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證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

今年以來(lái)，A股熱點(diǎn)板塊持續(xù)輪動(dòng)，押注創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人、算力等單一賽道的主題基金業(yè)績(jī)漲幅居前。與此同時(shí)，部分堅(jiān)守均衡布局的基金經(jīng)理，通過(guò)在成長(zhǎng)賽道內(nèi)的多領(lǐng)域分散配置，既規(guī)避了單一賽道回調(diào)壓力，又實(shí)現(xiàn)了亮眼的業(yè)績(jī)銳度。

安信基金成長(zhǎng)投資部總經(jīng)理陳鵬以多行業(yè)均衡配置為核心策略，保持業(yè)績(jī)領(lǐng)先。陳鵬指出，成長(zhǎng)投資因其“順人性”特質(zhì)，易吸引大量資金涌入，造成賽道擁擠，致使個(gè)股難有深度低估機(jī)會(huì)，且情緒驅(qū)動(dòng)下股價(jià)波動(dòng)劇烈。這種環(huán)境更易掩蓋“偽成長(zhǎng)”股，大幅增加投資者的辨別難度。

好賽道選“好選手”

陳鵬現(xiàn)任安信基金成長(zhǎng)投資部總經(jīng)理，擁有清華大學(xué)工商管理碩士學(xué)位及22年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，兼具買(mǎi)方與賣(mài)方復(fù)合背景。其選股策略側(cè)重基本面右側(cè)，注重在成長(zhǎng)趨勢(shì)明確的階段把握確定性機(jī)會(huì)，以提高投資勝率。

陳鵬表示，研究起點(diǎn)應(yīng)以行業(yè)景氣度為考量，優(yōu)先聚焦景氣上行且能持續(xù)超一年的行業(yè)或細(xì)分行業(yè)。其投資策略可以簡(jiǎn)單概括為：在景氣行業(yè)中尋找優(yōu)秀公司。

與單純的景氣投資不同，景氣只是陳鵬投資框架的首要考量，在此基礎(chǔ)上，他結(jié)合嚴(yán)格的價(jià)值判斷，優(yōu)選具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壁壘、兌現(xiàn)盈利能力突出且市值具有合理空間的“好選手”構(gòu)建投資組合。

陳鵬認(rèn)為，在成長(zhǎng)股投資領(lǐng)域，單一策略和單一行業(yè)均難以穿越市場(chǎng)周期，基金經(jīng)理必須具備多行業(yè)投資能力，加強(qiáng)能力圈建設(shè)，這也是產(chǎn)品凈值能在新一輪行情中快速修復(fù)的關(guān)鍵。

多行業(yè)選股對(duì)基金經(jīng)理的綜合能力提出更高要求，不僅需要覆蓋更廣的研究領(lǐng)域，更須具備跨行業(yè)的價(jià)值判斷與組合平衡能力。陳鵬深諳此道，始終將能力圈建設(shè)置于核心位置，他通過(guò)適度分散且具備互補(bǔ)性與梯度的行業(yè)配置，有效規(guī)避單一板塊波動(dòng)對(duì)基金凈值的沖擊。

避免“偽成長(zhǎng)”陷阱

“投資成長(zhǎng)股即投資未來(lái)，意味著主動(dòng)擁抱不確定性”，這是陳鵬扎根成長(zhǎng)投資領(lǐng)域多年來(lái)始終堅(jiān)守的核心理念。在他眼中，成長(zhǎng)投資不是對(duì)短期熱點(diǎn)的追逐，而是對(duì)未來(lái)價(jià)值的篤定，敢于直面并擁抱市場(chǎng)的不確定性，才能在產(chǎn)業(yè)迭代中抓住真正的成長(zhǎng)機(jī)遇。當(dāng)下，市場(chǎng)中新一輪成長(zhǎng)風(fēng)格已顯抬頭之勢(shì)，對(duì)于專(zhuān)注成長(zhǎng)賽道的基金經(jīng)理而言，這不僅是風(fēng)格周期的切換信號(hào)，更可能意味著一波新的投資機(jī)遇正在醞釀。

成長(zhǎng)股投資雖極具吸引力，但也面臨諸多挑戰(zhàn)，其中最大的難點(diǎn)就是如何避免“偽成長(zhǎng)”陷阱。

企業(yè)的高成長(zhǎng)往往伴隨曲折歷程，股價(jià)隱含較長(zhǎng)基本面久期，不確定性較高?！皞纬砷L(zhǎng)”企業(yè)通常短期業(yè)績(jī)亮眼，卻缺乏可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力、穩(wěn)健商業(yè)模式或行業(yè)長(zhǎng)期潛力。投資者若未能甄別，易陷入困境，不僅難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，還可能承受損失。因此，成長(zhǎng)股投資需始終保持理性，深挖基本面，方能規(guī)避偽成長(zhǎng)陷阱。

陳鵬指出，成長(zhǎng)投資“順人性”，容易吸引大量投資者涌入，導(dǎo)致賽道擁擠。這種情況下，成長(zhǎng)股一般很難出現(xiàn)嚴(yán)重低估的情況，并且其股價(jià)容易受到投資者情緒的影響，波動(dòng)較大。這就使得“偽成長(zhǎng)”股更容易混跡其中，讓投資者難以辨別。

陳鵬認(rèn)為，成長(zhǎng)股投資因面向不確定未來(lái)而風(fēng)險(xiǎn)較高。因此，分散均衡配置以及扎實(shí)的基本面研究是他進(jìn)行成長(zhǎng)股投資的核心所在。

市場(chǎng)短期波折后將延續(xù)上半年趨勢(shì)

今年9月以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性調(diào)整，今年累計(jì)漲幅較大板塊回調(diào)相對(duì)顯著。從市場(chǎng)的角度來(lái)看，陳鵬認(rèn)為應(yīng)對(duì)調(diào)整最重要的是看清產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和公司的成長(zhǎng)潛力。

他認(rèn)為，今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)的基本面變化不大，市場(chǎng)在4月關(guān)稅戰(zhàn)之后逐漸走強(qiáng)，6月中旬之后有所加速，背后的原因有兩點(diǎn)：一是去年“9·24”政策給了市場(chǎng)信心，加上關(guān)稅戰(zhàn)逐步演繹下來(lái)，不如預(yù)期的嚴(yán)重，1至7月國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)韌性十足，人民幣升值，這些從邊際上都是好于預(yù)期的；二是理財(cái)收益率下行，疊加股市的賺錢(qián)效應(yīng)，資金的流入推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)上行，形成了一定的正向循環(huán)。

往后看，陳鵬認(rèn)為，國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場(chǎng)的基調(diào)不會(huì)變，關(guān)稅戰(zhàn)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊最大的階段已經(jīng)過(guò)去，后續(xù)暫時(shí)沒(méi)有看到太多風(fēng)險(xiǎn)。他傾向于認(rèn)為短期波折之后，市場(chǎng)會(huì)延續(xù)上半年以來(lái)的趨勢(shì)。

具體到行業(yè)，陳鵬認(rèn)為算力和創(chuàng)新藥等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然向好，通過(guò)優(yōu)化組合后續(xù)仍有表現(xiàn)的空間；另外消費(fèi)、新能源、半導(dǎo)體設(shè)備等多個(gè)領(lǐng)域，也有很多景氣上行的機(jī)會(huì)等待挖掘。