3月15日，交大高金上海國際并購研究中心成立儀式暨《上海并購年鑒（2026）》發(fā)布會順利舉行。來自資本市場的專家學(xué)者、行業(yè)人士齊聚一堂，圍繞當(dāng)前并購市場的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、路徑與策略等展開深入探討。
與會嘉賓普遍認(rèn)為，中國并購市場正迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇，并看好上海憑借科技、產(chǎn)業(yè)、金融三大優(yōu)勢，在打造并購重組示范區(qū)中發(fā)揮引領(lǐng)作用。
推動并購從政策“東風(fēng)”到“落地生根”
當(dāng)前，我國并購市場多重機(jī)遇疊加，資本市場成長邏輯愈發(fā)清晰，在政策與市場雙輪驅(qū)動下，并購行業(yè)正迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期。
3月6日，國家發(fā)展改革委表示，將會同財政部、中國人民銀行等部門設(shè)立國家級并購基金，預(yù)計會引導(dǎo)撬動各類資金規(guī)模超過1萬億元。在全聯(lián)并購公會會長、中聯(lián)資產(chǎn)評估集團(tuán)有限公司董事長范樹奎看來，這些重要的并購政策信號，為并購市場的發(fā)展注入了強(qiáng)大的政策動力，創(chuàng)造了市場機(jī)遇。
中國人民大學(xué)原副校長、國家金融研究院院長吳曉求表示，市場成長離不開良好的外部環(huán)境，其中對于并購的科學(xué)認(rèn)知、完善的法律規(guī)則與制度體系尤為重要。并購的核心之一是文化認(rèn)同與整合，企業(yè)并購失敗多源于文化沖突，并購雙方需要具備開放、包容、尊重的態(tài)度，才能實(shí)現(xiàn)有效融合。
政策“東風(fēng)”已至，但更需“落地生根”。中投公司原副董事長、總經(jīng)理屠光紹表示，隨著上海國際金融中心和全球科創(chuàng)中心建設(shè)及上海高水平開放的加快推進(jìn)，上海并購市場正在深度參與國際并購市場，未來，將逐步為全球并購市場提供發(fā)展動力、發(fā)揮引領(lǐng)作用。范樹奎亦認(rèn)為，上海兼具科技、產(chǎn)業(yè)、金融的三大優(yōu)勢，是培育并購生態(tài)、引領(lǐng)并購創(chuàng)新的最佳場地。
在頂層設(shè)計的指引下，上海加快打造并購重組示范區(qū)的“施工圖”日漸清晰。上海市委金融辦常務(wù)副主任周小全用一組數(shù)據(jù)展現(xiàn)了上海并購市場的活躍度：截至2025年底，上海市累計完成并購交易31單，其中6單為重大資產(chǎn)重組，并購金額合計2207億元。此外，上海推動組建500億元市場化并購基金矩陣，靜安、虹口、虹橋三大并購集聚區(qū)相繼掛牌運(yùn)營。
展望未來，周小全表示，上海將從三方面持續(xù)發(fā)力：一是加快主體集聚，吸引更多科技企業(yè)并購基金在滬設(shè)立，鼓勵圍繞重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈開展并購交易，持續(xù)強(qiáng)化集聚輻射功能；二是發(fā)揮示范作用，提升并購集聚區(qū)服務(wù)能級，探索跨境離岸并購模式試點(diǎn)，以點(diǎn)帶面，進(jìn)一步提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新能力；三是強(qiáng)化服務(wù)支撐，探索建設(shè)并購數(shù)據(jù)庫，充分發(fā)揮第三方市場化服務(wù)平臺機(jī)構(gòu)功能，共同塑造產(chǎn)業(yè)邏輯主導(dǎo)、追求價值創(chuàng)造、各方協(xié)同共贏的并購生態(tài)。
加速并購從“物理組合”到“化合反應(yīng)”
面對風(fēng)起云涌的市場，如何科學(xué)地做好并購，成為與會嘉賓熱議的焦點(diǎn)。多位專家一致認(rèn)為，并購的成功，不僅在于“吃得下”，更在于“消化得好”。
“并購重組成功的關(guān)鍵在于后續(xù)的整合與融合，簡單的‘物理組合’并非真正的并購，唯有實(shí)現(xiàn)深度的‘化合反應(yīng)’，才能讓并購發(fā)揮真正價值。”中國上市公司協(xié)會會長宋志平說。
對此，宋志平提出了并購重組的四大核心原則：一是并購重組要服從企業(yè)整體戰(zhàn)略，以戰(zhàn)略為導(dǎo)向開展布局；二是并購重組要具備明顯的效益，以創(chuàng)造價值為核心，讓并購成為真正有價值的經(jīng)營活動；三是并購重組要形成顯著的協(xié)同效應(yīng)，讓并購雙方實(shí)現(xiàn)價值提升，達(dá)成“1+1>2”的效果；四是并購重組要做到風(fēng)險可控可承擔(dān)，企業(yè)應(yīng)客觀正視并購中的各類風(fēng)險，提前做好風(fēng)險應(yīng)對與把控。
從投資者視角出發(fā)，吳曉求提出了并購決策的三大關(guān)注點(diǎn)：首先，要認(rèn)清并購動機(jī)，尤其是控股權(quán)變動背后的邏輯；其次，要明確風(fēng)險邊界，對收購價格、控股股東承諾期限等關(guān)鍵因素進(jìn)行審慎考量；最后，要重視并購的相對價值，兼顧定價與合約中的信息體現(xiàn)及投資機(jī)會成本，明確交易策略，確保投資決策建立在合規(guī)分析的基礎(chǔ)上，杜絕虛假信息與違規(guī)交易。
范樹奎則從宏觀政策與專業(yè)賦能的維度，為并購發(fā)展補(bǔ)充了具體路徑。他表示：首先，并購應(yīng)該突出精準(zhǔn)施策，強(qiáng)化并購重組的政策引導(dǎo)力，持續(xù)出臺指導(dǎo)資本市場各個板塊精準(zhǔn)并購的重要政策；其次，并購要突出專業(yè)賦能，發(fā)揮并購重組的市場化公信力，推動專業(yè)機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，建立并購重組審核的案例庫，完善執(zhí)業(yè)體系和信用體系；再者，并購要突出資本暢通，提升并購資金的配置效率，優(yōu)化并購政策貸，完善并購生態(tài)，培育耐心資本，為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提供持久的資本支撐。
針對當(dāng)前并購市場實(shí)踐中存在的定價難、跨界難、標(biāo)的篩選等堵點(diǎn)問題，上海國際并購研究中心副理事長王建郡介紹，上海國際并購研究中心確定了2026年六大重點(diǎn)研究課題。這些課題直擊痛點(diǎn)，包括上海全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)及資管業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制研究、新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)并購標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)研究、并購交易定價機(jī)制與支付工具創(chuàng)新研究、傳統(tǒng)企業(yè)跨界并購與困境企業(yè)重整路徑研究、并購基金生態(tài)協(xié)同機(jī)制研究、并購案例數(shù)據(jù)庫建設(shè)和過往成果的深化等。
