng)訂單預(yù)計(jì)119艘，總資本成本1260億美元，F(xiàn)PSO占比超過70%，巴西仍為最大FPSO市場(chǎng)。另外，經(jīng)歷了2025年FPSO交付高峰后，以場(chǎng)景適用性與投資回報(bào)等為考慮的中小型FPSO逐步登上海工市場(chǎng)。
業(yè)內(nèi)人士指出，過往FPSO以大型、超深水新建項(xiàng)目為主，主要由巴西和圭亞那的大型鹽下項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)，規(guī)模和產(chǎn)量潛力成為首要考慮。展望2026年至2030年，F(xiàn)PSO需求區(qū)域更趨多元化。南美仍將是全球FPSO需求的核心區(qū)域，而增量市場(chǎng)中，東南亞等市場(chǎng)主要聚焦于中小型FPSO需求。另外，隨著船廠產(chǎn)能逐步釋放，海工市場(chǎng)競(jìng)爭重心將從單純的產(chǎn)能獲取轉(zhuǎn)向綜合運(yùn)營能力，需要更短的建造周期、更靈活的資本配置以及更加適用的技術(shù)規(guī)格，這有望為國產(chǎn)總包商提供更多切入機(jī)會(huì)。
中集來福士在大型模塊化、船體及海工裝備的批量制造和成本控制上優(yōu)勢(shì)顯著，也在模塊化預(yù)制、并行施工方面積累了深厚經(jīng)驗(yàn)，能夠縮短現(xiàn)場(chǎng)安裝與總工期，降低在岸施工風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，通過低碳燃料動(dòng)力、尾氣減排裝置、數(shù)字孿生、智能運(yùn)維系統(tǒng)深度應(yīng)用，中集能有效助力項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)低碳運(yùn)營，大幅提升設(shè)施全生命周期管理效率。
多元化布局新型能源賽道
當(dāng)前全球能源體系進(jìn)入油氣保供與新能源轉(zhuǎn)型并舉階段，穩(wěn)定油氣供應(yīng)仍是能源安全壓艙石，海工行業(yè)加速向綠色化、智能化升級(jí)。
與之相應(yīng)，中集集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化海工業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：由中集來福士承載FPSO、FLNG為主的油氣裝備制造，同時(shí)，布局海上風(fēng)電安裝船為主的海上風(fēng)電裝備建造，以及滾裝船等特種船舶制造；同時(shí)，中集安瑞科主攻LNG動(dòng)力系統(tǒng)、燃料罐、LNG加注、綠色甲醇等清潔能源業(yè)務(wù)，綜合布局新能源機(jī)遇。
隨著國際海事組織（IMO）脫碳目標(biāo)強(qiáng)制落地，LNG以及甲醇等綠色替代燃料動(dòng)力市場(chǎng)迎來增長。去年中集安瑞科的水上清潔能源業(yè)務(wù)大爆發(fā)，新簽訂單106.38億元，相關(guān)造船訂單已排產(chǎn)至2028年，進(jìn)一步鞏固在全球LNG加注船、LNG燃料罐等細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。另外，中集安瑞科建成華南首個(gè)生物綠色甲醇示范工廠，為航運(yùn)、海工裝備脫碳提供清潔能源。
今年3月，全球首艘甲醇雙燃料動(dòng)力滾裝船“港榮”輪在香港成功完成首次綠色甲醇加注作業(yè)，完整打通“產(chǎn)—儲(chǔ)—運(yùn)—加—用”全鏈條，為國內(nèi)航運(yùn)業(yè)脫碳及綠色甲醇產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)?；l(fā)展打造樣本。
中集來福士也積極承接綠色燃料相關(guān)滾裝造船訂單。去年中集來福士為法羅群島航運(yùn)公司SMYRIL LINE建造的滾裝船項(xiàng)目中，集成智能工程與環(huán)保技術(shù)，可配備電池系統(tǒng)、岸電連接和綠色甲醇燃料適配功能，每噸貨物的二氧化碳排放量減少超60%。
在前沿的海上制氫領(lǐng)域，中集集團(tuán)也在探索氫能高效制備與可再生能源就地消納，打造清潔低碳的海洋能源供給體系。
2025年1月，中集來福士聯(lián)合國家能源集團(tuán)氫能科技有限責(zé)任公司、國能氫創(chuàng)科技（北京）有限公司共同研發(fā)示范的海洋氫能制—儲(chǔ)—輸—用全鏈條及海上新能源制氫及綜合利用項(xiàng)目，成功通過了中國船級(jí)社(CCS)的圖紙符合性審查。隨后，中集來福士參與的國內(nèi)首個(gè)海洋氫氨醇一體化項(xiàng)目在山東煙臺(tái)建設(shè)完工，標(biāo)志著我國海上制氫技術(shù)正實(shí)現(xiàn)全鏈條突破。該項(xiàng)目可以利用海上新能源離網(wǎng)制氫，并將綠氫進(jìn)一步轉(zhuǎn)換為容易儲(chǔ)存的氨和甲醇，可廣泛應(yīng)用于化工生產(chǎn)和能源領(lǐng)域。
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