2026年3月，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)一個(gè)制度里程碑。寒武紀(jì)、百濟(jì)神州、奧比中光、精進(jìn)電動(dòng)、諾誠(chéng)健華、北芯生命六家硬科技企業(yè)，以扭虧為盈的業(yè)績(jī)集體叩開(kāi)科創(chuàng)板成長(zhǎng)層“畢業(yè)門(mén)”，成為這一機(jī)制設(shè)立以來(lái)的首批“退層”企業(yè)。
自2025年6月科創(chuàng)成長(zhǎng)層正式設(shè)立至今，這批橫跨AI算力、創(chuàng)新藥、高端器械等賽道的企業(yè)，用盈利數(shù)據(jù)宣告硬科技的商業(yè)化加速到來(lái)。首批退層企業(yè)中，3D視覺(jué)感知公司奧比中光與心血管智能化精準(zhǔn)介入公司北芯生命，分別以“存量扭虧”和“上市即盈”兩條截然不同的路徑完成“摘U”，成為解讀這場(chǎng)制度實(shí)驗(yàn)最具代表性的兩個(gè)切面。
“U”背后的兩條盈利之路
同一張畢業(yè)證書(shū)，兩段迥異的成長(zhǎng)故事。
首批退層企業(yè)中，奧比中光與北芯生命代表著科創(chuàng)成長(zhǎng)層“新老劃斷”制度安排下的兩類(lèi)典型樣本。奧比中光是設(shè)立成長(zhǎng)層之前便已掛牌的存量企業(yè)，在科技熱點(diǎn)的數(shù)輪輪動(dòng)中積蓄勢(shì)能，終于等來(lái)商業(yè)化的全面爆發(fā)；北芯生命則是科創(chuàng)成長(zhǎng)層推出后直接以新規(guī)上市的增量企業(yè)，公司申報(bào)科創(chuàng)板時(shí)仍處于虧損狀態(tài)，于2026年2月正式登陸科創(chuàng)板，上市首年便實(shí)現(xiàn)盈利，以最快速度完成了從“有U”到“摘U”的跨越。
奧比中光的盈利之路，可謂十年磨一劍。這家致力于打造"機(jī)器人與AI之眼"的3D視覺(jué)感知企業(yè)，自成立以來(lái)始終深耕一項(xiàng)核心命題：讓所有智能終端都能更好地“看懂世界”。圍繞“全棧式技術(shù)研發(fā)能力+全領(lǐng)域技術(shù)路線布局”，奧比中光構(gòu)筑起覆蓋結(jié)構(gòu)光、iToF、dToF、雙目、Lidar、工業(yè)三維測(cè)量的六大技術(shù)路線體系，并自研MX系列深度引擎芯片及多種專(zhuān)用感光芯片，成為全球少數(shù)實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)面陣3D視覺(jué)傳感器量產(chǎn)的企業(yè)之一。
這一技術(shù)積累在具身智能熱潮中轉(zhuǎn)化為先發(fā)優(yōu)勢(shì)。奧比中光在中國(guó)和韓國(guó)服務(wù)機(jī)器人3D視覺(jué)傳感器市場(chǎng)占有率均超70%，與高仙、云跡、普渡、擎朗、智元等頭部機(jī)器人廠商建立深度合作，并助力“天工”機(jī)器人奪得全球首個(gè)人形機(jī)器人馬拉松冠軍。奧比中光相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“面對(duì)層出不窮的市場(chǎng)熱點(diǎn)，保持定力的關(guān)鍵在于成為大部分行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)變，但各類(lèi)智能終端需要看懂真實(shí)物理世界的底層邏輯不會(huì)變?！?/p>
2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，奧比中光預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.41億元，同比增長(zhǎng)66.66%；歸母凈利潤(rùn)1.27億元，同比大幅增長(zhǎng)成功扭虧為盈?！拔覀儧](méi)有押注單一技術(shù)路線，而是構(gòu)建了一個(gè)技術(shù)工具箱。無(wú)論下游熱點(diǎn)從消費(fèi)電子、刷臉核驗(yàn)、三維重建，轉(zhuǎn)向服務(wù)機(jī)器人，再到現(xiàn)在的人形機(jī)器人和工業(yè)機(jī)器人，我們總能從工具箱里拿出最合適、最成熟的工具來(lái)滿(mǎn)足需求?！眾W比中光相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
北芯生命的故事，則充滿(mǎn)硬科技創(chuàng)業(yè)攻關(guān)克難的歷程。專(zhuān)注于心血管精準(zhǔn)介入診療器械的北芯生命，以國(guó)產(chǎn)替代的使命感為起點(diǎn)，填補(bǔ)了本土企業(yè)在高性能心血管介入器械領(lǐng)域的空白?！笆昵埃毙救藦牧汩_(kāi)始，攻克技術(shù)難關(guān)。今天，北芯的產(chǎn)品已進(jìn)入全球60多個(gè)國(guó)家、2000余家醫(yī)院，累計(jì)幫助全球數(shù)十萬(wàn)名心血管病患者改善生命健康?！北毙旧嘘P(guān)負(fù)責(zé)人接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示。
業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，北芯生命2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.42億元，同比增長(zhǎng)71.23%；歸母凈利潤(rùn)8062萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；其中，海外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)130%，國(guó)際化業(yè)務(wù)取得快速突破?！芭ぬ潪橛暮诵尿?qū)動(dòng)力是科技創(chuàng)新。我們堅(jiān)持以需求為中心來(lái)設(shè)計(jì)和定義產(chǎn)品，通過(guò)攻克底層的技術(shù)與工藝來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品，并通過(guò)不斷的迭代持續(xù)優(yōu)化?！北毙旧嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。
科創(chuàng)板成長(zhǎng)層為處于研發(fā)投入大、商業(yè)化初期尚未盈利的硬科技企業(yè)，提供了明確的制度預(yù)期和更具包容性的融資環(huán)境。“在北芯上市進(jìn)程中，這套機(jī)制發(fā)揮了雙重價(jià)值。一方面，它讓我們更加聚焦業(yè)務(wù)攻堅(jiān)，投入底層技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代；另一方面，它區(qū)分了具有高成長(zhǎng)性但也伴隨高風(fēng)險(xiǎn)的未盈利企業(yè)與成熟企業(yè)，幫助潛在的專(zhuān)業(yè)投資人在理解北芯硬科技屬性的基礎(chǔ)上，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)匹配和長(zhǎng)期價(jià)值判斷?！北毙旧嘘P(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“U”標(biāo)識(shí)并非“雙刃劍”，而是成長(zhǎng)層企業(yè)應(yīng)有的成長(zhǎng)印記，它向市場(chǎng)傳遞了清晰的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。
分層機(jī)制便利硬科技孵化
首批科創(chuàng)板成長(zhǎng)層企業(yè)的集體“畢業(yè)”，不僅是企業(yè)層面的個(gè)體勝利，更是一次制度層面的集體驗(yàn)收。
“入層—培育—出層”這套管理閉環(huán)的設(shè)計(jì)邏輯，在首批退層企業(yè)中得到了全面驗(yàn)證。北京市社會(huì)科學(xué)院副研究員王鵬告訴記者，這批企業(yè)的集體畢業(yè)，標(biāo)志著科創(chuàng)板從制度試驗(yàn)轉(zhuǎn)向成果收獲的新階段。首批成功摘“U”的企業(yè)，高度驗(yàn)證了科創(chuàng)板成長(zhǎng)層“分層分類(lèi)、精準(zhǔn)滴灌”的制度有效性。
制度設(shè)計(jì)中尤為值得關(guān)注的，是“新老劃斷”這一差異化安排。針對(duì)存量企業(yè)，監(jiān)管層采用相對(duì)寬松的“首次盈利即調(diào)出”標(biāo)準(zhǔn)以穩(wěn)定預(yù)期；針對(duì)新上市企業(yè)，則設(shè)置更高的“盈利+營(yíng)收”雙重門(mén)檻以強(qiáng)化正向激勵(lì)。
對(duì)于親歷這套機(jī)制的企業(yè)而言，制度紅利的感知更為具體。奧比中光有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“科創(chuàng)板的制度紅利，為尚未盈利的硬科技企業(yè)爭(zhēng)取了寶貴的成長(zhǎng)培育期。但我們始終清醒，摘'U'是必然趨勢(shì)，市場(chǎng)最終檢驗(yàn)的仍是企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)與價(jià)值。因此從創(chuàng)立之初，就必須提前謀劃技術(shù)的商業(yè)化落地路徑，讓研發(fā)創(chuàng)新始終與市場(chǎng)需求同向而行。”
北芯生命同樣體會(huì)到了成長(zhǎng)層的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。“登陸科創(chuàng)板，我們將與更廣泛的利益相關(guān)者連接和透明溝通，它為我們打開(kāi)兩扇門(mén)。第一是信任之門(mén)，科創(chuàng)板的審核極為嚴(yán)格，成功上市有助于我們的客戶(hù)更好理解北芯的硬科技成色。第二是人才之門(mén)，創(chuàng)新醫(yī)療科技競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)是人才競(jìng)爭(zhēng)，在技術(shù)鏈條長(zhǎng)、品質(zhì)要求苛刻的高性能心血管介入器械領(lǐng)域，我們需要更多優(yōu)秀復(fù)合型人才的加入。”北芯生命方面表示。
退層后的價(jià)值重估
然而，“摘U”并不是終點(diǎn)，而是另一種考驗(yàn)的開(kāi)始。
這種轉(zhuǎn)變對(duì)剛剛“畢業(yè)”的企業(yè)意味著雙重壓力：一方面是二級(jí)市場(chǎng)對(duì)盈利持續(xù)性、毛利增長(zhǎng)及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的嚴(yán)格審視；另一方面，則是如何在保持研發(fā)強(qiáng)度的同時(shí)，平衡投資者對(duì)短期業(yè)績(jī)的預(yù)期。
退層企業(yè)對(duì)這一新命題有著清醒認(rèn)知。北芯生命有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“我們將繼續(xù)堅(jiān)持優(yōu)秀人才建設(shè)、創(chuàng)新能力構(gòu)建和高效管理運(yùn)營(yíng)，著眼于長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)健康和價(jià)值創(chuàng)造，構(gòu)建起有全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)護(hù)城河，并隨著時(shí)間推移，形成在人才和創(chuàng)新上的復(fù)利效應(yīng)，進(jìn)一步擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”
市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)生物醫(yī)藥與高端制造領(lǐng)域有望出現(xiàn)更多成長(zhǎng)層“畢業(yè)生”，而率先退層的企業(yè)，留給后來(lái)者最重要的是一套經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)的心法。奧比中光將其提煉為“長(zhǎng)期主義+務(wù)實(shí)主義”。
“長(zhǎng)期主義不是一句空洞的口號(hào)，它意味著對(duì)技術(shù)方向有清晰的預(yù)判和堅(jiān)守?！眾W比中光有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在3D視覺(jué)感知行業(yè)尚處起步探索階段時(shí)，公司便敢于投入重金進(jìn)行全棧式、全領(lǐng)域的研發(fā)布局，構(gòu)筑起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以逾越的技術(shù)護(hù)城河。這需要?jiǎng)?chuàng)始人團(tuán)隊(duì)有強(qiáng)大的內(nèi)心和戰(zhàn)略定力。
“堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，要靠極致務(wù)實(shí)來(lái)托底?！眾W比中光對(duì)硬科技創(chuàng)業(yè)者給出的“經(jīng)驗(yàn)”是不要押注單一熱點(diǎn)，而要用技術(shù)迭代去穿越周期。在多輪熱點(diǎn)切換過(guò)程中，奧比中光始終圍繞3D視覺(jué)感知技術(shù)構(gòu)建“機(jī)器人與AI視覺(jué)產(chǎn)業(yè)中臺(tái)”，同時(shí)在行業(yè)低谷期果斷做“減法”，把資源聚焦到機(jī)器人、三維掃描等剛需賽道，通過(guò)精細(xì)化管理優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)和研發(fā)效率，“敢于適時(shí)做減法收縮聚焦，正是為了未來(lái)能夠蓄力實(shí)現(xiàn)更大的加法突破。”奧比中光方面表示。
科創(chuàng)成長(zhǎng)層首批“畢業(yè)生”已經(jīng)給出了他們的答卷，而中國(guó)硬科技企業(yè)的規(guī)?；麜r(shí)代，或許就此真正開(kāi)幕。
中央網(wǎng)信辦違法和不良信息舉報(bào)中心|證券時(shí)報(bào)網(wǎng)舉報(bào)中心
