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2025年度業(yè)績預(yù)告正密集披露，醫(yī)藥板塊上市公司的經(jīng)營成績單逐漸浮出水面，并呈現(xiàn)出鮮明的“冰火兩重天”現(xiàn)象：一端是部分依賴傳統(tǒng)模式的企業(yè)，受市場競爭加劇等因素影響，增長明顯承壓；另一端是一批在創(chuàng)新與“出海”方面取得突破的企業(yè)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)能與發(fā)展韌性。這一分化在生物制品、醫(yī)療器械、化學(xué)制藥等多個(gè)細(xì)分板塊均有所體現(xiàn)。

筆者認(rèn)為，這種業(yè)績分化并非短期市場波動(dòng)所致，而是醫(yī)藥行業(yè)增長引擎加速切換的必然結(jié)果：行業(yè)正從過去依賴國內(nèi)市場紅利與仿制跟隨模式，加速轉(zhuǎn)向以全球化發(fā)展與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為核心的模式。面向未來，行業(yè)必須深刻意識(shí)到，“出海”與“創(chuàng)新”已成為必答題，從業(yè)者必須加快轉(zhuǎn)型步伐。

一方面，“出?！背蔀槠髽I(yè)能力的試金石。醫(yī)藥行業(yè)“出?！闭龔膫€(gè)別企業(yè)的嘗試，演變?yōu)樾袠I(yè)集體的戰(zhàn)略共識(shí)。當(dāng)前，醫(yī)藥行業(yè)“出海”正沿著兩條主線展開：

一是創(chuàng)新藥的“授權(quán)出?！迸c“自主出?！彪p輪驅(qū)動(dòng)。去年，我國創(chuàng)新藥海外授權(quán)交易總額突破1300億美元。今年以來，多家生物科技公司與大型藥企將更多具有國際競爭力的原創(chuàng)產(chǎn)品，通過授權(quán)合作或自主推進(jìn)國際多中心臨床試驗(yàn)的方式，推向歐美主流市場。這不僅帶來了可觀的短期現(xiàn)金流，更標(biāo)志著中國醫(yī)藥創(chuàng)新開始深度參與全球醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，并有望分享更高價(jià)值回報(bào)。

二是成熟產(chǎn)品的“市場出?！薄Ｑ刂步ā耙粠б宦贰钡确较?，部分具備成本與規(guī)模化優(yōu)勢(shì)的藥企，通過技術(shù)輸出、建立生產(chǎn)基地等，將成熟藥品與醫(yī)療器械推向新興市場，構(gòu)建了穩(wěn)定的第二增長曲線。

另一方面，“出?！钡倪h(yuǎn)航能力，最終取決于創(chuàng)新的深度。梳理業(yè)績預(yù)告可以看出，憑借多年持續(xù)的研發(fā)投入，部分企業(yè)的創(chuàng)新成果正陸續(xù)進(jìn)入收獲期，不僅在國內(nèi)市場表現(xiàn)出色，更獲得了國際市場的價(jià)值認(rèn)可，這正是其能夠穿越周期、實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L的關(guān)鍵。相較之下，那些業(yè)績出現(xiàn)疲態(tài)的企業(yè)，大多是因?yàn)閯?chuàng)新研發(fā)投入不足、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)老化、轉(zhuǎn)型速度過慢。

然而，醫(yī)藥行業(yè)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)換之路絕非坦途。創(chuàng)新研發(fā)面臨高投入、長周期、高風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)；“出?！敝穭t面臨地緣政治、法規(guī)差異、文化壁壘、商業(yè)渠道建設(shè)等多重挑戰(zhàn)。對(duì)于企業(yè)而言，未來需要更精細(xì)化的戰(zhàn)略定力。

與此同時(shí)，這場動(dòng)能轉(zhuǎn)換也對(duì)行業(yè)生態(tài)提出了系統(tǒng)性要求：資本端需更具耐心與專業(yè)判斷力，為真正具備長期價(jià)值的創(chuàng)新提供支持；政策端應(yīng)持續(xù)完善相關(guān)細(xì)則，進(jìn)一步鼓勵(lì)創(chuàng)新與便利“出?！?，推動(dòng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌；產(chǎn)業(yè)端需深化“產(chǎn)學(xué)研用”協(xié)同，加速基礎(chǔ)研究成果向產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的轉(zhuǎn)化。

面向未來，能否答好“創(chuàng)新”與“出海”這兩道核心考題，關(guān)乎每一家企業(yè)乃至整個(gè)中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在未來全球生物醫(yī)藥版圖上的坐標(biāo)。動(dòng)能轉(zhuǎn)換的進(jìn)程已然加速，唯有主動(dòng)擁抱變革、鍛造核心能力者，方能贏得下一個(gè)黃金發(fā)展期的入場券。