證券時報基金研究院 沈述紅
由AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張驅(qū)動的電力缺口，正推動燃?xì)廨啓C(jī)、儲能、微電網(wǎng)等電力裝備及其配套制造鏈需求爆發(fā)，其中切入該賽道的工程機(jī)械板塊亦成為市場焦點(diǎn)。2026年以來，該主題相關(guān)的ETF已吸引超40億元資金凈流入。
在多位基金經(jīng)理看來，AI數(shù)據(jù)中心是典型的重資產(chǎn)工程。其上游落地最終需要工程施工和設(shè)備配套來完成。未來3—5年，電力敘事對工程機(jī)械板塊的最大意義，不是改變行業(yè)周期屬性，而是重塑周期的結(jié)構(gòu)、持續(xù)時間和估值上限。
主題ETF年內(nèi)凈流入超40億元
AI浪潮之下，傳統(tǒng)工程機(jī)械正迎來全新動能。
截至3月13日，跟蹤工程機(jī)械主題指數(shù)的5只ETF產(chǎn)品年內(nèi)資金凈流入超40億元。其中，廣發(fā)工程機(jī)械ETF資金凈流入30.98億元，華夏工程機(jī)械ETF資金凈流入8.13億元。整體看，工程機(jī)械主題ETF產(chǎn)品規(guī)模已達(dá)50.16億元，較年初的13.37億元增長了36.79億元。
市場表現(xiàn)上，工程機(jī)械指數(shù)自2024年9月24日以來至今漲幅近七成。近期受地緣沖突惡化等影響，該板塊在3月以來回撤了7.32%。
從公募對其權(quán)重股的重倉情況看，上述指數(shù)第一大權(quán)重股濰柴動力自去年10月以來股價一度翻番，截至3月13日，股價漲幅仍有82%。在2025年第四季度，該股被李元博管理的富國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)新進(jìn)為第一大重倉股，持股數(shù)為669.95萬股，持股市值為1.15億元；中歐悅享生活、中歐潛力價值均新進(jìn)或增持該股，農(nóng)銀匯理新能源主題則有所減持。
該指數(shù)第二大權(quán)重股徐工機(jī)械，也在去年第四季度被朱少醒管理的富國天惠精選成長新進(jìn)為第十大重倉股，持股數(shù)為3980萬股，持股市值為4.61億元；富國長期成長、匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健同期均有增持；勞杰男管理的匯添富價值精選、藍(lán)小康管理的中歐價值回報、蕭楠管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有等產(chǎn)品則有所減持。
工程機(jī)械迎來AI新敘事
由于物理電力缺口倒逼真實(shí)的資本開支擴(kuò)張，海外工程機(jī)械龍頭在本輪電力基建周期中的業(yè)績兌現(xiàn)，已經(jīng)不再停留于主題映射。
永贏價值發(fā)現(xiàn)慧選基金經(jīng)理沈平虹觀察到，海外電力敘事已完成了一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，從公用事業(yè)投資邏輯擴(kuò)展為“設(shè)備制造+工程交付+分布式能源系統(tǒng)集成”的復(fù)合產(chǎn)業(yè)機(jī)會,“對工程機(jī)械和泛裝備制造鏈而言，這意味著真正受益的不只是傳統(tǒng)意義上的發(fā)電設(shè)備，而是所有能幫助數(shù)據(jù)中心更快獲得穩(wěn)定電力的重資產(chǎn)、快部署、模塊化設(shè)備體系。這也是為什么海外電力敘事正在成為工程機(jī)械板塊新的成長線索的原因”。
沈平虹表示，海外工程機(jī)械龍頭在本輪電力基建周期業(yè)績兌現(xiàn)的經(jīng)驗說明，只要企業(yè)具備大功率發(fā)動機(jī)、燃機(jī)、分銷服務(wù)、系統(tǒng)集成和全球交付能力中的若干關(guān)鍵環(huán)節(jié)，就有可能從傳統(tǒng)設(shè)備公司演化為電力基礎(chǔ)設(shè)施鏈的重要承載者。
“AI算力建設(shè)帶動機(jī)械設(shè)備的核心在于算力增長與電力供給的不匹配?！苯ㄐ呕鸾?jīng)理趙榮杰解釋，算力與電力兩者矛盾日益尖銳，這是過去機(jī)械設(shè)備受益催化的主要邏輯。而燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電因其建設(shè)周期短、電力輸出穩(wěn)定、資源要求低等優(yōu)勢，被視為短期內(nèi)AIDC供電的最優(yōu)解決方案。同時，聯(lián)合循環(huán)燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電效率可以達(dá)到60%以上。
或處于新一輪周期上行起點(diǎn)
針對工程機(jī)械市場出現(xiàn)的短期回調(diào)，富國基金經(jīng)理葛俊陽認(rèn)為，可能是因為受到地緣沖突惡化影響，但整體來看，短期中東沖突影響有限，內(nèi)銷企穩(wěn)、外銷市占率提升的大邏輯不變的情況下，仍可持續(xù)關(guān)注。
從行業(yè)本身運(yùn)行周期看，工程機(jī)械或處于新一輪周期上行起點(diǎn)?！皣鴥?nèi)市場方面，基于更新替換測算，2025—2028年國內(nèi)挖掘機(jī)需求年均同比增速有望達(dá)到30%以上。海外市場方面，需求預(yù)計于2026年進(jìn)入新上行周期，形成國內(nèi)外需求共振局面?！睆V發(fā)基金姚曦分析。
具體而言，國內(nèi)需求呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。2026年1月挖掘機(jī)當(dāng)月銷量為18708臺，同比增長49.5%，顯示行業(yè)景氣度持續(xù)回升。且海外出口市場增長動能強(qiáng)勁，2026年1月挖掘機(jī)出口9985臺，處于歷史較高水平。未來，工程機(jī)械行業(yè)將圍繞“科技成長+出海落地”雙主線展開。
國泰基金指出，未來，國內(nèi)新型城鎮(zhèn)化、設(shè)備更新等有望對內(nèi)需形成一定支撐；全球資金流動性逐步轉(zhuǎn)暖，疊加基建地產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，海外礦山景氣度亦有望延續(xù)，工程機(jī)械行業(yè)未來仍具備較好的增長空間。
