截至3月24日，已有興銀理財、浦銀理財、杭銀理財、廣銀理財?shù)壤碡敼九读似煜庐a品2025年四季度報告。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，理財產品投資權益類資產出現(xiàn)新動向：過去很少投資權益類資產的日開型、低風險等級產品開始投資股票ETF；在通過公募基金等渠道間接入市的同時，直投個股的理財產品陣營也在擴大。
R2級產品擁抱權益類資產
透過理財產品2025年四季度報告，記者發(fā)現(xiàn)，權益投資已不是R3級及以上風險等級產品的專屬。在以往的理財產品定期報告中，持有期較短的R2級產品鮮有投資權益類資產。這主要是因為持有這類產品的客戶風險偏好較低，當凈值波動劇烈時，產品的贖回壓力和客訴壓力較大。但在2025年四季度，不少此類產品也開始擁抱權益類資產。
廣銀理財幸福低波日開固定收益類理財產品第1號2025年四季度投資運作報告顯示，該產品是一款日開型、R2級產品。2025年末，產品持有的穿透后前十項資產中，有三項權益類資產，分別是華泰柏瑞滬深300ETF、景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF和易方達滬深300ETF。根據報告，在報告期內，該產品執(zhí)行穩(wěn)健操作的投資思路，通過ETF在風險可控的基礎上參與權益投資，力爭組合具有較好的風險收益比。
在低利率、“資產荒”背景下，權益投資正在成為越來越多理財產品的常規(guī)工具之一。中泰證券金融組負責人戴志鋒預計，2026年理財產品配置權益類資產的規(guī)模為9300億元，將較2025年增加超600億元。
直投個股產品范圍擴大
除了借道其他資管產品間接入市外，不少理財產品也開始“親力親為”投資個股。以杭銀理財旗下的幸福99鴻益（金盈）30天持有期理財為例，2025年四季度末，新易盛位列該產品投資前十名資產行列。翻閱該產品自成立以來的定期報告，這是個股首次出現(xiàn)在期末前十名資產之中。杭銀理財理財業(yè)務2025年年度報告顯示，該公司在2025年初直接投資權益類資產規(guī)模7.71億元，期末增加至16.26億元，增幅超100%。
興銀理財富利興成錦云三個月持有期1號混合類理財則是一款三個月持有期、R2級產品。2025年末，該產品重倉持有通威股份、寧德時代、森麒麟、蒙草生態(tài)、帝奧微、長沙銀行，權益類直接投資占產品總資產的比例達26.28%。
“此前直投個股的主要障礙是投研力量短缺?！币晃粐写笮欣碡敼救耸扛嬖V記者，研究員配置不足是理財公司面對的現(xiàn)實難題，覆蓋個股投資存在難度，所以目前多數(shù)權益投資是通過委外專戶、ETF等渠道完成，間接投資也有助于分散風險、控制凈值波動。目前行業(yè)內一些公司已開始增配個股投研力量。隨著未來投研實力增強，理財公司直投個股的渠道會更加通暢。
平衡收益與波動
在增加權益投資的同時，如何較好地平衡收益與波動是每家理財公司需要解決的問題。某城商行理財公司人士告訴記者，針對含權類產品盈利不穩(wěn)定、規(guī)模留存率低的問題，該公司在控制適當?shù)臋嘁鎮(zhèn)}位前提下，增加了對沖工具的配置，并在開始投資時就規(guī)劃好退出方式?！氨热缗渲弥凶C500ETF時，我們會做風險對沖，明確將收益率落在0%-8%。指數(shù)漲幅如果超過8%，我們只拿8%的收益率；指數(shù)跌破開始投資的點位，損失也可控?！彼f。
前述城商行理財公司人士表示，該公司聯(lián)合券商開發(fā)了多資產指數(shù)，納入股票、債券、商品等大類資產，通過掛鉤衍生品、設置對沖機制，鎖定收益率區(qū)間，規(guī)避單一市場風險，較為節(jié)省人力。同時，如何選擇賽道是當前理財行業(yè)布局權益市場的核心難題。該公司純賽道權益投資僅針對特定產品系列，每個產品系列可投權益基金不超過10只，以避免風格漂移。由FOF團隊先篩選權益基金進入核心庫，再按產品系列挑選適配基金，既節(jié)省投資經理精力，又能避免盲目投資、頻繁調倉導致的較高成本。
國信證券研究所非銀金融行業(yè)負責人孔祥表示，從“固收+”策略起步，拓展多資產策略是銀行理財主流且現(xiàn)實的選擇。銀行理財未來或加大掛鉤寬基或行業(yè)指數(shù)的結構化產品研發(fā)與應用力度，同時探索具備更強套利屬性的策略，如市場中性、基本面量化、可轉債套利等。這類策略的收益主要來源于定價偏差的糾正或不同資產間的相對價值變動，與傳統(tǒng)方向性投資的關聯(lián)度較低，能有效對沖系統(tǒng)性風險，為組合提供持續(xù)且穩(wěn)定的收益來源。
