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2026年以來，港交所的鑼聲依舊密集，港股IPO延續(xù)了去年的火熱勢(shì)頭。3月9日，港股市場迎來“三箭齊發(fā)”——優(yōu)樂賽共享（02649.HK）、兆威機(jī)電（02692.HK）、埃斯頓（02715.HK）同日在港交所掛牌上市。

在香港市場具備傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的外資投行，也在積極招兵買馬、緊抓業(yè)務(wù)機(jī)遇。摩根大通亞太區(qū)股票資本市場主管黃培皓在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示：“今年前兩月，港股IPO延續(xù)增長勢(shì)頭，基石投資者認(rèn)購意愿強(qiáng)烈，對(duì)于全年港股的新股數(shù)量、融資額是否能超越2025年，我們保持樂觀態(tài)度。”她提到，為應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)量增長，摩根大通持續(xù)增加人手，重點(diǎn)加強(qiáng)香港團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

IPO的增長勢(shì)頭還擴(kuò)大到了其他市場。在黃培皓看來，包括印度、韓國在內(nèi)的亞太區(qū)股權(quán)資本市場都將在2026年迎來IPO大年，企業(yè)及創(chuàng)始人的推動(dòng)以及私募基金的戰(zhàn)略變現(xiàn)動(dòng)力等是主要影響因素，科技、工業(yè)和醫(yī)療板塊將成為上市主力。她預(yù)測(cè)，規(guī)模在10億美元以上的IPO發(fā)行仍將保持高位。

不過，IPO繁榮之下，市場也有隱憂。一方面，港股限售股解禁潮會(huì)否帶來沖擊，IPO“趕工”亂象何解？另一方面，全球地緣政治沖突是否將為IPO發(fā)行增添變數(shù)？

“近期的地緣政治沖突或?qū)PO市場帶來短期波動(dòng)，沖突的升級(jí)已經(jīng)導(dǎo)致油價(jià)暴漲，市場仍需持續(xù)關(guān)注事態(tài)發(fā)展，對(duì)油價(jià)、航運(yùn)等領(lǐng)域的直接影響以及對(duì)各經(jīng)濟(jì)體的間接影響。”黃培皓說。

長線資金回歸、機(jī)構(gòu)爭做基石

從年內(nèi)數(shù)據(jù)看，港股IPO市場持續(xù)活躍。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年前兩月共有24家企業(yè)登陸港交所，合計(jì)融資達(dá)892.26億港元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)較去年同期分別增長了166.7%和1013.59%。

這批新上市的企業(yè)中，東鵬飲料（09980.HK）、牧原股份（02714.HK）的IPO募資額均超百億。其中，東鵬飲料募資額達(dá)101.41億港元，是2020年至今亞洲消費(fèi)飲料行業(yè)最大規(guī)模IPO項(xiàng)目。

摩根大通亦收獲頗豐，年內(nèi)接連完成了先導(dǎo)智能（00470.HK）的近50億港元的“A+H”上市、極兔速遞（01519.HK）46.5億港元可轉(zhuǎn)債、晶態(tài)控股（02228.HK）28.66億港元可轉(zhuǎn)債等港股融資項(xiàng)目。

同時(shí)，摩根大通資管擔(dān)任東鵬飲料的基石投資者，這是該機(jī)構(gòu)首次以基石投資者身份參與港股IPO，之后又成為瀾起科技（06809.HK）的17名基石投資者之一，認(rèn)購金額達(dá)6600萬美元。

有市場觀點(diǎn)稱，基石份額難求，正是當(dāng)下港股IPO市場火熱的注腳，在一些明星項(xiàng)目、IPO大單中，機(jī)構(gòu)需要爭搶優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)行份額、激烈“搶籌”。

“這種情況會(huì)有?！秉S培皓說，在安排基石投資者時(shí)，發(fā)行人和投行有多方面的考量，包括基石投資者比例（主板上市公司的上限是基本發(fā)行規(guī)模的50%），以及國際和國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的比例、市場意見領(lǐng)袖類型的基石對(duì)發(fā)行和后市表現(xiàn)的帶動(dòng)、是否納入產(chǎn)業(yè)投資人，還包括上述投資人與公司的契合度、對(duì)公司的跟蹤周期、對(duì)公司業(yè)務(wù)布局的了解程度等。

港股IPO火熱的另一重體現(xiàn)是，國際資本在加速回歸中國。對(duì)此，黃培皓觀察到，外資正持續(xù)加大對(duì)中國資產(chǎn)的配置力度。

“從今年的一些項(xiàng)目及投資人反饋來看，未來將有更多增量資金流入中國市場，資金來源涵蓋中東主權(quán)財(cái)富基金，以及歐美等地的全球資管機(jī)構(gòu)?！彼f。

黃培皓同時(shí)表示：“這些長線資金在前兩年投資美國科技股時(shí)，已獲得較為可觀的回報(bào)。我們也從市場反饋中了解到，今年這類資金更傾向于優(yōu)化投資組合的多元化配置。例如，在對(duì)科技股的投資上，不再局限于單一市場標(biāo)的?！?/p>

亞太區(qū)股權(quán)融資額或再創(chuàng)新高

香港市場之外，國際大行還將目光投向了亞太區(qū)其他主要市場。

據(jù)黃培皓觀察，2025年，印度、韓國市場均出現(xiàn)IPO大單。數(shù)據(jù)顯示，2025年，亞太地區(qū)IPO融資額激增至1022億美元，同比增長66%。其中，中國香港市場以37%的IPO交易量占比位居亞太區(qū)榜首；印度市場IPO交易量也創(chuàng)下歷史新高，占亞太區(qū)的22%。

去年10月中旬，LG電子印度公司在印度國家證券交易所（NSE）和孟買證券交易所（BSE）正式上市，摩根大通擔(dān)任聯(lián)合承銷商之一，交易募資額達(dá)13億美元，吸引了約500億美元的認(rèn)購額，整體認(rèn)購達(dá)54倍。

此外，韓國市場方面，去年2月初，LG CNS在韓國證券交易所上市，募資約8.27億美元，是韓國自2022年以來最大規(guī)模的科技股上市，摩根大通擔(dān)任其聯(lián)席賬簿管理人和聯(lián)席管理人。

在黃培皓看來，2026年亞太主要市場的IPO儲(chǔ)備依然強(qiáng)勁。究其原因，她認(rèn)為，隨著發(fā)行人利用有利的市場環(huán)境，預(yù)計(jì)將有數(shù)筆備受矚目的交易出現(xiàn)。究其原因，企業(yè)創(chuàng)始人推動(dòng)公司上市，以及私募基金戰(zhàn)略變現(xiàn)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)將支撐IPO交易量走高。

“盡管存在地緣政治沖突帶來的短期波動(dòng)，但隨著市場對(duì)廣泛AI主題的興趣日益濃厚、穩(wěn)健的企業(yè)盈利表現(xiàn)以及更清晰的政策支持，我們看到2026年的項(xiàng)目儲(chǔ)備依然強(qiáng)勁，這將活躍整個(gè)地區(qū)的IPO、跨境上市和定制化融資項(xiàng)目?！彼f。

在發(fā)行規(guī)模方面，黃培皓預(yù)計(jì)，2026年，亞太地區(qū)規(guī)模在10億美元以上的發(fā)行占比仍將保持高位，穩(wěn)定的中型市值（企業(yè)）發(fā)行將作為補(bǔ)充。

“大型交易將繼續(xù)支撐市場整體交易規(guī)模，反映出發(fā)行人的信心以及投資者對(duì)規(guī)?；l(fā)行的偏好?！彼f。

行業(yè)方面，黃培皓預(yù)計(jì)，新上市企業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)將保持多元化趨勢(shì)，科技、工業(yè)和醫(yī)療板塊將占據(jù)主導(dǎo)地位。

對(duì)于全球IPO市場，她認(rèn)為，2026年預(yù)計(jì)成為全球IPO“大年”，亞太、美國、歐洲均有大型項(xiàng)目籌備。“近期的地緣政治沖突或?qū)PO市場帶來短期波動(dòng)，沖突的升級(jí)已經(jīng)導(dǎo)致油價(jià)暴漲，市場仍需要持續(xù)關(guān)注事態(tài)的發(fā)展?！彼瑫r(shí)提到。

增派人手搶抓業(yè)務(wù)機(jī)遇

香港和整個(gè)亞太區(qū)IPO活躍，但市場對(duì)于這番繁榮景象也有擔(dān)憂。

港股方面，市場的一重?fù)?dān)憂在于，隨著上市后備隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)容，IPO規(guī)模急增，港股市場是否“吃得下”？同時(shí)，隨著申報(bào)量激增，IPO申報(bào)質(zhì)量被高度關(guān)注。

2月下旬，港交所主席唐家成公開表示，排隊(duì)等候上市的企業(yè)家數(shù)達(dá)488家。對(duì)此，港交所行政總裁陳翊庭曾回應(yīng)稱，香港市場“飯量大”，有能力消化這一輪IPO熱潮，且香港沒有IPO數(shù)量指標(biāo)限制。

黃培皓提到，為應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)量增加，機(jī)構(gòu)也在調(diào)整業(yè)務(wù)布局。

“過去一兩年，摩根大通持續(xù)在亞太區(qū)增加人手，包括在中國香港、澳大利亞、日本、東南亞等地區(qū)聘請(qǐng)了多名經(jīng)驗(yàn)豐富的資深投行專家?！彼岬健?/p>

對(duì)于IPO申報(bào)質(zhì)量，她認(rèn)為，監(jiān)管嚴(yán)查“趕工”亂象、維持上市標(biāo)準(zhǔn)，有助于行業(yè)自查，是確保市場長期健康發(fā)展的必要舉措。

市場的另一重?fù)?dān)憂在于，港股IPO在2025年的強(qiáng)勁回暖，也讓今年的市場面臨一輪限售股解禁高潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，港股市場2026年全年的待解禁總市值預(yù)計(jì)超1.7萬億港元。

港股市場是否能經(jīng)受住沖擊？對(duì)此，黃培皓認(rèn)為，港股的市場化程度高，解禁預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)公司股價(jià)帶來一定影響，但隨著流通盤的擴(kuò)大，公司股價(jià)會(huì)回歸合理估值。

“上市公司和投資人也會(huì)提前準(zhǔn)備，且入港股通增加境內(nèi)投資者群體、大宗交易、衍生產(chǎn)品等機(jī)制提供了多元化的股東退出渠道?！彼f。

對(duì)于港交所年內(nèi)的改革重點(diǎn)，例如修訂“同股不同權(quán)”企業(yè)上市要求、便利海外發(fā)行人第二上市等，黃培皓認(rèn)為，這些舉措是對(duì)港交所在過去兩年改革的進(jìn)一步延續(xù)和細(xì)化，旨在使港股市場成為對(duì)發(fā)行人更友好的市場。