“加強海外布局，提升在全球金融市場中的競爭力，打造國際一流投資銀行，是證券行業(yè)的使命與責任。與此同時，隨著境內(nèi)業(yè)務收入波動，境內(nèi)外資本市場雙向開放及跨境投融資需求的增長，加快海外業(yè)務發(fā)展也成為中資券商的必然選擇?！苯眨袊y河證券董事長王晟在接受證券時報·券商中國記者專訪時如是說。
中資券商出海三十余年，當前已進入深水區(qū)。王晟指出，目前制約券商海外子公司經(jīng)營能力的因素主要體現(xiàn)在資本、管理、人才、文化四個層面。從銀河證券的實踐出發(fā)，王晟進而分享了三大“解題經(jīng)驗”。
全球經(jīng)貿(mào)摩擦加劇不改中資券商出海趨勢
從申銀證券于1992年底在香港設立分公司算起，中資券商出海已經(jīng)三十余年。在建設國際一流投行、服務實體企業(yè)出海等大背景下，中資券商推進國際化戰(zhàn)略又迎來歷史性發(fā)展窗口。然而，我們也必須正視的是，在全球宏觀環(huán)境持續(xù)動蕩的背景下，中資券商的海外展業(yè)面臨前所未有的復雜挑戰(zhàn)。
王晟指出，一方面，逆全球化背景下，各國資本流動管制政策日趨嚴格，跨境證券賬戶監(jiān)管從嚴，顯著抬高了中資機構海外展業(yè)的合規(guī)風險和運營成本。另一方面，美國貿(mào)易、經(jīng)濟政策的頻繁調整接連引發(fā)利率、匯率及資本市場震蕩，宏觀市場波動對券商海外業(yè)務發(fā)展形成巨大挑戰(zhàn)，考驗市場研判和風控能力。
與此同時，地緣沖突頻發(fā)和全球經(jīng)濟增速放緩的雙重壓力，不僅削弱了戰(zhàn)略投資項目的穩(wěn)定性，也導致預期投資回報率面臨系統(tǒng)性下調?！斑@些結構性挑戰(zhàn)正在重塑全球金融市場的競爭格局，對中資券商的國際化戰(zhàn)略形成嚴峻考驗。”他表示。
不過，中資券商并非沒有機會。王晟同時強調，在全球經(jīng)濟格局深刻調整的背景下，中國始終秉持開放共贏的發(fā)展理念，堅定不移地支持中國企業(yè)國際化發(fā)展，強調“鼓勵雙向投資”“鼓勵中資金融機構走出去”。中國銀河證券正是以東南亞等“一帶一路”共建國家和地區(qū)為重點，力求逐步輻射全球，不斷提升綜合金融服務能力和國際競爭力。
“最大的感受是發(fā)展信心”
2025年上半年，王晟前往東南亞，在到訪印尼、馬來西亞外，他還參加了2025東盟商業(yè)論壇。談及此行最大感受，王晟反復強調了信心一詞。這種信心，既是中國對東盟的重視和信心，也是東盟和世界對中國的信心，更是中國—東盟合作的信心。
“面對美國所謂對等關稅政策對區(qū)域貿(mào)易的沖擊、全球地緣政治沖突等復雜外部環(huán)境，中國與東盟堅定推進合作，共同應對全球性挑戰(zhàn)?！蓖蹶烧劦?。
中國銀河證券在2025東盟商業(yè)論壇的收獲，即例證之一。據(jù)了解，在該論壇上，中國銀河證券及銀河海外共簽署了六項具有重大影響力的合作協(xié)議，涉及投資、融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等多個領域，合作伙伴既包括馬來西亞投資發(fā)展局（MIDA）、吉隆坡交易所等政府機構，也包括馬來西亞華僑銀行、富國基金、德福資本、中關村國際等行業(yè)領先的中外企業(yè)。王晟稱，各方都表現(xiàn)出強烈的合作意愿，致力于推動雙邊投資與資本流動。
中國和東盟在科技創(chuàng)新、金融投資等領域的合作廣度和深度正在持續(xù)拓展，這也為中資券商提供了發(fā)展機遇。王晟指出，面對東盟各國市場和監(jiān)管環(huán)境的多樣性，具有東南亞本地團隊的中資券商可幫助中企實現(xiàn)跨境并購、海外融資上市、財富管理、業(yè)務機會引薦等多重金融需求。
從實踐來看，在歷經(jīng)三十余年國際化探索后，東南亞確已成為中資券商新一輪出海潮的應許之地。除中國銀河證券外，中信證券、中金公司、華泰證券、國泰海通等券商均在此有所布局。
四大制約因素與三大發(fā)展經(jīng)驗
不過，參考外資大行的發(fā)展路徑來看，出海向來是鮮花與荊棘并存的過程。證券時報·券商中國記者觀察到，2024年以來，多家券商不斷對海外子公司進行增資或提供增信擔保。
“與國際領先投行相比，中資券商的資本金規(guī)模是數(shù)量級差距，境外子公司的資本金又低了一個量級，因此在資本業(yè)務發(fā)展、跨境電子化信息及交易平臺建設等方面仍受到資金不足因素制約?！蓖蹶杀硎?，資本實力是影響中資券商海外子公司經(jīng)營能力的因素之一。
除此之外，王晟認為，制約海外子公司發(fā)展的因素還包括管理、人才、文化。其中，管理方面，由于總部與海外本土團隊之間往往存在管理理念、決策流程等方面的差異，影響境內(nèi)外協(xié)同效率和經(jīng)營水平。同時，地緣政治風險加劇增加了海外經(jīng)營的復雜性和不確定性，各國對資本市場高強度的監(jiān)管政策日趨復雜，海外業(yè)務面臨的市場風險、匯率風險等更加突出，極大地考驗海外子公司的風控管理水平。
文化層面，境內(nèi)外管理文化差異較大，而金融行業(yè)高度依賴信任、溝通和合規(guī)，文化沖突可能導致管理低效、客戶流失甚至合規(guī)風險。人才方面，在他看來，很多海外并購的失敗案例都是始于人才的流失。
基于上述兩點，王晟認為，在海外子公司經(jīng)營過程中，既需要來自總部具有國際經(jīng)驗的管理者推動公司戰(zhàn)略的本土化落地，成為跨文化管理的橋梁，更需要吸引和留住具有專業(yè)能力與市場經(jīng)驗的海外本土人才。與此同時，需要充分尊重不同國家文化習俗，通過管理的本地化減少文化隔閡，通過境內(nèi)外人員交流逐漸增進了解，促進文化融合。
關于中資券商如何走好國際化這步棋？王晟從中國銀河證券的實踐出發(fā)，分享了三方面經(jīng)驗。
一是應結合自身優(yōu)勢，深耕核心區(qū)域和核心業(yè)務，打造差異化核心競爭力，持續(xù)強化服務中資企業(yè)“走出去”和為國際投資者進入中國資本市場提供全方位服務的能力，積極服務國家戰(zhàn)略。
二是嚴守風險合規(guī)底線，深入理解并靈活運用金融市場風險對沖管理工具，加強對市場風險、信用風險、流動性風險等的監(jiān)測與管控，對高風險業(yè)務應實施穿透式管理，嚴控新興市場展業(yè)風險，加強對地緣政治極端情形的預判和應對準備。
三是加強境內(nèi)外文化融合和業(yè)務協(xié)同，不斷優(yōu)化盈利模式，加強資產(chǎn)配置管理，提升業(yè)績穩(wěn)健性和市場適應性。
責編：羅曉霞
排版：劉珺宇
校對：趙燕
