三季度行情接近尾聲。前三季度A股震蕩上漲，滬指沖上3800點(diǎn)，科技成長(zhǎng)股領(lǐng)漲大盤，而消費(fèi)股、周期股整體走勢(shì)不佳。展望四季度，大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格將趨于均衡，成長(zhǎng)股和順周期將輪番表現(xiàn)。
根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至9月29日，按流通市值加權(quán)平均計(jì)算，前三季度申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)子行業(yè)只有煤炭、石油石化下跌，其余29個(gè)子行業(yè)均上漲。數(shù)據(jù)顯示，前三季度漲幅前五名行業(yè)分別為通信、電子、有色金屬、傳媒、綜合，漲幅均超過(guò)六成。
其中，前三季度通信行業(yè)漲幅高達(dá)105%，電子大漲87%，明顯領(lǐng)先其他板塊。通信龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛年內(nèi)漲幅分別為2.4倍和3.7倍；消費(fèi)電子龍頭立訊精密年內(nèi)大漲六成，半導(dǎo)體龍頭中芯國(guó)際大漲逾四成。
今年以來(lái)，酒店餐飲、白酒、食品等大消費(fèi)板塊走勢(shì)疲弱。錦江酒店年內(nèi)下跌逾12%，股王貴州茅臺(tái)年內(nèi)下跌逾2%，乳業(yè)龍頭伊利股份年內(nèi)下跌逾6%。
除了消費(fèi)股，周期板塊煤炭、石油石化等也表現(xiàn)不佳。煤炭龍頭中國(guó)神華年內(nèi)下跌7%，中國(guó)石油、中國(guó)石化前三季度均逆勢(shì)下跌，其中后者跌幅近兩成。
國(guó)慶長(zhǎng)假后，A股將迎來(lái)四季度的交易時(shí)段，市場(chǎng)風(fēng)格又將如何演繹？
根據(jù)東吳證券統(tǒng)計(jì)，從過(guò)往的季節(jié)效應(yīng)來(lái)看，四季度資金風(fēng)格通常會(huì)迎來(lái)切換。以2010年至2024年共15年的行情經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)年前三季度漲幅靠前的行業(yè)，在四季度的漲幅排名通?？亢?。
對(duì)此，東吳證券策略分析師陳剛表示，市場(chǎng)風(fēng)格在四季度會(huì)迎來(lái)一個(gè)再平衡的過(guò)程：順周期風(fēng)格進(jìn)入交易窗口期、前期滯漲的方向補(bǔ)漲；科技風(fēng)格內(nèi)部迎來(lái)高切低，行情從上游算力硬件的一枝獨(dú)秀轉(zhuǎn)向泛AI分支的多點(diǎn)開(kāi)花格局。
還有業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從經(jīng)驗(yàn)規(guī)律上，四季度穩(wěn)定低估值及早周期板塊表現(xiàn)更優(yōu)。
根據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，最近20年部分順周期板塊在四季度呈現(xiàn)出較為明顯的日歷效應(yīng)。按照申萬(wàn)二級(jí)分類，2005年至今四季度上漲概率超65%、且跑贏滬深300概率在60%以上的行業(yè)僅12個(gè)，分別是廚衛(wèi)電器、軌交設(shè)備、其他電源設(shè)備、白色家電、食品加工、通用設(shè)備、自動(dòng)化設(shè)備、農(nóng)產(chǎn)品加工、風(fēng)電設(shè)備、工程機(jī)械、專用設(shè)備、休閑食品。這類行業(yè)相比于其他周期板塊而言業(yè)績(jī)波動(dòng)率略低，但仍有賴于相對(duì)平穩(wěn)的宏觀預(yù)期。
對(duì)于節(jié)后行情，華西證券首席策略分析師李立峰分析稱，“行業(yè)配置上，科技賽道主線不變，10月景氣投資與主題投資并存，成長(zhǎng)內(nèi)部輪動(dòng)有望加快，包括AI中下游應(yīng)用、固態(tài)電池、儲(chǔ)能、算力、創(chuàng)新藥等；此外，可關(guān)注非科技板塊中景氣向好的領(lǐng)域，如化工、工程機(jī)械等?！?/p>
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