近日，蘇銀理財有限責(zé)任公司（簡稱“蘇銀理財”）官方微信公眾號發(fā)布信息，該公司依托與江蘇銀行分支行的協(xié)同聯(lián)動機制參與江蘇蘇鹽井神股份有限公司（簡稱“蘇鹽井神”）定增，獲配金額近5000萬元，實現(xiàn)資金精準(zhǔn)投放與項目需求高效對接。
在推動中長期資金入市的政策引導(dǎo)下，銀行理財子公司參與上市公司定向增發(fā)的案例不斷增多，其中不乏國有大行、股份制銀行、城商行旗下的銀行理財子公司身影。截至目前，蘇銀理財、光大理財有限責(zé)任公司（簡稱“光大理財”）、北銀理財有限責(zé)任公司（簡稱“北銀理財”）、中郵理財有限責(zé)任公司（簡稱“中郵理財”）等多家銀行理財子公司均已成功參與上市公司定向增發(fā)項目。
已完成多筆定增項目投資
日前，蘇鹽井神向特定對象發(fā)行的約1.73億股A股股票已辦理完成登記托管及限售手續(xù)。據(jù)相關(guān)公告，此次發(fā)行最終獲配發(fā)行對象共計14名，募集資金總額約為18億元，主要用于該公司儲氣庫鹵水制鹽綜合利用工程項目。
蘇銀理財相關(guān)負責(zé)人表示：“這是今年我們參與投資的首個上市公司定增項目。自2025年銀行理財資金入市政策出臺后，我們已參與了2家江蘇上市公司的定增項目?！?/p>
據(jù)公開信息梳理，除蘇銀理財外，光大理財、北銀理財、中郵理財?shù)茹y行理財子公司也均完成了定增項目投資。從參與路徑來看，部分體量較大的銀行理財子公司選擇直接投資，而部分城商行系銀行理財子公司則借助資管產(chǎn)品進行投資。
具體而言，光大理財去年參與外高橋24.75億元定增，獲配金額近2000萬元，限售期6個月；中郵理財今年參與東方鉭業(yè)11.90億元定增認購，獲配金額近3000萬元，限售期6個月。北京銀行旗下北銀理財則以定制私募理財產(chǎn)品參與北汽藍谷定增，通過單一資產(chǎn)私募產(chǎn)品完成投資并獲配定增份額。
記者留意到，部分銀行理財子公司參與上市公司定增時，往往與母行保持著緊密的聯(lián)動，雙方共同構(gòu)建起上市公司金融服務(wù)生態(tài)。例如，北銀理財參與北汽藍谷定增時，北京銀行不僅是定增項目的推薦方，同時還是北汽藍谷定向增發(fā)募集資金的監(jiān)管行以及私募理財產(chǎn)品的代銷機構(gòu)。
多重瓶頸待突破
2025年1月份發(fā)布的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（簡稱《實施方案》），為銀行理財參與上市公司定增提供政策基礎(chǔ)?！秾嵤┓桨浮诽岬剑趨⑴c新股申購、上市公司定增、舉牌認定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。
銀行理財子公司積極探索參與上市公司定增等資本市場投資。目前來看，盡管參與上市公司定增的銀行理財子公司逐步增多，但與公募基金等資管機構(gòu)相比，參與上市公司定增的銀行理財子公司數(shù)量以及實現(xiàn)落地的案例并不多。
記者翻閱多家上市公司的定增公告發(fā)現(xiàn)，某銀行理財子公司現(xiàn)身上市公司擬發(fā)送認購邀請書的投資者名單，卻并未出現(xiàn)在投資者申購報價情況表中。
受訪專家認為，銀行理財子公司在實際參與上市公司定增時仍面臨多重現(xiàn)實制約，包括久期錯配、客群風(fēng)險偏好制約、權(quán)益投研能力不足等。
“從久期錯配來看，理財產(chǎn)品普遍以短中期為主，而定增項目通常設(shè)有數(shù)月乃至更長的鎖定期，兩端期限難以天然匹配，產(chǎn)品流動性管理壓力較大。”上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛對《證券日報》記者表示，在客群風(fēng)險偏好制約方面，銀行理財?shù)耐顿Y者以穩(wěn)健型為主，對凈值波動的容忍度普遍較低。目前固收類產(chǎn)品仍占理財總規(guī)模的絕大多數(shù)，權(quán)益類占比微乎其微，推動客戶接受定增產(chǎn)品所帶來的波動，還是一項艱巨任務(wù)。
曾剛補充說，參與定增需要對上市公司基本面、行業(yè)前景及估值邏輯進行深度研究，而多數(shù)理財子公司的權(quán)益研究體系尚不成熟，與公募基金相比存在明顯差距。此外，從資金端的投資者適當(dāng)性管理，到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的分散化安排，再到監(jiān)管層面的合規(guī)要求，整個鏈條環(huán)節(jié)多、協(xié)調(diào)難度大，均制約銀行理財子公司參與上市公司定增等權(quán)益投資。
“銀行理財公司整體權(quán)益投資占比仍處較低水平，且產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)仍然更偏短期，所以對應(yīng)權(quán)益投資的風(fēng)險收益特征、定增鎖定期安排匹配合適的資金是重要問題。建議理財公司參與定增項目注重分散、充分考慮鎖定期、注重風(fēng)險管理?！庇谆鹧芯吭寒a(chǎn)品研究總監(jiān)張麗表示。
曾剛進一步表示，銀行理財子公司需加強投資者教育，提升信息透明度，精準(zhǔn)觸達風(fēng)險偏好相符的客群；加快權(quán)益投研團隊建設(shè)，并充分利用母行及外部機構(gòu)的研究資源形成協(xié)同支撐；積極推廣“固收+”產(chǎn)品，以穩(wěn)健底倉降低整體波動，在守住風(fēng)險底線的同時為客戶提供參與權(quán)益市場的合理通道。
