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證券時(shí)報(bào)記者 王蕊

券業(yè)并購(gòu)再添新例。

3月2日，東吳證券公告稱(chēng)，正在籌劃通過(guò)發(fā)行A股股份的方式，收購(gòu)東海證券控制權(quán)。按照最新收盤(pán)價(jià)估算，這筆交易的標(biāo)的，也即東海證券26.68%股權(quán)，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)價(jià)約20.69億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許與江蘇省目前正在加快建設(shè)金融強(qiáng)省，深入推進(jìn)“蘇錫常一體化”融合發(fā)展的整體戰(zhàn)略有關(guān)。

謀求東海證券控制權(quán)

3月2日上午，東吳證券與東海證券雙雙公告表示，東吳證券擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)常州投資集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“常投集團(tuán)”）所持有的東海證券26.68%股權(quán)，以獲得東海證券的控制權(quán)。兩家公司的股票自當(dāng)日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

前一天，東吳證券與東海證券的控股股東常投集團(tuán)簽署了《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)意向協(xié)議》，但仍屬初步意向，交易方案尚未最終確定。后續(xù)，各方還將進(jìn)一步協(xié)商確定收購(gòu)的交易對(duì)方股權(quán)比例、支付安排等，并在《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》中進(jìn)行約定。

東海證券是常州市屬?lài)?guó)有企業(yè)，成立于1993年1月，在財(cái)富管理、固定收益、期貨與衍生品等業(yè)務(wù)領(lǐng)域頗具特色優(yōu)勢(shì)，2015年7月在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。東吳證券同樣成立于1993年，是擁有全牌照、布局全國(guó)范圍的綜合類(lèi)券商，2011年12月在上交所上市。截至2025年三季度末，東吳證券總資產(chǎn)2169.59億元，凈資產(chǎn)428.35億元；2025年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.31億—36.68億元，同比增長(zhǎng)45%—55%。

“東吳證券收購(gòu)東海證券控制權(quán)后，有望顯著提升在財(cái)富管理、投資等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合實(shí)力，在業(yè)務(wù)布局、資源稟賦與服務(wù)能力等方面實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)，加快向具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的一流投資銀行邁進(jìn)，為投資者、客戶(hù)及社會(huì)創(chuàng)造更大價(jià)值?！睎|吳證券在談到此次收購(gòu)時(shí)如是表示。

以財(cái)富管理業(yè)務(wù)為例，中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，目前東海證券共擁有69家證券營(yíng)業(yè)部和19家分公司，主要集中于經(jīng)濟(jì)活躍的地級(jí)市及省會(huì)城市，整體呈現(xiàn)“深耕蘇南、輻射華東”的區(qū)域特色。同期，東吳證券擁有127家證券營(yíng)業(yè)部和29家分公司，以江蘇及長(zhǎng)三角為基本盤(pán)，同時(shí)在全國(guó)重點(diǎn)城市廣泛布點(diǎn)。

這意味著，若兩家券商后續(xù)實(shí)現(xiàn)整合協(xié)同，將快速補(bǔ)強(qiáng)東吳證券在蘇南的線(xiàn)下覆蓋，并打通蘇州、常州及長(zhǎng)三角高凈值客戶(hù)、企業(yè)客戶(hù)、政府平臺(tái)資源，同時(shí)在證券行業(yè)集中度提升的大背景下，爭(zhēng)取到了掌握發(fā)展的主動(dòng)權(quán)。

融入江蘇金融一體化

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，收購(gòu)東海證券控制權(quán)固然能在一定程度上提升東吳證券的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但更深遠(yuǎn)的意義則在于，雙方有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)“區(qū)域整合+業(yè)務(wù)互補(bǔ)+政策驅(qū)動(dòng)+規(guī)模突圍”的目標(biāo)，為做強(qiáng)江蘇本土券商、服務(wù)長(zhǎng)三角一體化邁出關(guān)鍵一步。

新“國(guó)九條”以推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)為目標(biāo)，明確提出加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，并支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。2025年，證券行業(yè)格局加速演變，市場(chǎng)集中度顯著提升。

在此背景下，東吳證券收購(gòu)東海證券控制權(quán)，是順應(yīng)證券行業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)、提質(zhì)增效發(fā)展導(dǎo)向的重要舉措，有利于加快雙方資源整合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，釋放業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與科創(chuàng)生態(tài)建設(shè)提供更強(qiáng)的金融支撐。

據(jù)悉，當(dāng)前江蘇省正在加快建設(shè)金融強(qiáng)省，深入推進(jìn)“蘇錫常一體化”融合發(fā)展。東吳證券（蘇州）與東海證券（常州）同屬江蘇本土券商，本次收購(gòu)契合江蘇省“十五五”規(guī)劃部署，有助于壯大本土法人券商實(shí)力，促進(jìn)省內(nèi)金融資源高效配置與協(xié)同聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈、資金鏈深度融合，有力賦能蘇錫常都市圈建設(shè)，服務(wù)全省高質(zhì)量發(fā)展與長(zhǎng)三角一體化發(fā)展大局。

值得注意的是，東海證券的前十大股東中，除常投集團(tuán)外，還有常州交通建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司、常州市城市建設(shè)（集團(tuán)）有限公司、常州產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司等3家常州市屬核心國(guó)企，合計(jì)持股8.62%。這也表明，后續(xù)東吳證券對(duì)東海證券的持股比例有望進(jìn)一步提升至35.3%，將超過(guò)山金金控資本管理有限公司及其一致行動(dòng)人山東黃金創(chuàng)業(yè)投資有限公司合計(jì)持有的20.92%股權(quán)，進(jìn)一步提升其對(duì)東海證券的影響力。

并購(gòu)頻現(xiàn)驅(qū)動(dòng)行業(yè)變局

此次收購(gòu)東海證券股權(quán)，并不是東吳證券近幾年首次嘗試外延式發(fā)展。2023年3月15日，經(jīng)過(guò)162輪緊張競(jìng)拍，原國(guó)聯(lián)證券大股東——國(guó)聯(lián)集團(tuán)最終以91億元摘得民生證券34.71億股股權(quán)。實(shí)際上，同時(shí)參與競(jìng)拍的還有浙商證券和東吳證券。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，彼時(shí)東吳證券和國(guó)聯(lián)集團(tuán)競(jìng)拍的背后，其實(shí)是蘇州市和無(wú)錫市兩地國(guó)資的競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)天，兩地均有政府領(lǐng)導(dǎo)親自坐鎮(zhèn)拍賣(mài)現(xiàn)場(chǎng)。只是東吳證券在加價(jià)到接近91億元時(shí)，認(rèn)為該筆股權(quán)的價(jià)格已經(jīng)高估，最終失之交臂。后來(lái)，東吳證券還在2024年半年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，公司的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將聚焦主營(yíng)主業(yè)，加強(qiáng)分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展與管理，通過(guò)內(nèi)涵式發(fā)展和外延式擴(kuò)張路徑提升業(yè)務(wù)增量。

截至目前，江蘇省共有5家證券公司。除了東吳證券和東海證券，同樣具有江蘇省國(guó)資背景的華泰證券，2025年9月總資產(chǎn)已跨過(guò)萬(wàn)億元關(guān)口，長(zhǎng)期位于行業(yè)第一梯隊(duì)；在順利并表民生證券后，國(guó)聯(lián)民生證券（實(shí)際控制人為無(wú)錫市國(guó)資）目前總資產(chǎn)也逼近2000億元，略遜于東吳證券；南京證券背后則站著南京市國(guó)資，截至去年三季度，該券商總資產(chǎn)約835億元。

2023年以來(lái)，證券行業(yè)新一輪并購(gòu)重組浪潮再起。其中，既有自下而上的市場(chǎng)化并購(gòu)，如國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)民生證券、浙商證券收購(gòu)國(guó)都證券、西部證券收購(gòu)國(guó)融證券等；也有自上而下由行政力量推動(dòng)的收購(gòu)，如國(guó)泰君安換股吸收海通證券、國(guó)信證券換股吸收萬(wàn)和證券、中金公司擬換股吸收信達(dá)證券、東興證券。目前來(lái)看，東吳證券此番收購(gòu)東海證券股權(quán)，與國(guó)信證券換股吸收萬(wàn)和證券的情況較為類(lèi)似。