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中東地緣沖突打亂了全球航空業(yè)的經(jīng)營節(jié)奏。

近期，中國多家航空公司上調(diào)國際航線燃油附加費(fèi)，部分航線的燃油附加費(fèi)甚至已經(jīng)翻倍。與此同時，期貨、期權(quán)等套期保值工具，也正成為航空公司抵御油價劇烈波動、鎖定運(yùn)營成本的有力手段。

據(jù)期貨日報(bào)記者了解，作為航空公司最大的運(yùn)營成本之一，燃料支出通常占其總運(yùn)營支出的20%～30%，部分航空公司的燃料支出占比甚至超過35%。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國國航、中國東航、南方航空的航空油料成本分別為537.20億元、454.99億元和549.89億元，分別占總成本的33.96%、35.97%和34.46%。

摩根士丹利的分析師認(rèn)為，航空公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)不僅是原油價格上漲，還有原油基準(zhǔn)價格與航空燃油價格之間不斷擴(kuò)大的價差，其成本管控面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次燃油附加費(fèi)上調(diào)的直接導(dǎo)火索，是中東地緣沖突升級引發(fā)的全球油價飆升。美以對伊朗的軍事打擊導(dǎo)致霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻，波及全球石油供應(yīng)鏈，航空燃油價格從2月的每桶85~90美元，飆升至近期的150~200美元。截至3月20日收盤，WTI原油期貨價格報(bào)96.2美元/桶，布倫特原油期貨價格報(bào)109.93美元/桶，均大幅上漲。

面對激增的成本，航空公司開啟“集體漲價模式”，航線覆蓋范圍和調(diào)整力度都非常大。

記者獲悉，南方航空通知票務(wù)代理，受國際燃油價格調(diào)整影響，將分批調(diào)整國際航班燃油附加費(fèi)，其中中國到東南亞國家的燃油附加費(fèi)上調(diào)100元，中國到澳洲的燃油附加費(fèi)上調(diào)270元，中國到阿聯(lián)酋的燃油附加費(fèi)上調(diào)150元，中國到美國經(jīng)濟(jì)艙的燃油附加費(fèi)上調(diào)250元、公務(wù)艙上調(diào)500元。

春秋航空自3月12日凌晨起調(diào)整部分國際航線燃油附加費(fèi)，涉及往返韓國、日本和東南亞國家的航線，其中上海至吉隆坡、檳城航線漲幅最為顯著，由180元上調(diào)至360元，直接翻倍；上海至大阪、福岡等航線則由200元上調(diào)至312元。

廈門航空自3月16日起上調(diào)印尼航線燃油附加費(fèi)，由64萬印尼盾（約合259元人民幣）增至73.6萬印尼盾（約合298元人民幣）。長龍航空也于3月19日起跟進(jìn)上調(diào)部分國際航線燃油附加費(fèi)，進(jìn)一步擴(kuò)大了漲價范圍。

另外，香港四大航空公司（香港航空、國泰航空、香港快運(yùn)、大灣區(qū)航空）也加入了漲價隊(duì)伍。其中，香港航空一周內(nèi)兩次上調(diào)燃油附加費(fèi)，短途亞洲航線從212港元漲至290港元，長途歐美航線從739港元漲至1164港元。國泰航空則在3月12日更新多條國際航線的燃油附加費(fèi)，并明確將動態(tài)調(diào)整。

值得注意的是，國內(nèi)航線燃油附加費(fèi)目前暫未調(diào)整，仍維持800公里以下航段10元、800公里以上航段20元的標(biāo)準(zhǔn)，下一個調(diào)價窗口為4月5日。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受國際油價大幅波動影響，國內(nèi)航線燃油附加費(fèi)后續(xù)大概率會作出相應(yīng)調(diào)整，或進(jìn)一步推高旅客出行成本。

在原油及燃料價格劇烈波動的背景下，單純依靠上調(diào)燃油附加費(fèi)已經(jīng)難以完全覆蓋增長的成本，期貨、期權(quán)等套期保值工具，正成為航空公司穩(wěn)定經(jīng)營的“壓艙石”。航空公司通常通過對沖交易鎖定燃油成本，從而降低價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這相當(dāng)于給運(yùn)營成本“上保險(xiǎn)”。

東方航空日前發(fā)布公告稱，航空燃油作為公司最大的運(yùn)營成本之一，其價格波動對公司效益有著重大影響，公司擬在2026年開展航空燃油套期保值業(yè)務(wù)，以部分對沖油價波動對公司經(jīng)營造成的不利影響。國泰航空在3月的業(yè)績會上也透露，2026年約30%的航空燃油已完成套保。另外，南方航空2025年曾公告，航空燃油套期保值上限為157萬噸；吉祥航空也在2025年公告開展航空燃油套期保值業(yè)務(wù)。

國際航空公司的套保力度更大。芬蘭航空表示，2026年第一季度超過80%的航空燃油已進(jìn)行了套期保值，通過提前約定價格的方式，鎖定了未來兩年的燃油價格，避免價格波動風(fēng)險(xiǎn)。

紫金天風(fēng)期貨研究中心副總經(jīng)理肖蘭蘭表示，中東地緣局勢仍存在不確定性，沖突緩和將導(dǎo)致油價及燃料油價格劇烈波動，航空公司開展套保業(yè)務(wù)，需避免盲目追漲殺跌，同時要重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)變量，如俄羅斯出口政策、煉廠裝置檢修計(jì)劃、霍爾木茲海峽通航情況等。

光大期貨能源化工研究總監(jiān)杜冰沁認(rèn)為，若油價繼續(xù)劇烈波動，預(yù)計(jì)會有更多航空公司加大套期保值力度，優(yōu)化套保工具組合，同時通過上調(diào)燃油附加費(fèi)、優(yōu)化航線結(jié)構(gòu)等方式，多維度應(yīng)對成本壓力。