3月23日晚間，衛(wèi)星化學（002648.SZ）發(fā)布2025年年度報告，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入460.68億元，同比增長0.92%，扣除非經(jīng)常損益后的歸母凈利潤62.92億元，同比增長4.02%。公司高質量完成年度各項經(jīng)營目標，充分彰顯出公司強勁的發(fā)展韌性與優(yōu)秀的管理水平，同時擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），預計現(xiàn)金分紅總額為16.78億元。
本次年報是公司在行業(yè)重構期系統(tǒng)性核心競爭力的有力印證。當面對化工行業(yè)周期調整與全球供應鏈重構的雙重挑戰(zhàn)，公司依托輕烴一體化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，在變化中受益并進一步鞏固同類企業(yè)難以復制的競爭優(yōu)勢，進入依靠綜合護城河、全球布局和高端突破實現(xiàn)質量躍升的發(fā)展新階段。公司在年報中表示，將奮力邁進全球價值鏈中高端，致力于早日成為世界一流的化學新材料科技公司。
輕烴路線彰顯業(yè)績韌性，硬數(shù)據(jù)驗證長期盈利護城河
當前，全球乙烯原料結構持續(xù)演進，輕質化趨勢在2025年進一步強化，輕烴路線在乙烯、丙烯收率、流程長度、能耗水平等方面具有更為清晰的比較優(yōu)勢，使得成本優(yōu)勢不斷提升，輕烴化工企業(yè)競爭力突出。
衛(wèi)星化學構建了“難以復制、高度稀缺、極具成本競爭力”的全球輕烴供應鏈體系，通過資源與運力鎖定筑牢供應鏈護城河，并持續(xù)推進輕烴一體化產(chǎn)業(yè)鏈“做大做強、做精做優(yōu)”。從2025年業(yè)績來看，公司聚焦產(chǎn)業(yè)競爭力提升，除了第三季度外，其他各季度均保持扣非后的歸母凈利潤同比增長，成本競爭力加持下的業(yè)績韌性十足。
新項目投產(chǎn)和核心產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步增長貢獻重要業(yè)績增量。報告期內，公司平湖基地8萬噸新戊二醇裝置、嘉興基地9萬噸丙烯酸項目成功投產(chǎn)，丙烯酸總產(chǎn)量實現(xiàn)“三年連增”，進一步完善了公司高端精細化學品矩陣，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣度、產(chǎn)品豐富度與成本協(xié)同優(yōu)勢持續(xù)強化，一體化核心競爭力得到全面鞏固與提升。
分產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，公司報告期內功能化學品業(yè)務實現(xiàn)營收258.74億元，同比增長19.19%，且毛利率大幅提升4.45個百分點。
2025年行業(yè)呈現(xiàn)出總量承壓、結構分化的特征。本輪行業(yè)調整已由傳統(tǒng)周期波動轉變?yōu)橐跃C合競爭力決定優(yōu)勝劣汰，只有具備難以復制的護城河企業(yè)才能穿越周期、實現(xiàn)持續(xù)增長。公司在本次年報中首次提出構建支撐公司可持續(xù)發(fā)展的“五大護城河”，包括：難以復制的供應鏈護城河、高效集約的一體化產(chǎn)業(yè)鏈護城河、快速迭代的高壁壘創(chuàng)新護城河、順應時代的綠色低碳先發(fā)護城河、志同道合共創(chuàng)共享共富的文化護城河，公司面向資本市場的話語體系也由此進一步清晰。
公司通過披露2025年亮眼的盈利數(shù)據(jù)，充分驗證上述五大護城河的牢固性，并且將通過2026年的深化舉措持續(xù)塑強競爭優(yōu)勢。
按照公司披露的經(jīng)營計劃，2026年公司總體思路為“集約發(fā)展、內涵增長、卓越經(jīng)營”，聚焦“降本、提質、增效”，推動產(chǎn)業(yè)存量向新、增量向優(yōu)、系統(tǒng)盤活，完善“內外貿(mào)一體化”全球市場布局，加快“1+N”科創(chuàng)體系技術迭代，加快數(shù)智化進程、推進平臺化運營，增強組織“端到端”協(xié)同效率，提高組織響應與決策速度，高效滿足內外部客戶需求，保證業(yè)績持續(xù)增長以及持續(xù)健康高質量發(fā)展。
新材料、海外構筑新增長曲線，邁向全球價值鏈中高端
2025年，公司主要產(chǎn)品消費量在全球經(jīng)濟不確定性加劇的背景下仍保持穩(wěn)步提升，充分印證了我國化工新材料市場具備強勁韌性與廣闊增長空間。從結構上來看，傳統(tǒng)通用化工品盈利中樞受到供需錯配和競爭加劇影響而有所下移，但高端新材料、功能化學品以及與新能源、高端制造相關的細分領域仍保持較強發(fā)展?jié)摿ΑＴ谛袠I(yè)重構中，公司持續(xù)投入，專注C2、C3產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向下游高附加值領域延伸。
公司研發(fā)費用率常年處于行業(yè)領先水平，累計研發(fā)投入超100億元，其中2025年研發(fā)投入達到16.56億元。公司聚焦關鍵核心技術與“卡脖子”技術攻關，在α-烯烴、POE、碳氫冷卻液、多相和均相催化劑等領域，多項成果打破國際壟斷、填補國內空白，達到國際領先水平。
例如，在下一代高密度算力中心對關鍵介質的需求下，公司與核心客戶聯(lián)合開發(fā)的碳氫化合物浸沒式液冷冷卻液，成功入選浙江省“尖兵領雁”重點研發(fā)項目。公司面向新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)加大研發(fā)力度，相關材料有望充分受益于行業(yè)升級，迎來廣闊的市場空間。
根據(jù)年報，公司將在輕烴產(chǎn)業(yè)鏈基礎上，進一步擴大丙烯酸及酯產(chǎn)業(yè)鏈、α-烯烴及POE產(chǎn)業(yè)鏈、高端聚烯烴等具有競爭力產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈建設。接下來各基地新項目建設工作任務包括：嘉興基地年產(chǎn)16萬噸高分子乳液、年產(chǎn)30萬噸高吸水性樹脂、平湖基地年產(chǎn)20萬噸精丙烯酸、連云港基地年產(chǎn)26萬噸芳烴聯(lián)合裝置等，促進輕烴綜合利用高附加值產(chǎn)品的做精做深，實現(xiàn)上游產(chǎn)品向下游高端產(chǎn)品的拓展。
當前，國際經(jīng)濟政治格局深刻演變，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈加速重構?！笆逦濉币?guī)劃已經(jīng)落地，隨著國家構建“以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進”的新發(fā)展格局，下游領域需求將穩(wěn)步擴容、提質升級，為化工新材料行業(yè)提供長期穩(wěn)定的市場支撐。公司產(chǎn)品廣泛覆蓋上述高景氣下游領域，有望深度受益于內需擴大與產(chǎn)業(yè)升級紅利，為公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營、提升盈利水平打開廣闊空間。
近兩年來，歐洲乙烯產(chǎn)能累計縮減約20%，以歐洲、日本、韓國為代表的海外高成本裝置退出趨勢預計仍將延續(xù)。公司已經(jīng)與全球超過160個國家地區(qū)的客戶建立合作關系，2025年抓住機遇，成立海外業(yè)務板塊，集中資源加速拓展海外市場。其中，丙烯酸及酯、聚醚大單體、乙醇胺、高吸水性樹脂等產(chǎn)品性能獲得客戶廣泛認可，在全球建立起公司品牌影響力。
2025年，公司境外業(yè)務營業(yè)收入77.72億元，同比增長39.96%。未來，公司將繼續(xù)致力于打造產(chǎn)品卓越、品牌卓著的世界一流化工企業(yè)，持續(xù)深耕并大力開拓海外增量市場，不斷拉高海外增長“第二曲線”。
新材料與海外業(yè)務作為公司重點發(fā)力方向，為公司帶來高端材料技術突破和全球產(chǎn)業(yè)鏈價值重構的多元增長極，使衛(wèi)星化學具備打破周期屬性、向持續(xù)成長型平臺企業(yè)轉型的廣闊潛力。
比拼綜合經(jīng)營水平，用綠色理念緊扣“十五五”政策機遇
對化工企業(yè)而言，未來競爭已不再只是規(guī)模和成本的比較，更是能耗、排放、安全、效率和產(chǎn)品結構的綜合競爭。而在衛(wèi)星化學，這些命題的解答都走在化工企業(yè)的前列。
2026年3月發(fā)布的國家“十五五”規(guī)劃綱要明確“碳達峰”目標如期實現(xiàn)，單位國內生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低17%。而在《政府工作報告》中，針對2026年發(fā)展主要預期目標，國務院要求單位國內生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低3.8%左右。在“能耗雙控”轉向“碳排雙控”的背景下，公司依托輕烴技術路線下的低碳屬性，持續(xù)放大與傳統(tǒng)路線的成本差異、能耗差異和碳排差異，形成顯著先發(fā)優(yōu)勢與獨特的市場競爭力。
公司是國內領先的輕烴產(chǎn)業(yè)鏈一體化生產(chǎn)企業(yè)，率先建立了自主可控的輕烴全球供應鏈，利用綠色工藝生產(chǎn)功能化學品、高分子新材料、新能源材料，推行二氧化碳與氫氣綜合利用，推進“4R”綠色發(fā)展理念。
報告期內，公司通過科技創(chuàng)新與工藝創(chuàng)新，降本增效措施取得較好的成績。公司連云港基地2#乙烯裝置順利完成大修與技術優(yōu)化，通過全面檢修維護、關鍵設備升級及工藝參數(shù)調優(yōu)，進一步提升了裝置運行穩(wěn)定性、安全保障能力與生產(chǎn)效率；嘉興基地年產(chǎn)9萬噸丙烯酸及10萬噸精酸技改，平湖基地HP裝置氧化塔效率提升改造，均大幅減少能耗。
公司依托AI技術等數(shù)字化工具完善市場研判模型，提升經(jīng)營決策與風險防控能力，彰顯出強勁的經(jīng)營韌性與卓越管理能力。與此同時，公司截至2025年末的資產(chǎn)負債率為51.74%，這是近5年來的最低水平，考慮到公司專屬的VLEC船隊船租計入租賃負債科目，扣除此項影響后的實際負債率降至四成以下，在化工行業(yè)中處于低位。
在“共創(chuàng)、共享、共富”的發(fā)展理念下，員工作為公司最寶貴的財富，獲得了具有競爭性的薪酬。iFinD數(shù)據(jù)顯示，2024年到2025年，公司人均薪酬從26.36萬元/年提高到27.50萬元/年，與員工攜手共同實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。
報告期內，公司的MSCI ESG評級從B提升至BBB級，公司的Wind ESG評級從A提升至AAA，實現(xiàn)了跨級躍升。依托領先的綠色生產(chǎn)體系和創(chuàng)新能力，衛(wèi)星化學將在全球綠色供應鏈布局和行業(yè)綠色轉型升級中鞏固長期競爭力，為“十五五”時期的行業(yè)低碳發(fā)展和高質量增長樹立行業(yè)標桿。（厲平）
